中信建投（601066）發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，2026年德國(guó)、瑞典重啟電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼，西班牙以全新的“Auto+”計(jì)劃取代“MOVESIII計(jì)劃”，政策端持續(xù)加碼為26年銷(xiāo)量托底，考慮2026年1-2月歐洲九國(guó)新能源（850101）車(chē)銷(xiāo)量44.27萬(wàn)輛，同比+27%，該行預(yù)計(jì)26年歐洲電車(chē)銷(xiāo)量515萬(wàn)輛，同比+29%。該行看好國(guó)內(nèi)中游鋰電及材料海外供應(yīng)鏈，建議關(guān)注碳酸鋰、材料、電池相關(guān)標(biāo)的。
中信建投主要觀點(diǎn)如下：
核心觀點(diǎn)
歐洲九國(guó)2月電車(chē)銷(xiāo)量22.79萬(wàn)輛，同比+29%，環(huán)比+6%，滲透率30.9%，同比+6.3pct，環(huán)比+0.6pct;2026年德國(guó)、瑞典重啟電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼，西班牙將以全新的“Auto+”計(jì)劃取代“MOVESIII計(jì)劃”，新政拉動(dòng)銷(xiāo)量延續(xù)增勢(shì)，基于此該行保持26年歐洲電車(chē)銷(xiāo)量515萬(wàn)輛的預(yù)期，同比+29%。
主要國(guó)家銷(xiāo)量表現(xiàn)分析：法國(guó)銷(xiāo)量+23%，補(bǔ)貼作用下銷(xiāo)量同比增速穩(wěn)定，政策刺激持續(xù);意大利實(shí)施超級(jí)汽車(chē)補(bǔ)貼計(jì)劃，帶動(dòng)銷(xiāo)量同比+98%;挪威新能源（850101）車(chē)銷(xiāo)量環(huán)比+241%，主要系1月起取消增值稅豁免對(duì)銷(xiāo)量端影響明顯修復(fù)，預(yù)計(jì)負(fù)面影響將持續(xù)收窄;西班牙新能源（850101）車(chē)銷(xiāo)量同比+77%，主要系26年采用新補(bǔ)貼方案(Auto+)。
行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
歐洲九國(guó)2月電車(chē)銷(xiāo)量22.79萬(wàn)輛，同比+29%，環(huán)比+6%，滲透率30.9%，同比+6.3pct，環(huán)比+0.6pct。2026年1-2月歐洲九國(guó)累計(jì)銷(xiāo)量44.27萬(wàn)輛，累計(jì)同比+27%，滲透率30.6%，同比+6.7pct，分國(guó)家來(lái)看：
1)法國(guó)：2月銷(xiāo)量3.90萬(wàn)，同比+23%，環(huán)比+11%，滲透率32.3%，環(huán)比-0.5pct，1月起生態(tài)補(bǔ)貼政策加碼帶動(dòng)當(dāng)月銷(xiāo)量沖高，2月銷(xiāo)量同、環(huán)比保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2)德國(guó)：2月銷(xiāo)量7.06萬(wàn)，同比+28%，環(huán)比+10%，滲透率33.4%，環(huán)比-1.1pct，補(bǔ)貼作用下銷(xiāo)量同比增速穩(wěn)定，政策刺激持續(xù)。3)英國(guó)：2月銷(xiāo)量3.23萬(wàn)，同比+13%，環(huán)比-33%，滲透率35.8%，環(huán)比-8.0pct。4)葡萄牙：2月銷(xiāo)量0.73萬(wàn)，同比+21%，環(huán)比+8%，滲透率35.5%，環(huán)比-4.6pct。5)西班牙：2月銷(xiāo)量2.30萬(wàn)，同比+77%，環(huán)比+51%，滲透率23.7%，環(huán)比+2.9pct，同比大漲主要系26年預(yù)計(jì)采用新補(bǔ)貼“Auto+”計(jì)劃，2月增勢(shì)延續(xù)。6)挪威：2月銷(xiāo)量0.72萬(wàn)，同比-17%，環(huán)比+241%，滲透率98.6%，環(huán)比+3.9pct，1月稅收政策調(diào)整導(dǎo)致銷(xiāo)量同環(huán)比大幅下降，這一影響在2月開(kāi)始環(huán)比修復(fù)，該行預(yù)計(jì)后續(xù)稅收影響將繼續(xù)收窄。7)瑞典：2月銷(xiāo)量1.26萬(wàn)，同比+5%，環(huán)比+22%，滲透率65.0%，環(huán)比+0.8pct。8)丹麥：2月銷(xiāo)量0.99萬(wàn)，同比+23%，環(huán)比-8%，滲透率82.6%，環(huán)比-1.4pct。9)意大利：2月銷(xiāo)量2.61萬(wàn)，同比+98%，環(huán)比+19%，滲透率16.4%，環(huán)比+1.1pct，同比大漲主要系25年10月啟動(dòng)“超級(jí)汽車(chē)補(bǔ)貼計(jì)劃”且申請(qǐng)持續(xù)至2026年6月。
國(guó)家政策端
1)法國(guó)宣布原定于2025年底到期的生態(tài)獎(jiǎng)金延續(xù)至2026年12月31日，低收入/中等收入/其他家庭最高可獲5700歐元(原上限4000歐元)/4700歐元/3500歐元單車(chē)購(gòu)買(mǎi)補(bǔ)貼。
2)德國(guó)2026年啟動(dòng)最新電動(dòng)車(chē)補(bǔ)貼政策，總預(yù)算30億歐元，計(jì)劃持續(xù)到2029年，預(yù)計(jì)可支持約80萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)，對(duì)私人消費(fèi)（883434）者購(gòu)買(mǎi)或租賃新車(chē)，純電車(chē)補(bǔ)貼3000-6000歐元，插混/增程車(chē)補(bǔ)貼1500-4500歐元。
3)瑞典政府計(jì)劃在2026-2032年期間重啟針對(duì)電動(dòng)汽車(chē)的購(gòu)車(chē)補(bǔ)貼政策，采用“月度補(bǔ)貼+一次性獎(jiǎng)勵(lì)”的雙重支持模式，對(duì)所有符合條件的購(gòu)車(chē)家庭發(fā)放每月1,300瑞典克朗(約120歐元)的氣候獎(jiǎng)金，最長(zhǎng)可持續(xù)發(fā)放36個(gè)月;針對(duì)經(jīng)濟(jì)困難群體，一次性發(fā)放18,000瑞典克朗(約1,650歐元)低收入家庭啟動(dòng)獎(jiǎng)金。
特斯拉影響分析
1)2月九國(guó)特斯拉（TSLA）銷(xiāo)量合計(jì)14130輛，同比+17.5%，環(huán)比+167.6%;市占率6.2%，同比-0.6pct，環(huán)比+3.7pct。
除特斯拉（TSLA）外其他車(chē)企九國(guó)銷(xiāo)量21.37萬(wàn)輛，同比+30.0%，環(huán)比+2.0%。
2)2月特斯拉（TSLA）在各國(guó)銷(xiāo)量同比存在分化現(xiàn)象，其中，葡萄牙/西班牙/德國(guó)/法國(guó)/挪威銷(xiāo)量均實(shí)現(xiàn)回暖，分別同比+112%/+74%/+59%/+53%/+32%，主要系24年特斯拉（TSLA）歐洲銷(xiāo)量基數(shù)較低;英國(guó)延續(xù)同比下滑趨勢(shì)，銷(xiāo)量同比-37%，丹麥/瑞典/意大利銷(xiāo)量分別同比-18%/-10%/-8%。
風(fēng)險(xiǎn)分析
1)下游新能源汽車(chē)（885431）產(chǎn)銷(xiāo)不及預(yù)期;2)原材料價(jià)格上漲超預(yù)期;3)政策支持不及預(yù)期。
