國信證券（002736）近日發(fā)布2026年2月月度農(nóng)化行業(yè)觀察：3月以來，受美伊沖突影響，原材料價格大幅上漲，草甘膦（885640）生產(chǎn)成本提升，截至2026年3月11日，華東地區(qū)草甘膦（885640）價格快速上漲至2.65萬元/噸。此外，2月美國宣布將元素磷及草甘膦（885640）等關(guān)鍵除草劑納入關(guān)鍵戰(zhàn)略物資，也有望支撐草甘膦（885640）漲價。
以下為研究報告摘要：
核心觀點(diǎn)
鉀肥（884031）供需緊平衡，2月鉀肥（884031）合同價格上漲。我國是全球最大的鉀肥（884031）需求國，而鉀肥（884031）資源供給相對不足，進(jìn)口依存度接近70%，2025年我國氯化鉀產(chǎn)量582萬噸，同比降低6%，進(jìn)口量1261.4萬噸，同比基本持平。截至2026年2月底，國內(nèi)氯化鉀港口庫存為287.42萬噸，較去年同期減少5.75萬噸，降幅為1.96%。未來由于糧食生產(chǎn)安全愈發(fā)被重視，預(yù)計國內(nèi)鉀肥（884031）安全庫存量將提升到400萬噸以上。2月國內(nèi)氯化鉀市場均價為3310元/噸，環(huán)比上月漲幅為0.46%，同比去年漲幅6.06%。國際市場方面，巴西1月進(jìn)口氯化鉀共88.66萬噸，同比增長11%，再創(chuàng)歷史新高（883911），春季需求推動顆粒狀氯化鉀采購增加。
看好磷礦石長期價格中樞維持較高水平。近兩年來，我國可開采磷礦品位下降，開采難度和成本提升，而新增產(chǎn)能投放時間周期（883436）較長，同時需求端以磷酸鐵鋰為代表的下游新領(lǐng)域需求不斷增長，國內(nèi)磷礦石供需格局偏緊，磷礦的資源稀缺屬性日益凸顯，30%品位磷礦石市場價格在900元/噸的高價區(qū)間運(yùn)行時間已超3年。據(jù)百川盈孚，截至2026年3月10日，湖北市場30%品位磷礦石船板含稅價1040元/噸，云南市場30%品位磷礦石貨場交貨價970元/噸，均環(huán)比上月底持平。
儲能（885921）需求持續(xù)向好，磷酸鐵鋰價格持續(xù)上漲。據(jù)百川盈孚，目前我國磷酸鐵鋰產(chǎn)能達(dá)594.5萬噸/年，2025年產(chǎn)量382萬噸，同比增長48.59%截至2026年2月，我國磷酸鐵鋰產(chǎn)能達(dá)704萬噸/年。截至2026年3月初，磷酸鐵鋰市場價格約5.54萬元/噸，環(huán)比上漲10%。受下游儲能（885921）及動力電池需求向好拉動，磷酸鐵/鋰、六氟磷酸鋰等含磷新能源（850101）材料需求顯著提升，疊加供給端行業(yè)反內(nèi)卷工作推進(jìn)，產(chǎn)品價格持續(xù)上漲。
在全球儲能（885921）產(chǎn)業(yè)加速擴(kuò)張的背景下，磷酸鐵鋰對上游磷資源的需求持續(xù)提升。假設(shè)全球儲能（885921）電池出貨量在2025-2027年分別增至600/800/983GWh，對應(yīng)磷礦石需求將升至600/800/983萬噸，占我國磷礦石預(yù)測產(chǎn)量比重分別達(dá)到4.7%/5.9%/7.0%；儲能（885921）級磷酸鐵對原料純度要求高（低鐵、低鎂、低重金屬），實(shí)際可適配的高品位磷礦資源遠(yuǎn)比總量稀缺，疊加動力電池的持續(xù)貢獻(xiàn)，磷資源在新能源（850101）電池領(lǐng)域的消費(fèi)（883434）比重將持續(xù)提升。因此，具備優(yōu)質(zhì)礦源及“礦化一體”能力的企業(yè)將在新能源（850101）材料競爭中占據(jù)顯著戰(zhàn)略優(yōu)勢。
草甘膦（885640）價格快速上漲，看好出口需求提升。3月以來，受美伊沖突影響，原材料價格大幅上漲，草甘膦（885640）生產(chǎn)成本提升，截至2026年3月11日，華東地區(qū)草甘膦（885640）價格快速上漲至2.65萬元/噸。此外，2月美國宣布將元素磷及草甘膦（885640）等關(guān)鍵除草劑納入關(guān)鍵戰(zhàn)略物資，也有望支撐草甘膦（885640）漲價。我國的草甘膦（885640）主要用于出口，2025年我國其他非鹵化有機(jī)磷衍生物累計出口數(shù)量62.82萬噸，同比增長4.36%，出口數(shù)據(jù)較2023年行業(yè)低點(diǎn)大幅改善，上一輪全球的農(nóng)藥（884028）去庫周期（883436）已結(jié)束。往年每年的年末至下一年1月是我國除草劑出口到北美的（HK3990）季節(jié)性旺季，6-8月是我國除草劑出口到南美的（HK3990）季節(jié)性旺季?？紤]美國將元素磷及草甘膦（885640）等關(guān)鍵除草劑納入關(guān)鍵戰(zhàn)略物資，海外孟山都面臨訴訟問題尚存不確定性，以及中國草甘膦（885640）的性價比優(yōu)勢，我們看好2026年中國草甘膦（885640）/草銨膦出口數(shù)量繼續(xù)提升，也將對全年價格形成有效拉動。
投資建議：1）鉀肥（884031）：看好鉀肥（884031）資源稀缺屬性，重點(diǎn)推薦【亞鉀國際（000893）】，預(yù)計公司2025、2026年氯化鉀產(chǎn)量分別為280萬噸、400萬噸，前三個百萬噸完全滿產(chǎn)有望達(dá)到500萬噸產(chǎn)量。
2）磷化工（885863）：磷化工（885863）以磷礦石為起點(diǎn)，下游以農(nóng)化制品（881263）為主，具有剛需屬性，近幾年來隨著含磷新能源（850101）材料等新應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴(kuò)展，而國內(nèi)磷
礦石因多年無序開采面臨品位下降問題，新增產(chǎn)能及進(jìn)口磷礦石短期內(nèi)難以放量，磷礦石的資源稀缺屬性日益凸顯，我們看好磷礦石長期價格中樞維持較高水平；我們重點(diǎn)推薦磷礦產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)劃清晰的【川恒股份（002895）】、磷礦儲量豐富的磷化工（885863）全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)【云天化（600096）】、【興發(fā)集團(tuán)（600141）】，建議關(guān)注磷礦石產(chǎn)能不斷提升的【湖北宜化（000422）】、【云圖控股（002539）】。
3）農(nóng)藥（884028）：隨著草銨膦等一批農(nóng)藥（884028）將取消出口退稅，農(nóng)藥（884028）企業(yè)的生產(chǎn)成本增加，落后產(chǎn)能將加速出清，我們看好草銨膦后市價格進(jìn)一步上漲，重點(diǎn)推薦草銨膦產(chǎn)能與技術(shù)領(lǐng)先的【利爾化學(xué)（002258）】、草銨膦利潤彈性可觀的【利民股份（002734）】；同時，隨著全球進(jìn)入新一輪庫存周期（883436），我們看好中國農(nóng)藥（884028）產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)性競爭優(yōu)勢，全球原藥產(chǎn)量占比仍有提升空間，行業(yè)資本開支放緩及反內(nèi)卷工作推進(jìn)后農(nóng)藥（884028）價格有望觸底反彈，重點(diǎn)推薦綜合性農(nóng)藥（884028）供應(yīng)商【揚(yáng)農(nóng)化工（600486）】、國內(nèi)草甘膦（885640）產(chǎn)能第一的【興發(fā)集團(tuán)（600141）】，建議關(guān)注國內(nèi)植物生長調(diào)節(jié)劑行業(yè)細(xì)分龍頭【國光股份（002749）】。
風(fēng)險提示：安全生產(chǎn)和環(huán)境保護(hù)風(fēng)險；農(nóng)化產(chǎn)品需求不及預(yù)期的風(fēng)險；產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致的市場風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險；國際貿(mào)易風(fēng)險等。（國信證券（002736） 楊林,薛聰,余雙雨,王新航）
