央廣網(wǎng)北京3月11日消息(記者樊瑞)2026年3月6日，證監(jiān)會(huì)主席吳清出席十四屆全國人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)。明確“十五五”資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展五大提升目標(biāo)，披露深化創(chuàng)業(yè)板改革、優(yōu)化再融資機(jī)制兩大核心增量政策，闡述了監(jiān)管部門在2026年全年及“十五五”時(shí)期資本的工作明確方向、路徑，清晰勾勒出未來一段時(shí)期資本市場(chǎng)發(fā)展路徑。
為解讀政策影響、梳理重點(diǎn)方向，央廣財(cái)經(jīng)專訪多位券商首席分析師與研究所所長(zhǎng)，拆解政策紅利與產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。
部署資本市場(chǎng)“十五五”五大提升領(lǐng)域
會(huì)上，證監(jiān)會(huì)明確“十五五”時(shí)期資本市場(chǎng)發(fā)展的核心目標(biāo)，聚焦服務(wù)中國式現(xiàn)代化和金融強(qiáng)國建設(shè)，統(tǒng)籌推進(jìn)防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展，著力實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)更具韌性、制度更加包容、上市公司質(zhì)量更高、監(jiān)管執(zhí)法與投資者保護(hù)更有效、對(duì)外開放水平更高五大方面新提升。
“該部署確立了資本市場(chǎng)‘十五五’時(shí)期的發(fā)展主線，穩(wěn)字當(dāng)頭、質(zhì)量?jī)?yōu)先的政策基調(diào)消除市場(chǎng)對(duì)政策方向的不確定性預(yù)期，穩(wěn)定市場(chǎng)參與主體長(zhǎng)期信心?！?span>中信建投證券（HK6066）非銀金融首席分析師趙然介紹，“十五五”是基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化夯實(shí)基礎(chǔ)的關(guān)鍵時(shí)期，需要資本市場(chǎng)更好發(fā)揮資源配置樞紐作用，匹配現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)需求。
金融街證券（HK1476）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張一指出，這一部署確立了資本市場(chǎng)服務(wù)“十五五”產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的功能定位：在制度層面，以創(chuàng)業(yè)板改革和再融資機(jī)制優(yōu)化為抓手，推動(dòng)制度供給從普惠式向精準(zhǔn)式轉(zhuǎn)型；在監(jiān)管層面，確立了“以懲促廉、以罰立信”的長(zhǎng)效治理邏輯，推動(dòng)資本市場(chǎng)從規(guī)模擴(kuò)張階段邁入質(zhì)量躍升階段。在他看來，這對(duì)于全年乃至整個(gè)“十五五”時(shí)期的工作都具有深遠(yuǎn)指導(dǎo)意義。
近期將推出創(chuàng)業(yè)板改革總體方案
吳清在會(huì)上明確，證監(jiān)會(huì)近期將推出創(chuàng)業(yè)板改革總體方案，核心舉措包括三方面：一是增設(shè)一套更精準(zhǔn)、包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，支持新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)企業(yè)及新型消費(fèi)（883434）、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市；二是將科創(chuàng)板IPO預(yù)先審閱、老股東增資擴(kuò)股、優(yōu)化發(fā)行定價(jià)等改革經(jīng)驗(yàn)復(fù)制推廣至創(chuàng)業(yè)板；三是健全從上市遴選到全過程監(jiān)管的全鏈條制度機(jī)制。
“吳清主席的上述表態(tài)明確了未來創(chuàng)業(yè)板補(bǔ)足對(duì)相關(guān)企業(yè)適配短板的改革方向?！?span>中銀證券（601696）首席策略分析師王君向央廣財(cái)經(jīng)介紹，這不單是簡(jiǎn)單放寬門檻，更是推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板覆蓋范圍由聚焦“先進(jìn)制造（883433）+科技成長(zhǎng)”進(jìn)一步擴(kuò)容至“多元化新質(zhì)生產(chǎn)力”。
趙然指出，創(chuàng)業(yè)板定位于服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，當(dāng)前上市標(biāo)準(zhǔn)對(duì)新業(yè)態(tài)企業(yè)的包容性不足，需通過改革匹配產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)?？苿?chuàng)板改革已形成一套支持科技創(chuàng)新企業(yè)的成熟制度體系，具備向創(chuàng)業(yè)板推廣的基礎(chǔ)，可實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)支持創(chuàng)新的全域覆蓋。通過創(chuàng)業(yè)板改革，創(chuàng)業(yè)板可更好服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)與民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展，拓寬優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的直接融資渠道。
在王君看來，創(chuàng)業(yè)板“第四套”標(biāo)準(zhǔn)的潛在改革路徑或有兩類：一是引入“市值+營收+現(xiàn)金流”的穩(wěn)健型標(biāo)準(zhǔn)，主要面向已形成規(guī)?；杖?、商業(yè)模式成熟但可能因營銷投入或線下擴(kuò)張而導(dǎo)致短期利潤波動(dòng)的連鎖消費(fèi)（883434）、品牌服務(wù)類企業(yè)。通過考察經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額，可以剔除依賴融資擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)，篩選出具備真實(shí)自我造血能力的行業(yè)龍頭（883917）。二是構(gòu)建“市值+財(cái)務(wù)成長(zhǎng)+非財(cái)務(wù)創(chuàng)新”的成長(zhǎng)型標(biāo)準(zhǔn)，旨在適配快速擴(kuò)張期的新型消費(fèi)（883434）企業(yè)，參考科創(chuàng)板“第五套”標(biāo)準(zhǔn)細(xì)化邏輯，設(shè)定四維篩選條件。
三大維度持續(xù)深化投融資改革
會(huì)上，證監(jiān)會(huì)表示將從三大維度優(yōu)化再融資機(jī)制：一是提升制度包容性，優(yōu)化戰(zhàn)略投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、推出儲(chǔ)架發(fā)行、完善鎖價(jià)定增機(jī)制、優(yōu)化簡(jiǎn)易程序，便利中長(zhǎng)期資金參與；二是強(qiáng)化“扶優(yōu)、扶科”導(dǎo)向，將科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板“輕資產(chǎn)、高研發(fā)”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)拓展至主板，放寬研發(fā)補(bǔ)流限額、縮短融資間隔期，提升優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)審核效率；三是強(qiáng)化全過程監(jiān)管，嚴(yán)懲“忽悠式”再融資、違規(guī)變更募資用途等行為。
趙然指出，再融資是上市公司做優(yōu)做強(qiáng)、持續(xù)投入研發(fā)的核心渠道，此前制度對(duì)優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)的適配性不足，發(fā)行效率與便利度有待提升。需通過制度優(yōu)化，既滿足優(yōu)質(zhì)企業(yè)合理融資需求，又平衡投資者利益，引導(dǎo)理性融資、有效融資。
西部證券（002673）業(yè)務(wù)副所長(zhǎng)、非銀首席分析師孫寅認(rèn)為深化投融資改革，核心是錨定服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效和提升投資者回報(bào)兩端。一方面，應(yīng)優(yōu)化融資端機(jī)制，夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展供給基礎(chǔ)。在滬深北交易所優(yōu)化再融資措施的基礎(chǔ)上，監(jiān)管將進(jìn)一步優(yōu)化再融資審核注冊(cè)機(jī)制，以提升制度包容性和適應(yīng)性，突出“扶優(yōu)、扶科”導(dǎo)向，以不斷提升我國直接融資比重和股權(quán)融資比重。
另一方面，應(yīng)完善投資端建設(shè)，增強(qiáng)市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定活力。孫寅介紹，目前中長(zhǎng)期資金持有A股流通市值增長(zhǎng)超過50%，后續(xù)監(jiān)管將繼續(xù)優(yōu)化再融資戰(zhàn)略投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)政策，更好便利中長(zhǎng)期資金參與資本市場(chǎng)，暢通資產(chǎn)端和資金端的雙向循環(huán)。
“唯有持續(xù)深化投融資改革，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體、注重質(zhì)效、防范風(fēng)險(xiǎn)，才能不斷提升資本市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，更好在“十五五”期間服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展大局，為全面建設(shè)金融強(qiáng)國注入強(qiáng)勁資本動(dòng)能。”孫寅向央廣財(cái)經(jīng)分析。
加強(qiáng)穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)
本次發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)再提穩(wěn)定資本市場(chǎng)，包括“鞏固和加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量?jī)?chǔ)備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)，進(jìn)一步健全中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制，動(dòng)態(tài)完善應(yīng)對(duì)外部輸入性風(fēng)險(xiǎn)的政策工具箱，備好、用好工具箱，全力維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行”。
國盛證券（002670）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園指出，這一表述指向后續(xù)穩(wěn)定資本市場(chǎng)工作將進(jìn)一步轉(zhuǎn)向常態(tài)化、制度性建設(shè)，資本市場(chǎng)的政策環(huán)境仍偏友好。他預(yù)計(jì)監(jiān)管將明確更完備的政策工具、更完善的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)監(jiān)管、更順暢的部門協(xié)同等系統(tǒng)化穩(wěn)市機(jī)制安排，同時(shí)會(huì)突出兼顧內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)、做好風(fēng)險(xiǎn)緩沖和防御。
熊園認(rèn)為，內(nèi)部看，“長(zhǎng)錢入市”對(duì)于資本市場(chǎng)穩(wěn)定具有關(guān)鍵作用，除了當(dāng)前延續(xù)推動(dòng)社保、保險(xiǎn)等資金入市外，后續(xù)關(guān)注理財(cái)帶來的中長(zhǎng)期增量資金、提升空間較大；外部看，本次也特別提到“動(dòng)態(tài)完善應(yīng)對(duì)外部輸入性風(fēng)險(xiǎn)的政策工具箱”，應(yīng)包括主要央行貨幣政策外溢、國際金融市場(chǎng)極端波動(dòng)、地緣政治與大宗商品沖擊等風(fēng)險(xiǎn)。他向央廣財(cái)經(jīng)介紹，“備好、用好工具箱”，或指向應(yīng)有新政策工具儲(chǔ)備。
