“龍蝦”不“香”了？
3月11日，此前連續(xù)上漲的Open Claw概念股集體回調(diào)，不僅A股相關(guān)熱門股下跌，港股“龍蝦”三兄弟也集體下跌。截至目前，這些標(biāo)的整體上并非當(dāng)前公募基金主流重倉(cāng)股，但由此引發(fā)的AI投資格局變化，依然牽動(dòng)著買方機(jī)構(gòu)神經(jīng)。
從公募基金等買方機(jī)構(gòu)對(duì)券商中國(guó)記者的分析來(lái)看，板塊情緒降溫主要源于市場(chǎng)對(duì)新技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。此外，截至目前相關(guān)投資標(biāo)的尚未形成規(guī)模化產(chǎn)品體系，技術(shù)創(chuàng)新帶來(lái)的基本面變化尚需時(shí)間驗(yàn)證。
另一方面，公募分析人士也對(duì)記者說(shuō)道，Open Claw技術(shù)是本輪AI浪潮中的技術(shù)創(chuàng)新分支，帶來(lái)的波動(dòng)和潛在風(fēng)險(xiǎn)和其他新事物一樣，都是階段性現(xiàn)象。對(duì)投資者而言，Open Claw帶來(lái)的啟示，在于重新理解AI投資框架和機(jī)會(huì)。AI產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)不再只屬于模型公司。應(yīng)用、云、算力、端側(cè)、安全治理、接口生態(tài)，都可能受益于這一輪產(chǎn)業(yè)深化。
集體下跌
Open Claw的使用涉及單用戶Token消耗量提升，涵蓋云算力、IDC、國(guó)產(chǎn)AI芯片等板塊。3月11日，相關(guān)概念標(biāo)的在資金賣出下多數(shù)回調(diào)。
A股方面，截至收盤，博睿數(shù)據(jù)（688229）一度跌逾12%，尾盤小幅拉升后跌幅收窄至8.75%，此前兩天該股分別大漲20%和16.40%。昆侖萬(wàn)維（300418）、順網(wǎng)科技（300113）、美格智能（HK3268）等個(gè)股紛紛跟跌。港股方面，被稱為“龍蝦”三兄弟的迅策（HK3317）、Mini Max、智譜（HK2513）均跌逾6%。
值得注意的是，上述標(biāo)的整體上并非當(dāng)前公募基金主流重倉(cāng)股。截至去年四季度末，博睿數(shù)據(jù)（688229）僅有一只主動(dòng)權(quán)益基金重倉(cāng)；昆侖萬(wàn)維（300418）共有36只基金重倉(cāng)，順網(wǎng)科技（300113）有7只基金重倉(cāng)。
北京一位公募投研人士對(duì)券商中國(guó)記者表示，Open Claw概念股回調(diào)，和基本面無(wú)直接關(guān)系，主要是相關(guān)上市公司提示安全風(fēng)險(xiǎn)后，炒作資金有所退潮。從目前來(lái)看，相關(guān)公司尚無(wú)形成規(guī)?；漠a(chǎn)品。
具體看，3月10日晚間優(yōu)刻得（688158）稱，公司搭載Open Claw鏡像的輕量云主機(jī)產(chǎn)品尚未形成規(guī)?；漠a(chǎn)品體系，技術(shù)迭代及商業(yè)化進(jìn)展可能不及預(yù)期。目前相關(guān)業(yè)務(wù)尚未形成穩(wěn)定、可持續(xù)的收入來(lái)源，收入占比極低，未來(lái)相關(guān)產(chǎn)品的收入規(guī)模、盈利水平及現(xiàn)金流貢獻(xiàn)存在高度不確定性，短期內(nèi)對(duì)業(yè)績(jī)影響有限。
博睿數(shù)據(jù)（688229）方面稱，Open Claw是開源ai智能體（886099）執(zhí)行框架，公司目前對(duì)此類技術(shù)尚無(wú)監(jiān)控方案和產(chǎn)品，未形成商業(yè)化應(yīng)用，也未形成收入，對(duì)公司目前業(yè)務(wù)不構(gòu)成影響。
此外，深圳一家中小公募的基金經(jīng)理對(duì)券商中國(guó)記者稱，從各大廠商開放云端服務(wù)等舉措來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)AI科技創(chuàng)新的信心并未動(dòng)搖。但從目前情況來(lái)看，個(gè)人使用依然存在一定門檻，投資需要回歸基本面，靜待實(shí)質(zhì)性技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品落地。該基金經(jīng)理稱，近期會(huì)觀察相關(guān)概念股基本面變化情況，但不著急做倉(cāng)位調(diào)整。
安全擔(dān)憂和產(chǎn)業(yè)分化
從技術(shù)創(chuàng)新角度看，國(guó)聯(lián)基金近期發(fā)布的分析觀點(diǎn)稱，以O(shè)pen Claw為代表的新一代智能體系統(tǒng)，正在把大模型從“回答問(wèn)題”推進(jìn)到“執(zhí)行任務(wù)”階段。它不只是對(duì)話，而是開始理解指令、調(diào)用工具、連接本地系統(tǒng)與外部應(yīng)用，逐步具備“替你做事”的能力。即是說(shuō)，AI的產(chǎn)業(yè)邏輯在悄然變化：市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)正在從“模型參數(shù)多大、跑分多高”，轉(zhuǎn)向“能否真正進(jìn)入工作流、創(chuàng)造真實(shí)需求、帶來(lái)持續(xù)調(diào)用”。
但也要看到，從技術(shù)創(chuàng)新到落地需要一個(gè)過(guò)程，和產(chǎn)業(yè)進(jìn)步同樣重要的，是市場(chǎng)對(duì)技術(shù)安全風(fēng)險(xiǎn)的防范。前述基金經(jīng)理表示，近期相關(guān)部門發(fā)布的風(fēng)險(xiǎn)提示顯示，Open Claw近期下載使用量快速增長(zhǎng)，但默認(rèn)安全配置極為薄弱，攻擊者一旦發(fā)現(xiàn)突破口，便能獲取系統(tǒng)完全控制權(quán)。根據(jù)相關(guān)提示，四類風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前關(guān)注重點(diǎn)，包括提示詞注入風(fēng)險(xiǎn)、誤操作風(fēng)險(xiǎn)、功能插件投毒風(fēng)險(xiǎn)、安全漏洞風(fēng)險(xiǎn)等。據(jù)悉，網(wǎng)絡(luò)攻擊者通過(guò)構(gòu)造隱藏惡意指令誘導(dǎo)Open Claw讀取網(wǎng)頁(yè)，可能導(dǎo)致用戶系統(tǒng)密鑰泄露。
“Open Claw的出現(xiàn)，其實(shí)是本輪AI投資行情中出現(xiàn)的一個(gè)技術(shù)創(chuàng)新路徑分支。分支行情的波動(dòng)和潛在安全風(fēng)險(xiǎn)，是任何新事物發(fā)展中都會(huì)有的階段過(guò)程?！眲?chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春對(duì)券商中國(guó)記者表示，當(dāng)前全球已進(jìn)入技術(shù)長(zhǎng)周期（883436）復(fù)蘇階段，AI、新能源（850101）、高端制造成為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，政策布局順應(yīng)周期（883436）規(guī)律，以科技自立自強(qiáng)錨定長(zhǎng)期方向。
但魏鳳春也表示，AI產(chǎn)業(yè)內(nèi)部分化較明顯：AI硬件領(lǐng)域，芯片、算力等企業(yè)，憑借高毛利維持高增長(zhǎng)，成為技術(shù)周期（883436）成熟階段的核心受益者。而傳統(tǒng)軟件受AI工具顛覆，訂閱模式承壓，疊加企業(yè)AI投資回報(bào)未兌現(xiàn)，陷入自我蠶食的估值困境，硬件與軟件的盈利分化鴻溝已在財(cái)報(bào)中明確體現(xiàn)。這種分化是周期（883436）力量篩選優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的過(guò)程，只有具備核心技術(shù)壁壘、能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的企業(yè)，才能在技術(shù)周期（883436）切換中持續(xù)享受紅利，這是周期（883436）分化的核心邏輯。
重新理解AI投資框架
國(guó)聯(lián)基金表示，從產(chǎn)業(yè)意義上看，Open Claw有三層內(nèi)涵：一是ai應(yīng)用（886108）正在從“單點(diǎn)功能”走向“系統(tǒng)級(jí)協(xié)作”。二是用戶對(duì)AI的需求已經(jīng)從“試試看”走向“能不能幫我干活”。這意味著，衡量一個(gè)AI產(chǎn)品價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)，正在從炫技，轉(zhuǎn)向效率提升與任務(wù)交付。三是應(yīng)用一旦變得“可執(zhí)行”，其背后的Token消耗、推理需求、云資源調(diào)用都會(huì)顯著上升。這會(huì)把產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)從單純的軟件界面，延伸到模型、云、算力、端側(cè)硬件等更廣闊的鏈條。
對(duì)投資者而言，國(guó)聯(lián)基金認(rèn)為，Open Claw帶來(lái)的最大啟示，不是去追一個(gè)軟件概念，而是重新理解AI投資的框架。當(dāng)前，AI投資至少有三點(diǎn)值得重視：一是應(yīng)用落地正在變得更可感知。市場(chǎng)對(duì)于“AI有沒(méi)有真實(shí)需求”的爭(zhēng)論，可能會(huì)隨著Agent滲透而逐步減少。二是Token與推理需求有望成為更重要的中觀指標(biāo)。未來(lái)誰(shuí)能占據(jù)更多調(diào)用量、更多入口、更多工作流，就更有機(jī)會(huì)在產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中占優(yōu)。三是AI產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)不再只屬于模型公司。應(yīng)用、云、算力、端側(cè)、安全治理、接口生態(tài)，都可能受益于這一輪產(chǎn)業(yè)深化。
富國(guó)基金認(rèn)為，Open Claw 現(xiàn)象下AI投資可關(guān)注三大細(xì)分領(lǐng)域：一是云服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施。國(guó)內(nèi)主流云廠商如騰訊云、阿里云、火山引擎等宣布支持Open Claw一鍵部署，提供預(yù)置鏡像和算力資源，對(duì)應(yīng)的投資機(jī)會(huì)包括云計(jì)算（885362）、數(shù)據(jù)中心、服務(wù)器等基礎(chǔ)設(shè)施提供商。二是算力芯片與通信，即是AI算力，隨著AI大模型的調(diào)用次數(shù)激增，算力需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，芯片、GPU、通信設(shè)備（881129）成了最剛需的“蝦糧”。三是ai應(yīng)用（886108）與軟件開發(fā)（881272），Open Claw是開源的，催生了軟件應(yīng)用、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等賽道的機(jī)會(huì)。
