國聯(lián)民生（HK1456）證券發(fā)布研報稱，OpenClaw引燃“龍蝦熱“標志著具備終端鍵鼠接管與復雜任務自主執(zhí)行能力的開源本地優(yōu)先AI Agent框架OpenClaw，正系統(tǒng)性重塑云計算（885362）的供需結構。云廠商的商業(yè)邏輯已從單純的“底層算力租賃（886050）”躍升為“Agent數字員工的工位提供商”。通過一鍵部署和價格補貼搶占應用入口，云廠商正逐步掌控下一代ai應用（886108）的底層分發(fā)權。
國聯(lián)民生（HK1456）證券主要觀點如下：
事件：2026年3月8日，騰訊（K80700）正式向個人用戶開放QQ機器人官方接入OpenClaw功能。用戶通過手機QQ掃碼登錄后，點擊一次即可創(chuàng)建機器人，單個QQ號最多可創(chuàng)建5個。創(chuàng)建后通過三條預設指令快速完成與OpenClaw的綁定，支持Markdown、圖片、語音、文件等多媒體交互。同期，小米（K81810）宣布開啟手機移動端Agent產品Xiaomimi claw的小范圍內測，將這場原本在云端產生的算力爭奪戰(zhàn)直接“燒到了“手機和“人車家”的智能終端。
產業(yè)演進趨勢：算力去庫存與入口卡位
OpenClaw這類執(zhí)行中樞將AI算力消耗從“Chatbot式的對話請求”轉變?yōu)椤叭旌虻某掷m(xù)運行”。相較單輪對話，Agent任務對應的Tokens、聯(lián)網搜索、長期記憶、狀態(tài)存儲和長連接占用都會更高，單位用戶的云消耗將明顯抬升。這帶來兩方面的變化：
底層算力需求呈指數級增長：云廠商推廣與社區(qū)部署案例顯示，隨著OpenClaw在國內快速出圈，2核2G、2核4G等輕量應用服務器成為最主流的承載規(guī)格之一，云端部署需求明顯抬升；這一輪新增需求更偏向盤活低配CPU實例、基礎存儲與帶寬資源。
供給端的“一鍵部署”與分發(fā)入口搶占：國內主流云廠商迅速跳過復雜的Docker或代碼命令行部署，推出預裝OpenClaw鏡像的輕量服務器專屬入口。例如騰訊（K80700）云圍繞智能體開發(fā)平臺推出了明顯的“拉新”優(yōu)惠政策，包括“0元直領”“15,000PU/月資源點”“新人免費領取1個月免費版套餐包”等；同時，騰訊（K80700）云開發(fā)者社區(qū)披露的OpenClaw線下活動出現“近千人報名”的現象，說明平臺正通過價格優(yōu)惠與生態(tài)活動雙線推動Agent用滲透，意在將短期的高增流量轉化為長期的SaaS訂閱化留存。
國聯(lián)民生（HK1456）證券認為，這種卡位本質上是為了將用戶的應用數據、API密鑰和網絡環(huán)境深度鎖定在自家云生態(tài)內。因此，當前云廠商圍繞OpenClaw展開的競爭，其意圖在于“搶占Agent第一次上線的位置”。一旦用戶在某家云上完成首次部署，該云廠商就同時掌握了默認模型、默認技能、默認知識庫、默認計費和后續(xù)擴容入口。
騰訊（K80700）云的官方活動頁顯示，OpenClaw在ADP上可3分鐘完成部署，系統(tǒng)會自動購買服務器、初始化環(huán)境，并預置默認模型與技能；其免費體驗包提供15,000PU/月，而平臺計費文檔也明確寫明“模型調用另行計費”。即騰訊（K80700）已經把OpenClaw從“模型調用”上移為“平臺服務+模型調用”的雙層收費對象。且騰訊（K80700）云在2026年1月已將舊的Token資源包體系切換為訂閱類套餐，說明Agent場景的定價單位正在從單純Token，轉向“套餐資源包+部署費+模型調用”的復合計費。
國聯(lián)民生（HK1456）證券認為，云廠商的共同邏輯非常清晰：先用補貼和一鍵部署把用戶從本地安裝遷到云上，再在模型調用、插件、搜索、知識庫、長期記憶和多渠道接入上實現后續(xù)ARPU提升。
產業(yè)鏈價值分配：在確定的Agent“淘金熱”中，云廠商作為“賣鏟人”有望迎來三重價值重估。
高確定性：基礎實例的規(guī)?；儸F。OpenClaw徹底打破了個人PC與云服務器的邊界，將長尾低配服務器轉化為Agent的“云端工位”。我們判斷，這有望帶動云廠商邊緣計算節(jié)點的需求上升、輕量應用服務器的存量去庫存，以及租金經常性收益的提升。在硬件側，我們認為國產AI算力底座的出貨量有望得到實質性支撐。
高彈性：Token調用量的非線性增長。智能體在執(zhí)行端到端復雜任務時，需進行頻繁的信息檢索、邏輯推理與多步規(guī)劃，單次任務消耗的Token數量是傳統(tǒng)問答的數十甚至上百倍。模型層API計費收入迎來指數級增長，綁定頭部云底座的模型廠商如MiniMax和智譜（HK2513）等迎來業(yè)務流水和數據反哺的雙擊。即云廠商正在把自己從“單一模型的承銷商”變成“多模型的計費層”。
阿里（BABA）云百煉的CodingPlan同時支持Qwen、Kimi、MiniMax、GLM；騰訊（K80700）云ADP免費包也深度集成GLM5、MiniMax2.5、Kimi2.5與DeepSeek。模型廠商們在自建產品的同時，又在阿里（BABA）云、騰訊（K80700）云等平臺中被二次分發(fā)。當模型調用、知識庫、插件和部署都經由云廠商自身的平臺結算時，這類同時提供“模型超市+計費平臺+托管運行”的廠商的價值量通常高于只賣底層資源的IaaS廠商
長期壁壘最高：AI平臺與全鏈路工具的溢價。企業(yè)級OpenClaw的落地跨越了企業(yè)知識深度融合、安全沙箱權限管控、業(yè)務系統(tǒng)API打通三大門檻。云廠商通過提供高毛利率的定制化AI工作平臺、企業(yè)級安全防護網絡和持久化存儲空間，拉開與單純算力分銷的利潤差距。
隨著Agent走向企業(yè)場景，模型智力不是唯一考量因素，技能管理、權限管理、審計、穩(wěn)定性與運維治理也同等重要。騰訊（K80700）云甚至已通過插件把ADP智能體與OpenClaw智能體做成解耦連接，用于瀏覽器自動化等高權限復雜任務。平臺化、工具化、治理化，或將是OpenClaw對云廠商最深的長期影響，因為企業(yè)最終購買的是“可控的Agent平臺”。
“開箱即用式產品”進一步反哺云底座
隨著技術門檻的降低，模型大廠如Kimi、MiniMax，或者小米（K81810）這類硬件終端巨頭與中小廠商相繼推出開箱即用的OpenClaw變種產品。這一趨勢將從兩個維度形成對公有云基礎設施的強力反哺：
模型/終端大廠：算力洪流的直接放大器。模型大廠推出的kimiClaw和MaxClaw或小米（K81810）推出Xiaomimi claw，其實質是接管了用戶的本地硬件焦慮。用戶無需自行購買服務器即可開箱即用。這種ToC的極簡體驗不僅鎖定了大量用戶的模型API消耗，更將其產生的極高并發(fā)請求、上下文記憶存儲需求直接傳導至其背后的公有云服務商。這些大廠作為云服務商的頭部客戶，其端側應用的繁榮將直接拉升底層云基礎設施的負載峰值與網絡擴容需求。
中小廠商：垂直場景的算力分銷商。以順網科技（300113）為例，公司長期深耕網吧、電競及云游戲（885874）等終端場景，并布局算力云、云終端等相關能力。這類具備場景入口和終端運營基礎的廠商，有望在Agent落地過程中承擔垂直場景算力分發(fā)與中間層集成角色。在這一生態(tài)鏈中，中小廠商扮演了“算力分銷商”與“中間件“的角色。他們通過向大云廠商批量采購基礎資源并結合自身的邊緣計算網絡，將高門檻的AI能力輸送給非技術人群。這不僅直接消耗了公有云的彈性計算與對象存儲資源，更通過其終端場景，將大廠難以直接觸達的下沉流量納入了整體云計算（885362）的計費基本盤中。
投資建議
建議關注同時擁有算力、模型/API入口和平臺工具能力的綜合云廠商，如阿里巴巴-W（HK9988）(09988)、騰訊控股（HK0700）(00700)、百度（BIDU）-SW(09888)、金山云（KC）(03896)；同時建議關注擁有云資源和AI運行基礎的網宿科技（300017）(300017.SZ)、優(yōu)刻得（688158）(688158.SH)、首都在線（300846）(300846.SZ)、東陽光（600673）(600673.SH)、青云科技（688316）(688316.SH)、銅牛信息（300895）(300895.SZ)、宏景科技（301396）(301396.SZ)等。
風險提示
資本開支剛性增長與AI收入彈性不足的利潤錯配風險；核心客戶自建算力平臺以致被替代的風險。
