局勢升級前，油運(yùn)已經(jīng)處于高景氣度狀態(tài)。
今年以來，原油運(yùn)輸景氣度持續(xù)提升。而近期受伊朗局勢升級的預(yù)期影響，VLCC-TCE在沖突爆發(fā)前就已經(jīng)攀升至超20萬美元/天的高水平。即使不考慮伊朗局勢的影響，目前的油運(yùn)行業(yè)也處于較為確定性的上升周期（883436）中。
東興證券（601198）指出，在外部催化的作用下，26年行業(yè)運(yùn)價中樞有望超預(yù)期。
據(jù)Kpler數(shù)據(jù)，預(yù)計約10艘油輪將?？垦硬几?，“有價無市”擔(dān)心打破，料VLCC數(shù)量將進(jìn)一步提升。延布港/霍爾木茲海峽—青島港（HK6198）運(yùn)距增加18%左右。
同時考慮延布港、富查伊拉港的出貨能力，需求缺口尋求美灣補(bǔ)充，則運(yùn)距增長進(jìn)一步擴(kuò)大至30%以上。短期通過釋放戰(zhàn)略庫存，調(diào)整供應(yīng)鏈方式來對沖美伊沖突的地緣影響，但尋求霍爾木茲海峽通行能力的部分恢復(fù)仍為破解之道。
解禁后，補(bǔ)償式需求有望保持油輪運(yùn)輸維持高運(yùn)價，若船舶利用率受限則有望進(jìn)一步抬升運(yùn)價。重視VLCC運(yùn)力集中度歷史性提升，運(yùn)價定價機(jī)制正在重塑，一方面“準(zhǔn)聯(lián)盟化”提升船東議價能力，同時Sinokor、MSC、Trafigura組成的類聯(lián)盟，船隊的租金盈余使得聯(lián)盟進(jìn)一步提升運(yùn)力擴(kuò)張的能力，集中度有望進(jìn)一步提升。
中信證券（HK6030）研報稱，霍爾木茲海峽通行受阻重塑能源（HK2570）格局。短期不確定性仍有望推動運(yùn)價上行，不改2026年油運(yùn)龍頭利潤有望創(chuàng)新高的預(yù)期。
油運(yùn)龍頭企業(yè)港股：
中遠(yuǎn)海能（HK1138）(01138)：集團(tuán)共有油輪運(yùn)力159艘，2374萬載重噸；在建油輪運(yùn)力12艘，236.4萬載重噸；油輪運(yùn)力規(guī)模世界第一。集團(tuán)參與投資建造的87艘LNG船舶中，已投入運(yùn)營50艘、842萬立方米。集團(tuán)還擁有8艘化學(xué)品運(yùn)輸船、約7.3萬載重噸。油運(yùn)作為公司的核心業(yè)務(wù)，近十年營收占比長期超過8成，其中外貿(mào)原油及外貿(mào)成品油運(yùn)輸業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要盈利彈性，內(nèi)貿(mào)油運(yùn)及LNG運(yùn)輸構(gòu)筑盈利基石。截至2025年9月，統(tǒng)一換算載重噸口徑下，油輪、LNG船、化學(xué)品船、LPG船運(yùn)力分別占比83.2%、16.5%、0.3%、0.1%。
