近日，中國證監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示，將著力推動(dòng)資本市場(chǎng)在市場(chǎng)韌性、制度包容性適應(yīng)性、上市公司質(zhì)量、監(jiān)管及投資者保護(hù)、對(duì)外開放等五方面實(shí)現(xiàn)新提升。
在制度包容性適應(yīng)性方面，近年來，我國充分發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)樞紐功能，以推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。面對(duì)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革中涌現(xiàn)的新業(yè)態(tài)、新模式，制度層面應(yīng)如何更精準(zhǔn)地匹配創(chuàng)新需求、更高效地優(yōu)化資源配置？
今年全國兩會(huì)，多位代表委員圍繞這一核心議題積極建言，旨在更好發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，加快培育和發(fā)展未來產(chǎn)業(yè)。
改革深化 以“兩創(chuàng)板”為先手棋
確立多元包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，再融資突出“扶優(yōu)扶科”導(dǎo)向，創(chuàng)設(shè)靈活的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，支持收購優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)……在一系列包容創(chuàng)新的制度推動(dòng)下，近年來，資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的效能持續(xù)提升，資本市場(chǎng)含“科”量進(jìn)一步提升。
數(shù)據(jù)佐證了這一變化：2025年底，電子行業(yè)總市值已超過銀行板塊，成為A股第一大行業(yè)；A股市值前50名的公司中，科技企業(yè)從5年前的18家增加到了24家。
今年政府工作報(bào)告對(duì)資本市場(chǎng)作出明確部署：持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，進(jìn)一步健全中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制，完善投資者保護(hù)制度，拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投（885413）基金退出渠道，提高直接融資、股權(quán)融資比重。
在代表委員看來，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板作為服務(wù)科技創(chuàng)新的主陣地，其改革深化被視為關(guān)鍵抓手。后續(xù)應(yīng)持續(xù)提升這兩大板塊的包容性與適應(yīng)性，以更好地匹配處于不同成長(zhǎng)階段企業(yè)的多元需求。
全國人大代表、深圳證券交易所理事長(zhǎng)沙雁表示，深化創(chuàng)業(yè)板改革是今年推動(dòng)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的一個(gè)重要舉措，深交所正在緊鑼密鼓地做好相應(yīng)準(zhǔn)備工作。下一步，深交所將以深化投融資綜合改革為關(guān)鍵抓手，以深化創(chuàng)業(yè)板改革為引領(lǐng)，全方位提升發(fā)行上市、再融資、并購重組（885739）等制度機(jī)制的包容性和適應(yīng)性。
全國政協(xié)委員、上海證券交易所總經(jīng)理蔡建春表示，上交所將支持科技創(chuàng)新類、轉(zhuǎn)型升級(jí)類企業(yè)融資、并購，特別是在科創(chuàng)板落實(shí)好在關(guān)鍵核心技術(shù)上有突破的科技型企業(yè)常態(tài)化上市、常態(tài)化融資、常態(tài)化并購。
制度賦能 更加適配未來產(chǎn)業(yè)
未來產(chǎn)業(yè)代表經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新引擎，更關(guān)乎長(zhǎng)遠(yuǎn)競(jìng)爭(zhēng)力。代表委員認(rèn)為，資本市場(chǎng)應(yīng)提升制度供給的精準(zhǔn)性與靈活性，以更具包容性、適應(yīng)性的制度安排，護(hù)航未來產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)。
在上市標(biāo)準(zhǔn)層面，需探索建立更具包容性的支持機(jī)制。全國人大代表、江蘇綜藝集團(tuán)董事長(zhǎng)昝圣達(dá)建議，試點(diǎn)“未來產(chǎn)業(yè)上市包容機(jī)制”，聚焦人工智能（885728）、商業(yè)航天（886078）、生物制造等前沿領(lǐng)域，實(shí)施更適應(yīng)上述領(lǐng)域企業(yè)特點(diǎn)的上市支持政策。
他舉例稱，由相關(guān)部門制定并動(dòng)態(tài)更新“未來產(chǎn)業(yè)”指導(dǎo)目錄與關(guān)鍵技術(shù)里程碑圖譜，推廣北交所“硬科技屬性”量化評(píng)價(jià)工具，擴(kuò)大科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的適用范圍等。
在改革進(jìn)程中，資本市場(chǎng)應(yīng)實(shí)現(xiàn)對(duì)未來產(chǎn)業(yè)的全周期（883436）賦能。全國政協(xié)委員、申萬宏源（HK6806）研究首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)表示，資本市場(chǎng)要積極推進(jìn)金融服務(wù)與科技服務(wù)相融合，著力解決未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)及技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化等難題。
楊成長(zhǎng)建議，資本市場(chǎng)要加速從融資金融模式向風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)模式轉(zhuǎn)變，建立多元金融（881283）機(jī)構(gòu)與科技服務(wù)中介機(jī)構(gòu)共同參與的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。同時(shí)，要引導(dǎo)未來產(chǎn)業(yè)企業(yè)提升信息披露質(zhì)量，聯(lián)合各方打造“技術(shù)報(bào)表”，從研發(fā)團(tuán)隊(duì)、技術(shù)路徑、市場(chǎng)潛力等多維度評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，并推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)與技術(shù)經(jīng)紀(jì)人、中試平臺(tái)等合作，在技術(shù)成果轉(zhuǎn)化全流程提供科技與金融的融合服務(wù)，加大科技基礎(chǔ)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品供給，打通科技、產(chǎn)業(yè)、金融的良性循環(huán)。
全國人大代表、上海國投公司董事長(zhǎng)袁國華同樣認(rèn)為，投資未來產(chǎn)業(yè)需要市場(chǎng)各方支持，不僅國有資本、社會(huì)資本要參與投資，還應(yīng)鼓勵(lì)其他多元化資本共同參與。當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板改革正在推進(jìn)，建議創(chuàng)業(yè)板改革在制度設(shè)計(jì)上，為未來產(chǎn)業(yè)提供更多支持，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)“從早、從小、從長(zhǎng)”全方位賦能，讓企業(yè)成長(zhǎng)與資本投資的周期（883436）更加匹配。
生態(tài)筑基 優(yōu)化長(zhǎng)期投資環(huán)境
未來產(chǎn)業(yè)的種子要生根發(fā)芽，離不開“耐心資本”的土壤和“長(zhǎng)線資金”的活水。代表委員認(rèn)為，應(yīng)著力引導(dǎo)和匯聚不畏短期波動(dòng)、專注長(zhǎng)期價(jià)值的“長(zhǎng)錢”，從而為未來產(chǎn)業(yè)的壯大提供最堅(jiān)實(shí)的資本沃土。
全國政協(xié)委員、民革中央經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任何杰建議，充分發(fā)揮直接融資的作用，積極引入能夠陪伴企業(yè)成長(zhǎng)的長(zhǎng)期資金。例如，引導(dǎo)長(zhǎng)線資金入市，進(jìn)一步放寬養(yǎng)老金、商業(yè)保險(xiǎn)資金等投資硬科技產(chǎn)業(yè)的限制，為科技領(lǐng)域的長(zhǎng)周期（883436）項(xiàng)目提供穩(wěn)定“水源”。
從法治層面構(gòu)建鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資的穩(wěn)定制度預(yù)期，是引導(dǎo)“耐心資本”的基礎(chǔ)。全國政協(xié)委員、中華全國律師協(xié)會(huì)監(jiān)事長(zhǎng)呂紅兵建議，將中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)政策要求提升至產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法律制度的高度，借鑒清潔生產(chǎn)促進(jìn)法、循環(huán)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法等立法實(shí)踐，制定數(shù)字經(jīng)濟(jì)（885976）、人工智能（885728）、生物制藥、商用航天、低空經(jīng)濟(jì)（886067）等新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)相關(guān)法律制度。在此基礎(chǔ)上，提煉形成新質(zhì)生產(chǎn)力產(chǎn)業(yè)促進(jìn)法。
在吸引境外長(zhǎng)期資本方面，運(yùn)行十余年的QFLP（合格境外有限合伙人）制度已起到關(guān)鍵作用，如何讓其更好發(fā)揮作用？
全國政協(xié)委員、中信資本董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官張懿宸建議，可借鑒國際經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國國情，對(duì)投資硬科技、先進(jìn)制造（883433）等國家鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)的QFLP給予優(yōu)惠稅率鼓勵(lì)，以更好地引導(dǎo)外資投向戰(zhàn)略新興領(lǐng)域。
群策群力之下，我們正在迎來一個(gè)與未來產(chǎn)業(yè)脈搏同頻、同向而行的資本市場(chǎng)。
