中信建投（601066）發(fā)布研報(bào)稱，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，汽車2月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，乘用車（884099）逐步迎來密集新車發(fā)布期。重卡及客車好于預(yù)期，商用車(尤其出口)景氣及業(yè)績(jī)預(yù)期相對(duì)占優(yōu)。智駕及機(jī)器人板塊圍繞特斯拉（TSLA）進(jìn)展等事件是交易核心，3月前后催化有望密集落地，包括:FSD全面入華、Optimus V3定型發(fā)布、Cybercab量產(chǎn)等。
中信建投主要觀點(diǎn)如下：
乘用車
本周鴻蒙智行發(fā)布會(huì)發(fā)布改款尊界S800和問界M9，全系升級(jí)ADS4.1和896線激光雷達(dá)，尚界Z7、Z7T亮相;比亞迪（002594）技術(shù)發(fā)布會(huì)推出二代刀片電池和兆瓦閃充，常溫10%-70%充電時(shí)間5min，10-97%僅需9min，零下20度10-97%僅需12min，首搭車型共10款，部分核心車型通過技術(shù)升級(jí)提升定價(jià)。同時(shí)全面推進(jìn)閃充建設(shè)，2026年底前建成2萬(wàn)座閃充站并落地海外。當(dāng)前市場(chǎng)或已充分交易景氣維度“弱預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)”，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注新車發(fā)布和后續(xù)終端需求改善，物理AI敘事等邊際變化。該行認(rèn)為，3月板塊景氣度有望逐步回暖。
商用車
年初以來重卡、客車行業(yè)銷量繼續(xù)受出口高增長(zhǎng)支撐，整體看好Q1業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)“開門紅”。26年重卡、客車兩大板塊有望受益于政策托底內(nèi)需+出海（885840）景氣持續(xù)，建議重點(diǎn)關(guān)注低估值強(qiáng)業(yè)績(jī)龍頭標(biāo)的。重卡方面繼續(xù)看好濰柴動(dòng)力（HK2338），國(guó)內(nèi)大廠恢復(fù)招標(biāo)疊加北美缺電矛盾突出，提振市場(chǎng)對(duì)濰柴大缸徑產(chǎn)品放量及SOFC擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期，看好公司業(yè)績(jī)兌現(xiàn)與估值提升?？蛙嚪矫嬷攸c(diǎn)提示宇通客車（600066）、金龍汽車（600686）左側(cè)布局機(jī)會(huì)，出口帶動(dòng)量利齊升的中期趨勢(shì)清晰，考慮到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性(宇通)、困境反轉(zhuǎn)邏輯兌現(xiàn)(金龍)，且估值已具備足夠安全邊際，建議重視當(dāng)前配置窗口期。
物理AI
26年是無(wú)人駕駛（885736）(robotaxi)規(guī)模商業(yè)化、人形機(jī)器人（886069）規(guī)模量產(chǎn)元年，特斯拉（TSLA）進(jìn)展及供應(yīng)鏈?zhǔn)鞘袌?chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，短期25Q1Gen3定型發(fā)布，下半年進(jìn)入海外產(chǎn)能建設(shè)、規(guī)模量產(chǎn)階段等;此外，宇樹上市申報(bào)或也將成為重要事件催化。該行看好三類標(biāo)的配置價(jià)值，包括特斯拉（TSLA）鏈高勝率、技術(shù)迭代升級(jí)方向的增量環(huán)節(jié)、具備預(yù)期差的績(jī)優(yōu)低估值;宇樹等其他具備放量。
推薦組合：江淮汽車（600418）、濰柴動(dòng)力（HK2338）、宇通客車（600066）、金龍汽車（600686）、曹操出行（HK2643）、恒勃股份（301225）、隆盛科技（300680）、斯菱智驅(qū)（301550）、拓普集團(tuán)（601689）。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、行業(yè)景氣不及預(yù)期;2、政策落地效果不及預(yù)期;3、出口銷量不及預(yù)期;4、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化;5、客戶拓展及新項(xiàng)目量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。
