廣發(fā)證券（HK1776）發(fā)布研報稱，比亞迪股份（HK1211）(01211)發(fā)布第二代刀片電池及閃充技術(shù)。考慮到國內(nèi)不同區(qū)域內(nèi)的消費（883434）者對不同動力類型的車型需求差異以及消費（883434）者對閃充生態(tài)不同感知度的選擇意愿差異，投資上該行建議“比亞迪（002594）汽車+吉利汽車（HK0175）(00175)”組合應(yīng)對，并根據(jù)建立的跟蹤體系進行總倉位及分布倉位的動態(tài)響應(yīng)。
廣發(fā)證券（HK1776）主要觀點如下：
比亞迪發(fā)布第二代刀片電池及閃充技術(shù)
根據(jù)公司官網(wǎng)，26年3月5日比亞迪（002594）召開“閃充中國改變世界”發(fā)布會。正式發(fā)布：第二代刀片電池及閃充技術(shù)，創(chuàng)造全球量產(chǎn)最快充電速度新紀錄，從10%到70%，只用5分鐘就能充好;從10%到97%，只用9分鐘就能充飽;零下30度，從20%到97%，只比常溫多3分鐘。同步啟動“閃充中國”戰(zhàn)略，在全國大批量建設(shè)閃充站，預(yù)計到26年年底建設(shè)落成20000座閃充站(截至26年3月5日已建成4239座)，其中比亞迪（002594）將與全國充電網(wǎng)絡(luò)的運營商協(xié)同合作，以“閃充站中站”模式加速建設(shè)，預(yù)計到年底建成18000座，高速閃充站將建設(shè)2000座。
考慮公司當前穩(wěn)價提質(zhì)需求和外部約束，該行預(yù)計搭載閃充的新車上市節(jié)奏或相對緩和
參考比亞迪（002594）此前技術(shù)換代時車型上市節(jié)奏，該行判斷公司有如下兩種新車發(fā)布節(jié)奏：(1)一定程度上放緩新車上市節(jié)奏，進而可以減小公司在車型換代期間對經(jīng)銷商和自身業(yè)績的壓力;(2)快速清庫存的同時加快新車上市節(jié)奏，此做法可以加速消費（883434）者對公司閃充生態(tài)的認知，但同時對經(jīng)銷商和公司自身盈利或有階段性沖擊;綜合考慮當前公司對穩(wěn)質(zhì)提價的需求及行業(yè)外在的反內(nèi)卷約束，該行預(yù)計公司選擇放緩新車上市節(jié)奏，實現(xiàn)新老車型庫存平穩(wěn)過渡的概率或更大。
“閃充”生態(tài)影響下的競爭格局演繹推演和跟蹤體系建立
考慮消費（883434）者對“閃充”生態(tài)的感知差異，該行假設(shè)兩種場景：(1)若消費（883434）者對閃充感知度強，比亞迪（002594）新車份額提升，則公司相關(guān)資本開支能夠較快回收進入“正向循環(huán)”;(2)若消費（883434）者對閃充感知度較弱，新車銷量不及預(yù)期，同時又面臨外部的“反內(nèi)卷”約束，則閃充生態(tài)的投入產(chǎn)出比需要審慎測算?？紤]到消費（883434）者需求的不確定性，投資上該行建議“比亞迪（002594）汽車+吉利汽車（HK0175）”組合應(yīng)對，同時該行建立如下數(shù)據(jù)跟蹤體系：(1)閃充分省份建設(shè)數(shù)量的月度跟蹤;(2)上述基建變化下該區(qū)域內(nèi)的EV/PHEV/REEV的月度滲透率變化;(3)分價格區(qū)間典型競品組合內(nèi)車型的月度終端份額變化，包括EV和PHEV競品的份額變化，以此衡量消費（883434）者對閃充的選擇意愿。
風險提示：行業(yè)景氣度下降;競爭加劇;相關(guān)政策推進不及預(yù)期。
