中金發(fā)布研報(bào)稱，緊平衡格局下全球糧價(jià)易漲難跌，年初至今布倫特原油價(jià)格漲幅達(dá)53%。該行認(rèn)為，智慧農(nóng)業(yè)（000816）、智能農(nóng)業(yè)裝備等 AI、大數(shù)據(jù)與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的深度融合的先進(jìn)工具有望加速落地。原油價(jià)格上漲有望提振農(nóng)產(chǎn)品（850200）價(jià)格，種植鏈企業(yè)及生豬養(yǎng)殖（884275）龍頭有望受益。
中金主要觀點(diǎn)如下：
緊平衡格局下全球糧價(jià)易漲難跌，油價(jià)上行夯實(shí)糧價(jià)上行基礎(chǔ)
基本面，全球糧食供需基本面改善。據(jù)USDA，全球玉米（885811）、大豆（885810）25/26 年度庫(kù)消比分別22.6%/29.4%，同比均-0.3ppt，分別位于10 年新低/53%分位，供應(yīng)壓力邊際改善。USDA預(yù)計(jì)26/27 年度美玉米（885811）種植面積下降；大豆（885810）在美國(guó)生物柴油政策驅(qū)動(dòng)下需求有望上升。宏觀面，原油價(jià)格通過(guò)生物燃料乙醇的需求聯(lián)動(dòng)、種植成本拉動(dòng)糧價(jià)，年初以來(lái)布油價(jià)格已上漲53%，夯實(shí)糧價(jià)上行基礎(chǔ)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)降息營(yíng)造邊際寬松的貨幣環(huán)境。
主線一：種植鏈
有望率先受益糧價(jià)回暖，周期（883436）上行與成長(zhǎng)提速共振可期。1）周期（883436）節(jié)奏：2023 年以來(lái)全球糧價(jià)持續(xù)下行，壓制種植鏈企業(yè)業(yè)績(jī)，當(dāng)前已逐步進(jìn)入上行拐點(diǎn)。2）成長(zhǎng)兌現(xiàn)：種業(yè)層面，2026 年中央一號(hào)文件再提“推進(jìn)生物育種產(chǎn)業(yè)化”，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)已成，該行認(rèn)為26 年生物育種行業(yè)滲透率有望加速提升，龍頭種企盈利兌現(xiàn)可期。智慧農(nóng)業(yè)（000816）層面，糧價(jià)上行將加速新技術(shù)、新場(chǎng)景在種植場(chǎng)景的應(yīng)用，該行認(rèn)為智慧農(nóng)業(yè)（000816）、智能農(nóng)業(yè)裝備等 AI、大數(shù)據(jù)與農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的深度融合的先進(jìn)工具有望加速落地。
主線二：豬業(yè)龍頭
豬價(jià)下跌、糧價(jià)上漲加速產(chǎn)能出清，看好核心龍頭成長(zhǎng)與價(jià)值屬性雙升。1）糧價(jià)走高抬升養(yǎng)殖成本，產(chǎn)能去化預(yù)期強(qiáng)化。節(jié)后豬價(jià)持續(xù)下行，3 月9 日全國(guó)豬價(jià)10.21 元/kg，為四年新低；原料價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)成本上移，與豬價(jià)走弱雙向擠壓或放大行業(yè)虧損，加速產(chǎn)能出清，打開周期（883436）交易窗口。2）看好核心龍頭成長(zhǎng)與價(jià)值屬性強(qiáng)化。成長(zhǎng)層面，龍頭成本精進(jìn)、聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)、海外擴(kuò)張，疊加全產(chǎn)業(yè)鏈壁壘與資金韌性，該行認(rèn)為有望在周期（883436）底部逆勢(shì)成長(zhǎng)；價(jià)值層面，產(chǎn)能去化有望推動(dòng)遠(yuǎn)期豬價(jià)回暖，核心龍頭大體量規(guī)模優(yōu)勢(shì)與頭均超額盈利共振，利潤(rùn)彈性有望領(lǐng)先同行，疊加分紅率處于提升通道，有望強(qiáng)化分紅等價(jià)值屬性。
估值與建議
種植鏈推薦種子龍頭隆平、登海，種植龍頭北大荒（600598）、蘇墾，智慧農(nóng)業(yè)（000816）龍頭托普云農(nóng)（301556）；養(yǎng)殖鏈推薦全國(guó)性核心龍頭，溫氏、德康。
風(fēng)險(xiǎn)提示
極端天氣風(fēng)險(xiǎn)、地緣關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。
