開(kāi)源證券發(fā)布研報(bào)稱，國(guó)產(chǎn)高端豪華乘用車（884099）市場(chǎng)需求超預(yù)期，并且競(jìng)爭(zhēng)格局好，未來(lái)隨著產(chǎn)品矩陣的拓展，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)放量。汽車行業(yè)反內(nèi)卷背景下，零部件產(chǎn)業(yè)鏈盈利能力有望拐點(diǎn)向上，疊加下游擴(kuò)展，成長(zhǎng)性依舊較高。
開(kāi)源證券主要觀點(diǎn)如下：
經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)堅(jiān)實(shí)，肯定新能源汽車產(chǎn)業(yè)在過(guò)去的成果
本次政府工作報(bào)告，提到過(guò)去一年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)頂壓前行，展現(xiàn)出強(qiáng)大韌性。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%，總量達(dá)到140.19萬(wàn)億元。回顧2025年新能源汽車（885431）年產(chǎn)超過(guò)1600萬(wàn)輛，電動(dòng)汽車充電設(shè)施突破2000萬(wàn)個(gè)。2026年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)確定為4.5-5%，并將重視提質(zhì)增效，緊跟國(guó)際科技發(fā)展趨勢(shì)，為汽車產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展定基調(diào)。
財(cái)政政策積極，2500億特別國(guó)債支持以舊換新
財(cái)政持續(xù)發(fā)力，注重政策協(xié)同，保障汽車產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。政府工作報(bào)告指出要繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，擬發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債1.3萬(wàn)億元，持續(xù)支持“兩重”建設(shè)、“兩新”工作等，財(cái)政支出繼續(xù)保持相當(dāng)規(guī)模，更加注重支持提振消費(fèi)（883434）。加強(qiáng)財(cái)政、金融、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)等政策協(xié)同，持續(xù)放大“組合拳”效應(yīng)。安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債2500億元支持消費(fèi)（883434）品以舊換新；設(shè)立1000億元財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專項(xiàng)資金，組合運(yùn)用多種方式擴(kuò)大內(nèi)需。
強(qiáng)化反壟斷，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)，擴(kuò)大高水平對(duì)外開(kāi)放
政府工作報(bào)告還提出加強(qiáng)反壟斷、反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)、強(qiáng)化公平競(jìng)爭(zhēng)審查剛性約束，綜合運(yùn)用產(chǎn)能調(diào)控、標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)、價(jià)格執(zhí)法、質(zhì)量監(jiān)管等手段，深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，營(yíng)造良好市場(chǎng)生態(tài)。對(duì)外開(kāi)放方面，引導(dǎo)企業(yè)優(yōu)化全球市場(chǎng)布局，推進(jìn)貿(mào)易投資一體化，內(nèi)外貿(mào)一體化，同時(shí)擴(kuò)大雙向投資合作，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈合理有序跨境布局，完善海外綜合服務(wù)體系，加強(qiáng)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)防控和海外利益保護(hù)。
推進(jìn)智能制造和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，多代表提出智駕建議
報(bào)告提出培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，打造低空經(jīng)濟(jì)（886067）等新興支柱產(chǎn)業(yè)、培育發(fā)展未來(lái)能源（850101）、量子科技（885730）、具身智能等未來(lái)產(chǎn)業(yè)。促進(jìn)新一代智能終端和智能體加快推廣，推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)領(lǐng)域人工智能（885728）商業(yè)化規(guī)?；瘧?yīng)用，培育智能原生新業(yè)態(tài)新模式。人大代表積極建言獻(xiàn)策，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。小米集團(tuán)雷軍建議共建智能汽車時(shí)代交通安全文明體系，引導(dǎo)駕駛?cè)死喂虡?shù)立“人機(jī)協(xié)同”安全駕駛理念。何小鵬（HK9868）則建議推動(dòng)法規(guī)體系實(shí)現(xiàn)L2到L4的跨躍。一汽研發(fā)楊永修建議推動(dòng)全國(guó)統(tǒng)一的自動(dòng)駕駛測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)智駕“一次測(cè)試，全國(guó)通用”。同時(shí)建議攻堅(jiān)關(guān)鍵核心技術(shù)，完善生態(tài)，推出自動(dòng)駕駛專屬保險(xiǎn)。廣汽（HK2238）董事長(zhǎng)馮興亞則認(rèn)為應(yīng)當(dāng)構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)與測(cè)評(píng)體系，構(gòu)建全國(guó)統(tǒng)一的換電標(biāo)準(zhǔn)等。
投資建議
乘用車（884099）：國(guó)產(chǎn)高端豪華乘用車（884099）市場(chǎng)需求超預(yù)期，并且競(jìng)爭(zhēng)格局好，未來(lái)隨著產(chǎn)品矩陣的拓展，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)放量，推薦：江淮汽車（600418）、賽力斯（HK9927），受益標(biāo)的：吉利汽車（HK0175）。零部件：行業(yè)反內(nèi)卷背景下，盈利能力有望拐點(diǎn)向上，疊加下游擴(kuò)展，成長(zhǎng)性依舊較高，推薦：德賽西威（002920）、浙江仙通（603239）、美力科技（300611）、博俊科技（300926）、金固股份（002488）、松原股份（002714），受益標(biāo)的：濰柴動(dòng)力（HK2338）、威孚高科（000581）、科博達(dá)（603786）、華域汽車（600741）、雙環(huán)傳動(dòng)（002472）、福耀玻璃（HK3606）、旭升集團(tuán)（603305）、伯特利（603596）、瑞鵠模具（002997）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不及預(yù)期，技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。
