萬聯(lián)證券近日發(fā)布通信行業(yè)跟蹤報(bào)告：國(guó)內(nèi)，華為在巴塞羅那MWC2026世界移動(dòng)通信大會(huì)期間發(fā)布了下一代全光網(wǎng)創(chuàng)新產(chǎn)品與解決方案，也反映出對(duì)光網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品需求迭代升級(jí)預(yù)期。此外，MWC巴塞展期間中興通訊（HK0763）重磅推出模塊化冷板式液冷CDU，反映出頭部廠商對(duì)液冷的重視和資本投入。海內(nèi)外頭部廠商的加碼預(yù)計(jì)繼續(xù)帶動(dòng)AIDC、光互連、光纖光纜、液冷等建設(shè)需求和滲透率提升，本周我們建議關(guān)注AIDC建設(shè)、光通信和液冷領(lǐng)域。
以下為研究報(bào)告摘要：
行業(yè)核心觀點(diǎn)：
上周，滬深300（399300）下跌1.07%，創(chuàng)業(yè)板指（399006）下跌2.45%，申萬通信行業(yè)指數(shù)下跌0.63%，分別跑贏滬深300（399300）和創(chuàng)業(yè)板指（399006）0.44和1.82個(gè)百分點(diǎn)，在申萬各一級(jí)行業(yè)中排名第9位。英偉達(dá)（NVDA）投資Lumentum和Coherent（COHR）兩家光學(xué)技術(shù)公司，同時(shí)戰(zhàn)略協(xié)議里囊括了采購(gòu)承諾及產(chǎn)能使用權(quán)等。我們認(rèn)為此次投資是英偉達(dá)（NVDA）向算力產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸的生態(tài)布局，還反映出英偉達(dá)（NVDA）對(duì)光通信環(huán)節(jié)的重視以及對(duì)光通信產(chǎn)品高需求的預(yù)期。國(guó)內(nèi)，華為在巴塞羅那MWC2026世界移動(dòng)通信大會(huì)期間發(fā)布了下一代全光網(wǎng)創(chuàng)新產(chǎn)品與解決方案，也反映出對(duì)光網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品需求迭代升級(jí)預(yù)期。此外，MWC巴塞展期間中興通訊（HK0763）重磅推出模塊化冷板式液冷CDU，反映出頭部廠商對(duì)液冷的重視和資本投入。海內(nèi)外頭部廠商的加碼預(yù)計(jì)繼續(xù)帶動(dòng)AIDC、光互連、光纖光纜、液冷等建設(shè)需求和滲透率提升，本周我們建議關(guān)注AIDC建設(shè)、光通信和液冷領(lǐng)域。中長(zhǎng)期視角下，繼續(xù)把握AI算力產(chǎn)業(yè)鏈和空地一體化的雙核心主線投資機(jī)遇。
投資要點(diǎn)：
產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)：(1)光通信：英偉達(dá)（NVDA）在官網(wǎng)宣布，與Lumentum和Coherent（COHR）達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議，將分別向這兩家光學(xué)技術(shù)公司投資20億美元。英偉達(dá)（NVDA）稱，與Lumentum的非獨(dú)家協(xié)議包括數(shù)十億美元的采購(gòu)承諾以及未來先進(jìn)激光組件的產(chǎn)能使用權(quán)。與Coherent（COHR）的聲明寫道，英偉達(dá)（NVDA）與其的非獨(dú)家協(xié)議也包括采購(gòu)承諾，以及未來獲取先進(jìn)激光和光網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的渠道和產(chǎn)能使用權(quán)。英偉達(dá)（NVDA）也將向Coherent（COHR）投資20億美元，助其建立制造能力。(2)光網(wǎng)絡(luò)：IT之家3月3日消息，在巴塞羅那MWC2026世界移動(dòng)通信大會(huì)期間，華為光產(chǎn)品線總裁陳幫華發(fā)布了下一代全光網(wǎng)創(chuàng)新產(chǎn)品與解決方案，主打“以智賦網(wǎng)(AI for Networks)和以網(wǎng)興智(Networks for AI)”。ITU-T(國(guó)際電信聯(lián)盟下屬電信標(biāo)準(zhǔn)化部門)已正式發(fā)布ION-2030技術(shù)框架，明確下一代光網(wǎng)絡(luò)的關(guān)鍵能力、應(yīng)用場(chǎng)景和標(biāo)準(zhǔn)化路線。華為方面認(rèn)為，家庭ai應(yīng)用（886108）和算力互聯(lián)給運(yùn)營(yíng)商帶來新機(jī)遇的同時(shí)，也對(duì)網(wǎng)絡(luò)帶寬、時(shí)延、可靠性等方面提出更高的要求，光網(wǎng)絡(luò)代際升級(jí)正當(dāng)時(shí)。(3)液冷：2026年MWC巴塞展期間，中興通訊（HK0763）重磅推出模塊化冷板式液冷CDU。該產(chǎn)品支持400kW至2MW彈性擴(kuò)容，可靈活配置2-5個(gè)CDU/柜，集成機(jī)柜、配電、冷卻多重功能，精準(zhǔn)匹配高算力散熱需求，為客戶提供“省成本、提效率、穩(wěn)運(yùn)行”的硬核液冷解決方案。
行業(yè)估值：從估值情況來看，申萬通信行業(yè)2026年3月6日PE-TTM為27.97倍，高于2023-2025年歷史PE-TTM的均值22.00倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：中美科技摩擦；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；算力產(chǎn)業(yè)需求不及預(yù)期；技術(shù)突破不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。(萬聯(lián)證券夏清瑩)
