國金證券（600109）近日發(fā)布太空光伏專題（二）市場篇：測算2026年太空光伏裝機量將接近500MW。未來2-3年時間維度下，在全球寬帶覆蓋及直連終端的需求驅動下，預計通信衛(wèi)星將是衛(wèi)星發(fā)射的主要增量。從衛(wèi)星功率演進來看，通信衛(wèi)星的單星功率正從當前的幾十kW向百kW級邁進，Starlink V2全尺寸單星理論功率有望超過50kW，國內也在積極推動50-100kW超大功率電源系統(tǒng)的發(fā)展。
以下為研究報告摘要：
我們繼續(xù)重點看好“太空光伏”作為貫穿2026年的最強電新主線之一！本系列深度的第一篇《技術篇》中我們詳細分析了太空光伏的技術路線走向；本篇《市場篇》報告，我們錨定通信與算力衛(wèi)星兩大太空光伏主力市場，測算了短期和中期的太空光伏裝機需求；并著重分析了“算力上天”的經濟可行性，我們認為：當算力衛(wèi)星的電源平臺成本+發(fā)射成本+太空機柜較地面機柜的制造溢價≤地面電費支出時，太空算力將具備性價比優(yōu)勢，測算結果顯示這一目標是完全可實現(xiàn)的。同時考慮當前北美地面數據中心電網接入周期（883436）已拉長至5年甚至更久，我們認為太空數據中心的部署將更順暢、快速地推動全球AI算力的提升及相關下游應用的發(fā)展，從而為太空光伏市場帶來更廣闊的需求場景。短期：測算2026年太空光伏裝機量將接近500MW。未來2-3年時間維度下，在全球寬帶覆蓋及直連終端的需求驅動下，預計通信衛(wèi)星將是衛(wèi)星發(fā)射的主要增量。從衛(wèi)星功率演進來看，通信衛(wèi)星的單星功率正從當前的幾十kW向百kW級邁進，Starlink V2全尺寸單星理論功率有望超過50kW，國內也在積極推動50-100kW超大功率電源系統(tǒng)的發(fā)展。從發(fā)射數量來看，全球小衛(wèi)星年發(fā)射量呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，2025年全球衛(wèi)星發(fā)射數量超4000顆、增速超過50%，其中SpaceX和中國衛(wèi)星（600118）發(fā)射數占比分別為77%/7%，星座建設正加速進入工程化推進階段。我們假設全球衛(wèi)星發(fā)射量短期內保持50%的年增速，考慮單星功率隨太陽翼面積擴大而提升，預計2026-2028年全球太空光伏裝機量將達到413/1426/4277MW。
中期：“算力上天”完全具備經濟可行性，當前算力星座申報計劃對應太空光伏裝機總需求超百GW。未來3-5年時間維度下，在地面AI數據中心受制于電力（562350）、土地與散熱等資源瓶頸的背景下，算力衛(wèi)星將成為繼通信衛(wèi)星之后商業(yè)航天（886078）發(fā)射的全新增長極。我們測算發(fā)現(xiàn)：在地面數據中心除IT設備外總投資中，電費支出與基礎設施投入占比幾乎各占50%；而當太空數據中心全生命周期（883436）總投入與地面打平時，發(fā)射成本/電源平臺/衛(wèi)星其他成本占比約為1%/9%/90%，其中我們假設衛(wèi)星發(fā)射成本如馬斯克預期的降至10美元/kg，此時實現(xiàn)“太空算力平價”所需的光伏組件價格約為1.3美元/W，仍是地面光伏組件價格的10倍！且太空光伏行業(yè)壁壘顯著高于地面，預計盈利水平也將高于普通光伏產品?！八懔ι咸臁睆某杀緦Ρ壬暇邆淇尚行浴慕ㄔO周期（883436）上具備一定優(yōu)勢、從太空場景上具備天然適應性，考慮到當前中美兩國均已有大規(guī)模算力衛(wèi)星部署計劃，若實現(xiàn)100%發(fā)射量，對應太空光伏裝機需求總規(guī)模有望超過百GW。
遠期：月球與火星基地建設將為太空光伏開辟全新的增量市場。以馬斯克“10年內建成月球城市、20年內建成火星城市”的遠景規(guī)劃為指引，人類太空活動正從近地軌道向地外天體延伸，月球基地或將率先成為下一階段太空探索的核心載體。當前各國正積極推進月球基地建設，隨著月球基地從規(guī)劃走向工程實施，太空光伏的應用場景將從衛(wèi)星電源系統(tǒng)拓展至地外駐留與工業(yè)設施的能源（850101）保障體系，為太空光伏產業(yè)（159863）打開更長遠的發(fā)展空間。
投資建議與估值
針對商業(yè)航天（886078）加速以及太空算力規(guī)劃所帶來的太空光伏環(huán)節(jié)投資機會，我們重點推薦三大方向：1）衛(wèi)星整體相關制造環(huán)節(jié)；2）太空光伏環(huán)節(jié)設備及電池片供應商；3）太空環(huán)境特殊封裝材料供應商。
風險提示
商業(yè)航天（886078）產業(yè)發(fā)展不及預期，電池技術迭代不及預期。（國金證券（600109） 姚遙）
