國金證券（600109）發(fā)布研報(bào)稱，繼續(xù)重點(diǎn)看好“太空光伏”作為貫穿2026年的最強(qiáng)電新主線之一。當(dāng)算力衛(wèi)星的電源平臺(tái)成本+發(fā)射成本+太空機(jī)柜較地面機(jī)柜的制造溢價(jià)≤地面電費(fèi)支出時(shí)，太空算力將具備性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，測(cè)算結(jié)果顯示這一目標(biāo)是完全可實(shí)現(xiàn)的。同時(shí)考慮當(dāng)前北美地面數(shù)據(jù)中心電網(wǎng)接入周期（883436）已拉長至5年甚至更久，該行認(rèn)為太空數(shù)據(jù)中心的部署將更順暢、快速地推動(dòng)全球AI算力的提升及相關(guān)下游應(yīng)用的發(fā)展，從而為太空光伏市場(chǎng)帶來更廣闊的需求場(chǎng)景。
國金證券（600109）主要觀點(diǎn)如下：
短期：測(cè)算2026年太空光伏裝機(jī)量將接近500MW。未來2-3年時(shí)間維度下，在全球?qū)拵Ц采w及直連終端的需求驅(qū)動(dòng)下，預(yù)計(jì)通信衛(wèi)星將是衛(wèi)星發(fā)射的主要增量。從衛(wèi)星功率演進(jìn)來看，通信衛(wèi)星的單星功率正從當(dāng)前的幾十kW向百kW級(jí)邁進(jìn)，Starlink V2全尺寸單星理論功率有望超過50kW，國內(nèi)也在積極推動(dòng)50-100kW超大功率電源系統(tǒng)的發(fā)展。從發(fā)射數(shù)量來看，全球小衛(wèi)星年發(fā)射量呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢(shì)，2025年全球衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量超4000顆、增速超過50%，其中SpaceX和中國衛(wèi)星（600118）發(fā)射數(shù)占比分別為77%/7%，星座建設(shè)正加速進(jìn)入工程化推進(jìn)階段。該行假設(shè)全球衛(wèi)星發(fā)射量短期內(nèi)保持50%的年增速，考慮單星功率隨太陽翼面積擴(kuò)大而提升，預(yù)計(jì)2026-2028年全球太空光伏裝機(jī)量將達(dá)到413/1426/4277MW。
中期：“算力上天”完全具備經(jīng)濟(jì)可行性，當(dāng)前算力星座申報(bào)計(jì)劃對(duì)應(yīng)太空光伏裝機(jī)總需求超百GW。未來3-5年時(shí)間維度下，在地面AI數(shù)據(jù)中心受制于電力（562350）、土地與散熱等資源瓶頸的背景下，算力衛(wèi)星將成為繼通信衛(wèi)星之后商業(yè)航天（886078）發(fā)射的全新增長極。該行測(cè)算發(fā)現(xiàn)：在地面數(shù)據(jù)中心除IT設(shè)備外總投資中，電費(fèi)支出與基礎(chǔ)設(shè)施投入占比幾乎各占50%；而當(dāng)太空數(shù)據(jù)中心全生命周期（883436）總投入與地面打平時(shí)，發(fā)射成本/電源平臺(tái)/衛(wèi)星其他成本占比約為1%/9%/90%，其中該行假設(shè)衛(wèi)星發(fā)射成本如馬斯克預(yù)期的降至10美元/kg，此時(shí)實(shí)現(xiàn)“太空算力平價(jià)”所需的光伏組件價(jià)格約為1.3美元/W，仍是地面光伏組件價(jià)格的10倍!且太空光伏行業(yè)壁壘顯著高于地面，預(yù)計(jì)盈利水平也將高于普通光伏產(chǎn)品?！八懔ι咸臁睆某杀緦?duì)比上具備可行性、從建設(shè)周期（883436）上具備一定優(yōu)勢(shì)、從太空?qǐng)鼍吧暇邆涮烊贿m應(yīng)性，考慮到當(dāng)前中美兩國均已有大規(guī)模算力衛(wèi)星部署計(jì)劃，若實(shí)現(xiàn)100%發(fā)射量，對(duì)應(yīng)太空光伏裝機(jī)需求總規(guī)模有望超過百GW。
遠(yuǎn)期：月球與火星基地建設(shè)將為太空光伏開辟全新的增量市場(chǎng)。以馬斯克“10年內(nèi)建成月球城市、20年內(nèi)建成火星城市”的遠(yuǎn)景規(guī)劃為指引，人類太空活動(dòng)正從近地軌道向地外天體延伸，月球基地或?qū)⒙氏瘸蔀橄乱浑A段太空探索的核心載體。當(dāng)前各國正積極推進(jìn)月球基地建設(shè)，隨著月球基地從規(guī)劃走向工程實(shí)施，太空光伏的應(yīng)用場(chǎng)景將從衛(wèi)星電源系統(tǒng)拓展至地外駐留與工業(yè)設(shè)施的能源（850101）保障體系，為太空光伏產(chǎn)業(yè)（159863）打開更長遠(yuǎn)的發(fā)展空間。
針對(duì)商業(yè)航天（886078）加速以及太空算力規(guī)劃所帶來的太空光伏環(huán)節(jié)投資機(jī)會(huì)，該行重點(diǎn)關(guān)注三大方向：1)衛(wèi)星整體相關(guān)制造環(huán)節(jié)；2)太空光伏環(huán)節(jié)設(shè)備及電池片供應(yīng)商；3)太空環(huán)境特殊封裝材料供應(yīng)商。
風(fēng)險(xiǎn)提示：商業(yè)航天（886078）產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，電池技術(shù)迭代不及預(yù)期。
