【導讀】外資巨頭旗艦基金紛紛加倉中國股票
受益于資金流入，今年以來，海外中國股票基金或者新興市場基金大手筆加倉。有基金對重倉股悉數(shù)加倉，加倉幅度最高達1022.36%。
摩根資產(chǎn)管理旗艦中國基金加倉
摩根資產(chǎn)管理旗下的“JPMorgan Funds - China Fund ”最新規(guī)模為36億美元。
截至今年1月底，該基金的重倉股包括阿里巴巴（BABA）、騰訊（K80700）、中國平安（HK2318）、拼多多（PDD）、招商銀行（HK3968）、網(wǎng)易（NTES）、寧德時代（HK3750）、快手（K81024）、美團（K83690）等。1月，基金對上述除美團（K83690）外的所有股票加倉100%，對美團（K83690）加倉幅度則達1022.36%。該基金是摩根資產(chǎn)管理旗下旗艦基金。
瑞銀旗艦中國基金大幅加倉寧德時代
歐洲巨頭瑞銀（UBS）旗下的“UBS (Lux) Equity Fund - China Opportunity ”最新規(guī)模為31億美元。截至今年1月底，基金的重倉股包括騰訊控股（HK0700）、網(wǎng)易（NTES）、阿里巴巴（BABA）ADR、貴州茅臺（600519）、AIA、遠東宏信（HK3360）、招商銀行（HK3968）、寧德時代（HK3750）、中國移動（HK0941）、中國平安（HK2318）等。1月，基金加倉寧德時代（HK3750）82.38%，加倉中國移動（HK0941）7.69%，加倉中國平安（HK2318）3.99%，加倉招商銀行（HK3968）2.98%，加倉騰訊控股（HK0700）2.83%。其間，基金減持網(wǎng)易（NTES）1.97%，減持阿里巴巴（BABA）1.10%，減持貴州茅臺（600519）2.95%，減持遠東宏信（HK3360）2.18%。
安聯(lián)投資旗艦中國基金加倉
安聯(lián)投資旗下“Allianz Global Investors Fund - Allianz China Equity”最新規(guī)模為37億美元。截至1月底，基金的重倉股包含阿里巴巴（BABA）、騰訊控股（HK0700）、建設(shè)銀行（HK0939）、中國平安（HK2318）、紫金礦業(yè)（HK2899）、工商銀行（HK1398）、網(wǎng)易（NTES）、中國石油股份（HK0857）、華潤置地（HK1109）等。1月，基金增持紫金礦業(yè)（HK2899）100%，增持工商銀行（HK1398）100%，增持中國石油股份（HK0857）100%，增持阿里巴巴（BABA）57.45%，增持建設(shè)銀行（HK0939）36.44%，中國平安（HK2318）59.54%。同期，基金減持騰訊控股（HK0700）23.85%，減持網(wǎng)易（NTES）59.48%，減持華潤置地（HK1109）18.17%。
富達國際旗艦中國基金調(diào)倉換股
富達國際旗下的“Fidelity Funds - China Focus Fund”最新規(guī)模為24億美元。截至1月底，基金重倉股（883406）包括騰訊控股（HK0700）、阿里巴巴（BABA）、ProsusNV、中銀航空租賃（HK2588）、紫金礦業(yè)（HK2899）、攜程（HK9961）集團、建設(shè)銀行（HK0939）、工商銀行（HK1398）、中海油田服務(wù)（HK2883）等。1月，基金加倉Prosus NV 100%，加倉攜程（HK9961）集團77.37%，加倉中海油田服務(wù)（HK2883）74.07%。1月，基金減持騰訊控股（HK0700）38.13%，減持阿里巴巴（BABA）65.26%，減持中銀航空租賃（HK2588）34.52%，減持紫金礦業(yè)（HK2899）42.79%，減持建設(shè)銀行（HK0939）58.65%，減持工商銀行（HK1398）61.04%。
富達國際旗下另一只基金“Fidelity Funds - China Consumer Fund”最新規(guī)模為24億美元。截至1月底，基金的重倉股為阿里巴巴（BABA）、騰訊控股（HK0700）、Naspers、攜程（HK9961）集團、網(wǎng)易（NTES）、Prosus NV、拼多多（PDD）、中國平安（HK2318）、寧德時代（HK3750）等。1月，基金增持Naspers 100%，增持攜程（HK9961）集團100%，增持Prosus NV 100%，增持拼多多（PDD）100%，增持寧德時代（HK3750）100%。 1月，基金減持阿里巴巴（BABA）53.90%，基金減持騰訊控股（HK0700）58.40%，基金減持網(wǎng)易（NTES）5.38%，基金減持中國平安（HK2318）63.90%。
首域盈信旗艦基金調(diào)倉換股
首域盈信旗下FSSA China Growth Fund Class最新規(guī)模為27億美元。截至1月底，基金的重倉股為騰訊控股（HK0700）、網(wǎng)易（NTES）、華住集團（HK1179）、美的集團（HK0300）、海爾智家（HK6690）、宏發(fā)股份（600885）、中國平安（HK2318）、邁瑞醫(yī)療（300760）、攜程（HK9961）集團、AIA。1月，基金加倉AIA16.64%，加倉網(wǎng)易（NTES）3.38%，加倉海爾智家（HK6690）6.7%，加倉攜程（HK9961）3.58%，減持宏發(fā)股份（600885）12.90%，減持華住集團（HK1179）3.67%。
法巴旗艦中國基金全面加倉
法巴旗下的“BNP Paribas Funds China Equity”最新規(guī)模為8.26億美元。截至1月底，基金的重倉股為阿里巴巴（BABA）、騰訊控股（HK0700）、工商銀行（HK1398）、招商銀行（HK3968）、中國平安（HK2318）、小米（K81810）集團、寧德時代（HK3750）、臺積電（TSM）、恒立液壓（601100）等。1月，基金增持阿里巴巴（BABA）100%，增持騰訊控股（HK0700）100%，增持工商銀行（HK1398）253.92%，增持招商銀行（HK3968）100%，增持中國平安（HK2318）79.75%，增持小米（K81810）集團100%，增持寧德時代（HK3750）100%，增持恒立液壓（601100）100%，減持臺積電（TSM）49.59%。
景順（IVZ）旗艦新興市場基金加倉騰訊（K80700）、阿里巴巴（BABA）
景順（IVZ）投資旗下“Invesco Funds-Invesco Emerging Markets Equity Fund”最新規(guī)模為31億美元。1月，基金加倉臺積電（TSM）6.37%，加倉騰訊控股（HK0700）9.10%，減持三星電子34.62%，增持阿里巴巴（BABA）9.10%，增持AIA 9.10%。
主動外資連續(xù)七周流入中國市場
這些基金多大手筆加倉背后，可能是基金獲得了新增資金，
3月2日中金公司（HK3908）發(fā)布的研究報告顯示，今年以來歐美外資有流入跡象，但持續(xù)性仍取決于基本面走向。
該報告指出，今年初以來，主動外資連續(xù)七周流入中國市場，為2023年2月以來的首次。歐美主動資金也出現(xiàn)流入跡象。
歐美主動外資通常何時流入中國？中金公司（HK3908）梳理歷史數(shù)據(jù)得出結(jié)論：基本面改善是關(guān)鍵。例如，2016—2018年，歐美資金流入中國資產(chǎn)的節(jié)奏基本同步，2018年后主動美資通常略滯后于歐洲資金流入中國資產(chǎn)；再如，聚焦美資，如果忽略掉非常短暫、持續(xù)性差的階段，2016年以來有兩個階段主動美資大幅度持續(xù)流入中國資產(chǎn)，分別是2017年5月到2018年5月和2020年11月到2022年2月。背后核心驅(qū)動力都是基本面和企業(yè)盈利的改善。
具體來看：2017年5月—2018年5月：供給側(cè)改革與棚改貨幣化推動企業(yè)盈利預期上行，疊加2017年6月MSCI（159577）納入A股等因素催化，主動美資持續(xù)流入，峰值出現(xiàn)在2017年底至2018年初，直至2018年中美經(jīng)貿(mào)摩擦升溫后轉(zhuǎn)向流出。
2020年11月—2022年2月：中國率先走出疫情擾動，“訂單轉(zhuǎn)移”效應(yīng)下經(jīng)濟復蘇強勁，且新能源（850101）等產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高景氣且逐步具備全球競爭力，總量與產(chǎn)業(yè)雙重驅(qū)動主動美資持續(xù)流入，峰值出現(xiàn)在2021年2—3月。
今年年初以來，主動外資尤其是歐美主動外資的流入能否持續(xù)，基本面仍是關(guān)鍵，而基本面背后則是信用周期（883436）的走向。
根據(jù)EPFR數(shù)據(jù)，截至2025年12月底，EPFR口徑下主動外資對中國權(quán)益資產(chǎn)的配置比例約6.8%，仍處于低配狀態(tài)。若主動外資對中資股從當前低配回歸至標配，將帶來約5000億—5500億港元資金流入。
