中信建投（601066）發(fā)布研報(bào)稱，霍爾木茲海峽阻斷將重塑全球油輪運(yùn)輸格局，短期貨量下降的影響，會(huì)被供應(yīng)鏈重構(gòu)帶來的運(yùn)輸需求提升與有效運(yùn)力收縮抵消，成為推動(dòng)VLCC等油輪運(yùn)價(jià)上行的重要因素。需求端，亞洲原油需求轉(zhuǎn)向更遠(yuǎn)區(qū)域，運(yùn)距拉長(zhǎng)帶動(dòng)整體運(yùn)輸需求上升；供給端，船舶周轉(zhuǎn)效率降低和風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)走高共同支撐運(yùn)價(jià)。展望后市，市場(chǎng)獲將分三階段演進(jìn)：初期市場(chǎng)波動(dòng)；中期運(yùn)力緊張帶動(dòng)運(yùn)價(jià)走高；解封后補(bǔ)庫(kù)需求集中釋放，運(yùn)價(jià)繼續(xù)上行。
中信建投主要觀點(diǎn)如下：
霍爾木茲海峽阻斷將重塑全球油輪運(yùn)輸市場(chǎng)，對(duì)行業(yè)形成利好
短期波斯灣貨量下降帶來的影響，將被全球原油供應(yīng)鏈重構(gòu)帶來的噸海里乘數(shù)效應(yīng)與有效運(yùn)力收縮抵消，海峽阻斷成為推動(dòng)油輪運(yùn)價(jià)(尤其是VLCC船型)上行的關(guān)鍵因素。
需求端，中東原油出口受阻后，亞洲剛性需求將轉(zhuǎn)向美國(guó)海灣、西非、巴西等區(qū)域。相較中東至亞洲航線，新航線運(yùn)距大幅提升，船舶周轉(zhuǎn)時(shí)間延長(zhǎng)，顯著提升整體運(yùn)輸需求。供給端，波斯灣內(nèi)船舶周轉(zhuǎn)受限，外部船舶運(yùn)營(yíng)效率下降，疊加危險(xiǎn)海域保險(xiǎn)成本上行，共同推升市場(chǎng)運(yùn)價(jià)基準(zhǔn)。
市場(chǎng)將沿三階段演進(jìn)
第一階段為事件爆發(fā)期(1-2周)，市場(chǎng)短期波動(dòng)，波斯灣成交放緩，其他區(qū)域運(yùn)價(jià)受預(yù)期影響上行；第二階段為封鎖持續(xù)期(1-3個(gè)月)，運(yùn)輸結(jié)構(gòu)重構(gòu)，VLCC運(yùn)力趨于緊張，運(yùn)價(jià)逐步走高；第三階段為封鎖解除期，產(chǎn)區(qū)去庫(kù)存與消費(fèi)（883434）國(guó)補(bǔ)庫(kù)需求集中釋放，帶動(dòng)運(yùn)價(jià)進(jìn)一步上行。
風(fēng)險(xiǎn)提示
若油價(jià)持續(xù)走高引發(fā)通脹與經(jīng)濟(jì)下行，導(dǎo)致原油消費(fèi)（883434）總量收縮，將削弱運(yùn)輸需求邏輯，油輪市場(chǎng)或面臨供需格局惡化壓力。
