中信建投（601066）發(fā)布研報(bào)稱，短線交易新規(guī)明確豁免標(biāo)準(zhǔn)，為券商做市及股權(quán)激勵(lì)業(yè)務(wù)提供制度空間。保險(xiǎn)板塊估值壓力緩釋，配置價(jià)值進(jìn)一步顯現(xiàn)，建議布局“戴維斯雙擊”投資機(jī)會(huì)。美聯(lián)儲(chǔ)降息背景下，港股市場(chǎng)流動(dòng)性整體寬松，關(guān)注非銀板塊向上彈性。多元金融（881283）方面，消費(fèi)（883434）金融行業(yè)處于政策紅利+與技術(shù)紅利的雙重驅(qū)動(dòng)期。
中信建投主要觀點(diǎn)如下：
證券：短線交易新規(guī)明確豁免標(biāo)準(zhǔn)，為券商做市及股權(quán)激勵(lì)業(yè)務(wù)提供制度空間
證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定》，細(xì)化短線交易認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)并明確13種豁免情形。新規(guī)統(tǒng)一以過戶登記日為買賣時(shí)點(diǎn)，將可轉(zhuǎn)債等納入監(jiān)管范圍，同時(shí)允許社保、公募等產(chǎn)品單獨(dú)計(jì)算持股，在防范內(nèi)幕交易與便利合規(guī)交易之間實(shí)現(xiàn)平衡。這將有助于降低中長(zhǎng)期資金制度性成本，優(yōu)化市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境。新規(guī)為券商ETF（159842）做市、股權(quán)激勵(lì)等業(yè)務(wù)提供制度空間，券商應(yīng)把握2026年4月施行前的準(zhǔn)備期，完成系統(tǒng)改造與合規(guī)體系升級(jí)，以充分承接政策帶來的業(yè)務(wù)拓展空間。
保險(xiǎn)：估值壓力緩釋，配置價(jià)值進(jìn)一步顯現(xiàn)，建議布局保險(xiǎn)板塊“戴維斯雙擊”投資機(jī)會(huì)
當(dāng)前保險(xiǎn)板塊股價(jià)基本回落至2025年12月中上旬附近，配置價(jià)值凸顯。負(fù)債端來看，受益于存款搬家背景下居民對(duì)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的旺盛需求和“報(bào)行合一”后頭部險(xiǎn)企加大銀保渠道布局，疊加去年同期基數(shù)較低，新單有望實(shí)現(xiàn)高增。資產(chǎn)端來看，險(xiǎn)資持續(xù)增配權(quán)益，25H1基數(shù)較低，權(quán)益市場(chǎng)春季行情有望增厚投資業(yè)績(jī)。截至2025年末，保險(xiǎn)資金對(duì)股票和基金的合計(jì)配置比例為15.4%，較2023年末提升2.6pct。今年以來，滬深300（399300）指數(shù)、恒生指數(shù)分別累計(jì)+0.66%、+0.49%。估值方面，國(guó)壽/平安/太保/新華2026年A股PEV為0.57-0.73倍，在過去10年24%-56%分位數(shù)，H股PEV為0.42-0.63倍，在過去10年39%-65%分位數(shù)，利率企穩(wěn)、EV敏感性下降、負(fù)債端高景氣有望帶動(dòng)估值提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的不確定性，企業(yè)盈利預(yù)測(cè)不確定性，技術(shù)更新迭代。
