申萬宏源（000166）發(fā)布研報稱，2026年2月行業(yè)銷售各類挖掘機17226臺，同比下降10.6%；1-2月累計銷售挖掘機35934臺，同比大幅增長13.1%，開年累計增速穩(wěn)居雙位數(shù)，行業(yè)復蘇趨勢未發(fā)生轉(zhuǎn)向。出口端看，2月挖機出口同比大幅增長37.2%，1-2月累計同比增長38.8%，在2025年高基數(shù)背景下仍實現(xiàn)近40%的高增長，韌性遠超市場預期。2月出口銷量占總銷量比重達60.8%，首次突破60%關口，創(chuàng)歷史新高（883911）。隨著3月傳統(tǒng)開工旺季來臨，項目復工率快速提升，內(nèi)需有望迎來集中釋放。
申萬宏源主要觀點如下：
事件：據(jù)中國工程機械（881268）工業(yè)協(xié)會對挖掘機主要制造企業(yè)統(tǒng)計，2026年2月銷售各類挖掘機17226臺，同比下降10.6%。其中：國內(nèi)銷量6755臺(含電動挖掘機19臺)，同比下降42%；出口10471臺(含電動挖掘機16臺)，同比增長37.2%。2026年1-2月，共銷售挖掘機35934臺，同比增長13.1%。其中：國內(nèi)銷量15478臺(含電動挖掘機43臺)，同比下降9.19%；出口20456臺(含電動挖掘機27臺)，同比增長38.8%。
工程機械行業(yè)景氣向上趨勢不改
2026年2月行業(yè)銷售各類挖掘機17226臺，同比下降10.6%；1-2月累計銷售挖掘機35934臺，同比大幅增長13.1%，開年累計增速穩(wěn)居雙位數(shù)，行業(yè)復蘇趨勢未發(fā)生轉(zhuǎn)向。
出口端：2月大超市場預期，海外成為核心增長引擎
2月挖機出口同比大幅增長37.2%，1-2月累計同比增長38.8%，在2025年高基數(shù)背景下仍實現(xiàn)近40%的高增長，韌性遠超市場預期。2月出口銷量占總銷量比重達60.8%，首次突破60%關口，創(chuàng)歷史新高（883911）。
內(nèi)需端：春節(jié)錯位致增速下滑，更新需求剛性托底
2月挖機國內(nèi)銷量同比下降42%，1-2月累計同比下降9.19%。2月內(nèi)需銷量下滑由春節(jié)假期錯位，并非需求走弱(2026年春節(jié)在2月17日，2025年同期春節(jié)在1月29日)，剔除工作日影響后，行業(yè)真實需求韌性凸顯。
26年內(nèi)外銷有望共振，國內(nèi)挖機與非挖機有望共振
國內(nèi)：當前國內(nèi)行業(yè)周期（883436）位置類似2017-2018年更新周期（883436）上行階段，內(nèi)需剛性托底，隨著3月傳統(tǒng)開工旺季來臨，項目復工率快速提升，內(nèi)需有望迎來集中釋放。與此同時，按照更新周期（883436）節(jié)奏，預計非挖產(chǎn)品更新周期（883436）有望接力。
海外：全球礦山開采及發(fā)展中國家基建需求旺盛，國產(chǎn)品牌加速出海；工程機械（881268）增長邏輯已從“國內(nèi)主導”轉(zhuǎn)變?yōu)椤昂Ｍ庵鲗?、?nèi)需托底”，周期（883436）性顯著弱化。
看好工程機械板塊性機會
主機廠重點關注：三一重工（HK6031）(600031.SH)、徐工機械（000425）(000425.SZ)、中聯(lián)重科（HK1157）(000157.SZ)、柳工（000528）(000528.SZ)、山推股份（000680）(000680.SZ)等，零部件環(huán)節(jié)重點關注：恒立液壓（601100）(601100.SH)、艾迪精密（603638）(603638.SH)、福事特（301446）(301446.SZ)、唯萬密封（301161）(301161.SZ)等。
風險提示
宏觀經(jīng)濟波動的風險、行業(yè)競爭加劇的風險等。
