中銀證券（601696）近日發(fā)布化工（850102）行業(yè)周報：本周（03.02-03.08）均價跟蹤的100個化工（850102）品種中，共有68個品種價格上漲，10個品種價格下跌22個品種價格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中66%的產(chǎn)品月均價環(huán)比上漲，22%的產(chǎn)品月均價環(huán)比下跌，12%的產(chǎn)品月均價環(huán)比持平。周均價漲幅居前的品種為石腦油（新加坡）、WTI原油、苯酚（華東）二氯甲烷（華東）、雙酚A（華東）；周均價跌幅居前的品種為電石（華東）、純吡啶(華東）、硫磺（CFR中國現(xiàn)貨價）、多氟多（002407）氟化鋁、多氟多（002407）冰晶石。
以下為研究報告摘要：
三月份建議關(guān)注：1.地緣政治事件對原油及部分石化產(chǎn)品帶來的價格影響；2.低估值行業(yè)的龍頭公司；3.“反內(nèi)卷”等背景下相關(guān)子行業(yè)漲價行情；4.下游需求旺盛，自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司與漲價背景下的部分新能源（850101）材料公司。
行業(yè)動態(tài)
本周（03.02-03.08）均價跟蹤的100個化工（850102）品種中，共有68個品種價格上漲，10個品種價格下跌22個品種價格穩(wěn)定。跟蹤的產(chǎn)品中66%的產(chǎn)品月均價環(huán)比上漲，22%的產(chǎn)品月均價環(huán)比下跌，12%的產(chǎn)品月均價環(huán)比持平。周均價漲幅居前的品種為石腦油（新加坡）、WTI原油、苯酚（華東）二氯甲烷（華東）、雙酚A（華東）；周均價跌幅居前的品種為電石（華東）、純吡啶(華東）、硫磺（CFR中國現(xiàn)貨價）、多氟多（002407）氟化鋁、多氟多（002407）冰晶石。
本周（03.02-03.08）國際油價大幅上漲，WTI原油期貨價格收于90.90美元/桶，收盤價周漲幅35.63%；布倫特原油期貨價格收于92.69美元/桶，收盤價周漲幅27.88%。宏觀方面，根據(jù)新華網(wǎng)（603888）消息，伊朗媒體報道，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)表示，屬于美國、以色列、歐洲國家及其支持者的軍用和商用船只等被禁止通過霍爾木茲海峽。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，截至2月27日當(dāng)周：供應(yīng)方面，美國原油日均產(chǎn)量1,369.6萬桶，較前一周日均產(chǎn)量減少0.6萬桶，較去年同期日均產(chǎn)量增加18.8萬桶；需求方面，美國石油需求總量日均1,986.7萬桶，較前一周減少158.8萬桶，其中美國汽油日均需求量829.2萬桶，較前一周減少44.2萬桶；庫存方面，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量85,470萬桶，較前一周增加350.0萬桶。展望后市，短期地緣風(fēng)險主導(dǎo)，需關(guān)注后續(xù)事態(tài)進(jìn)展；中長期來看，供應(yīng)過剩壓力或?qū)е聡H油價中樞下行，但地緣政治等仍可能對國際油價產(chǎn)生意外沖擊，加劇國際油價波動幅度。本周NYMEX天然氣（885430）期貨收于3.00美元/mmbtu，收盤價周漲幅4.90%。EIA天然氣（885430）庫存周報顯示，截至2月27日當(dāng)周，美國天然氣（885430）庫存總量為18,860億立方英尺，較前一周減少1,320億立方英尺，較去年同期增加1,150億立方英尺，漲幅為6.5%，同時較5年均值低430億立方英尺，跌幅為2.2%。展望后市，短期來看，中東局勢緊張導(dǎo)致海外天然氣（885430）價格上漲；中期來看，歐洲能源（850101）供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導(dǎo)致天然氣（885430）價格劇烈寬幅震蕩。
本周（03.02-03.08）環(huán)氧丙烷（885903）價格上漲。根據(jù)百川盈孚，3月8日環(huán)氧丙烷（885903）市場均價為9,050元/噸，較上周上漲13.13%，較上月上漲16.77%，較去年同期上漲16.10%。根據(jù)百川盈孚，供給方面，本周環(huán)氧丙烷（885903）產(chǎn)量為12.09萬噸，較上周提升6.17%，較去年同期提升23.80%；開工率為67.76%，較上周提升2.73pct。整體來看，本周環(huán)氧丙烷（885903）現(xiàn)貨供應(yīng)較上月有所增加，但受部分企業(yè)裝置檢修及區(qū)域間供應(yīng)差異影響，市場供應(yīng)仍維持緊平衡狀態(tài)。需求方面，本周國內(nèi)環(huán)氧丙烷（885903）下游需求穩(wěn)中向好，聚醚行業(yè)開工窄幅提升，丙二醇等下游產(chǎn)品價格亦有上調(diào)。成本方面，本周環(huán)氧丙烷（885903）成本為8,934.58元/噸，較上周增加8.63%。本周環(huán)氧丙烷（885903）成本端支撐偏強(qiáng)，原料丙烯市場受供應(yīng)收縮疊加原油價格上行推動，價格持續(xù)走高，直接推高環(huán)氧丙烷（885903）生產(chǎn)加工成本，液氯市場震蕩上行，進(jìn)一步加大成本支撐力度。庫存方面，本周國內(nèi)環(huán)氧丙烷（885903）社會庫存維持低位。展望后市，成本端原油及原料丙烯價格偏強(qiáng)運(yùn)行對環(huán)氧丙烷（885903）價格仍有支撐，當(dāng)前行業(yè)整體庫存處于低位，支撐作用明顯，百川盈孚預(yù)計短期內(nèi)環(huán)氧丙烷（885903）市場維持高位波動格局，需重點(diǎn)關(guān)注原料端走勢、裝置檢修動態(tài)以及下游補(bǔ)貨情緒的變化。
本周（03.02-03.08）MDI價格上漲。根據(jù)百川盈孚，3月8日純MDI市場均價18,900元/噸，較上周上漲7.39%，較上月上漲8.00%，較去年同期上漲1.61%；聚合MDI市場均價15,200元/噸，較上周上漲7.80%，較上月上漲9.35%，較去年同期下跌14.12%。根據(jù)百川盈孚，供給方面，本周MDI產(chǎn)量為89,854噸，較上周下降0.94pct，工廠裝置正常運(yùn)行，本周整體產(chǎn)量波動不大。需求方面，下游開工緩慢提升，受終端需求牽制，整體訂單量跟進(jìn)不足，對原料消化能力有限。利潤方面，本周純MDI毛利率為31.84%，單噸毛利為6,016.86元，較上周提升14.00%，較去年同期提升9.00%；本周聚合MDI毛利率為21.82%，單噸毛利為3,316.86元，較上周提升23.86%，較去年同期下降42.30%。展望后市，供應(yīng)端挺價意愿延續(xù)，終端需求仍待恢復(fù)，百川盈孚預(yù)計供需博弈下MDI市場價格穩(wěn)中上揚(yáng)、堅挺運(yùn)行。
投資建議
截至3月8日，SW基礎(chǔ)化工（850102）市盈率（TTM剔除負(fù)值）為31.04倍，處在歷史（2002年至今）87.49%分位數(shù)；市凈率為2.78倍，處在歷史81.82%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為17.26倍，處在歷史（2002年至今）51.50%分位數(shù)；市凈率為1.67倍，處在歷史56.22%分位數(shù)。展望2026年，本輪行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)已近尾聲，“反內(nèi)卷”等措施有望催化行業(yè)盈利底部修復(fù)，同時新材料受益于下游需求的快速發(fā)展，有望開啟新一輪高成長，三月份建議關(guān)注：1.地緣政治事件對原油及部分石化產(chǎn)品帶來的價格影響；2.低估值行業(yè)的龍頭公司；3.“反內(nèi)卷”等背景下相關(guān)子行業(yè)漲價行情；4.下游需求旺盛，自主可控日益關(guān)鍵背景下的電子材料公司與漲價背景下的部分新能源（850101）材料公司。中長期推薦投資主線：1、傳統(tǒng)化工（850102）龍頭經(jīng)營韌性凸顯，布局新材料等領(lǐng)域，競爭能力逆勢提升，行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)背景下有望迎來業(yè)績、估值雙提升；2、“反內(nèi)卷”等持續(xù)催化，關(guān)注供需格局持續(xù)向好子行業(yè)，包括煉化、聚酯、染料（885633）、有機(jī)硅（884211）、農(nóng)藥（884028）、制冷劑、磷化工（885863）等；3、下游行業(yè)快速發(fā)展，新材料領(lǐng)域公司發(fā)展空間廣闊。推薦：中國石油（601857）、中國海油（600938）、中國石化（600028）、恒力石化（600346）、東方盛虹（000301）、桐昆股份（601233）、新鳳鳴（603225）、浙江龍盛（600352）、興發(fā)集團(tuán)（600141）、揚(yáng)農(nóng)化工（600486）、利爾化學(xué)（002258）、聯(lián)化科技（002250）、巨化股份（600160）、云天化（600096）、賽輪輪胎（601058）、安集科技（688019）、雅克科技（002409）、鼎龍股份（300054）、江豐電子（300666）、圣泉集團(tuán)（605589）、東材科技（601208）、中材科技（002080）、滬硅產(chǎn)業(yè)（688126）、德邦科技（688035）、陽谷華泰（300121）、萬潤股份（002643）、萊特光電（688150）、藍(lán)曉科技（300487）；建議關(guān)注：榮盛石化（002493）、上海石化（600688）、三房巷（600370）、萬凱新材（301216）、恒逸石化（000703）、華潤材料（301090）、新洋豐（000902）、中策橡膠（603049）、彤程新材（603650）、華特氣體（688268）、聯(lián)瑞新材（688300）、宏和科技（603256）、奧來德（688378）、瑞聯(lián)新材（688550）、唯科科技（301196）等。
3月金股：浙江龍盛（600352）、雅克科技（002409）。
風(fēng)險提示
地緣政治因素變化引起油價大幅波動；全球經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)變化。（中銀證券（601696） 余嫄嫄,范琦巖）
