作為民生幸福的晴雨表，以及經(jīng)濟增長的主引擎，消費（883434）在政策驅動和供需兩旺中正煥發(fā)新活力?！案愂氯ヂ眯小薄案耙暺访朗场薄白冯S文化去消費（883434）”日益成為新潮流，各類消費（883434）新業(yè)態(tài)、新模式、新場景不斷涌現(xiàn)，也為調整多年的消費（883434）板塊注入全新增長動能。
近日，工銀瑞信研究部研究副總監(jiān)、基金經(jīng)理林夢在公司2026年度策略對話中，結合工銀瑞信大消費（883434）團隊的調研成果，為投資者詳細解讀了大消費（883434）時代的趨勢與機遇。該團隊認為，經(jīng)歷多年估值消化后，消費（883434）板塊未來下行風險或較低，而需求端的消費（883434）者代際更迭與老齡化趨勢、供給端的科技賦能與產(chǎn)業(yè)升級，有望共同推動消費（883434）市場迎來長期發(fā)展機遇，疊加擴大內需政策加力擴圍，新消費（883434）和服務消費（883434）領域投資價值或更為突出。
兩大因素驅動新消費崛起
擴大內需是戰(zhàn)略之舉，也是“十五五”規(guī)劃的重點目標。林夢指出，未來五年，消費（883434）在宏觀經(jīng)濟中的重要性或將穩(wěn)步提升，這有望為整個消費（883434）大盤提供更堅實的支撐。在此背景下，智能家居（885478）、潮玩經(jīng)濟、寵物經(jīng)濟（886012）、美妝個護等具備新消費（883434）、悅己屬性的細分領域展現(xiàn)出顯著的成長潛力。工銀瑞信大消費（883434）團隊認為，這背后的核心驅動力主要來自需求與供給兩個方面。
從需求端看，更重要的變化是消費（883434）者的代際更迭。一方面，年輕人正重新定義消費（883434）的價值。其消費（883434）決策可能更多是超越基本功能之上的情緒價值，注重商品帶來的情感連接，愿意為潮玩、AI設備、文娛體驗等具有精神附加值的產(chǎn)品買單。同時，伴隨互聯(lián)網(wǎng)成長的一代，對科技創(chuàng)新的接受度更高、對比價透明的要求更高，由此也帶來本土消費（883434）意識的覺醒，以及理性消費（883434）意識的回歸。另一方面，老齡化進程正催生“銀發(fā)經(jīng)濟（885522）”的廣闊需求。無論是活力老人的文旅、教育需求，還是對醫(yī)療康養(yǎng)的專業(yè)服務（884257）需求，均有望構成極具潛力的增量市場。這同樣是國家在“十五五”期間重點支持的服務領域。
聚焦供給端，科技創(chuàng)新、產(chǎn)品進步與產(chǎn)業(yè)鏈能力，為滿足新需求提供了更多的可能性。目前很多流行的新消費（883434）場景，未來或有機會沉淀成為長期的習慣，當中或蘊含廣闊的消費（883434）資產(chǎn)投資空間。與此同時，我國雄厚的研發(fā)實力、完善的供應鏈配套能力以及社交電商等傳媒觸達渠道能力的增強，均有望為中國消費（883434）企業(yè)產(chǎn)品和服務迭代提供底氣和助力。未來伴隨這些因素的疊加，可能不僅使人民生活變得更加美好，更有望為中國消費（883434）企業(yè)“出海（885840）”開拓全球市場插上翅膀。
因此，工銀瑞信大消費（883434）團隊總結道，新消費（883434）的長期投資機會，或植根于需求結構變遷與供給能力升級的共振之中。
兩大維度拆解 服務消費或更具提升空間
雖然近幾年來消費（883434）板塊持續(xù)承壓，但辯證地看，林夢認為，調整期間也消化了彼時較高的基本面復蘇預期、中長期對于地產(chǎn)周期（883436）的擔憂，以及對于人口結構代際變遷的一些隱憂。工銀瑞信大消費（883434）團隊分析指出，消費（883434）板塊經(jīng)過近年來的調整后，目前估值或已處于歷史低位水平，未來繼續(xù)下修的風險或相對較小。在這個過程中，團隊有望更從容地去尋找基本面增速更快、或受政策支持更明確的細分方向。
對于政策暖風有望率先吹到哪類消費（883434）細分領域，服務消費（883434）或值得重點關注。從宏觀層面看，我國與發(fā)達國家在消費（883434）結構上的主要差距不在商品消費（883434），而在服務消費（883434）。林夢指出，這種差距既來自于服務的量，也來自于服務的價。如在文旅、養(yǎng)老、體育（884258）賽事等服務消費（883434）領域的滲透率和服務價格方面仍存在顯著的提升空間，這背后或將蘊含較大的投資機會。
政策層面，服務消費（883434）作為提振消費（883434）擴大內需的重要抓手，政策支持力度持續(xù)加碼。近期發(fā)布的《加快培育服務消費（883434）新增長點工作方案》從激發(fā)重點領域發(fā)展活力、培育潛力領域發(fā)展動能、加強支持保障等方面作出系統(tǒng)部署。在工銀瑞信大消費（883434）團隊看來，一些領域或已具備較好前景：比如傳統(tǒng)景區(qū)行業(yè)，受益于節(jié)假日增加，客流量有望得到持續(xù)支撐；還有游輪等新興業(yè)態(tài)，既符合服務消費（883434）升級趨勢，也貼合“銀發(fā)經(jīng)濟（885522）”的增量邏輯，成長路徑比較清晰。
盡管消費（883434）領域結構性機會迭出，但若想把握機遇卻并非易事。一些偏早期的業(yè)態(tài)可能上市標的較少，造成其短期的估值匹配度較差，波動風險也相應加大。且大消費（883434）板塊細分方向眾多，個股投資難度系數(shù)較大。為此，林夢建議個人投資者將專業(yè)的事交給專業(yè)的人，公募基金投研平臺優(yōu)勢突出，像工銀瑞信大消費（883434）團隊配備有專業(yè)、資深的研究員，去深耕細分行業(yè)、把握產(chǎn)業(yè)政策方向，通過配置聚焦消費（883434）領域的公募基金產(chǎn)品進行長線布局，或更有利于降低短期個股波動，也有望把握消費（883434）賽道的投資機遇。
堅守能力圈，以長期主義滾雪球
“人生就像滾雪球，重要的是找到很濕的雪和很長的坡?！卑头铺厥跈喙俜絺饔洝稘L雪球》一書對林夢影響深遠。在她看來，“很長的坡”恰好對應投資中的長期主義：既包含時間帶來的復利效應，也指向優(yōu)質賽道的長期價值；而 “很濕的雪”，則是能夠沉淀財富的優(yōu)質商業(yè)模式與優(yōu)質資產(chǎn)，這類資產(chǎn)有望帶來持續(xù)的回報。這一理念也與林夢長期聚焦的消費（883434）賽道高度契合，本身消費（883434）也是市場公認的“長坡厚雪”賽道。中國消費（883434）市場更具備獨特的優(yōu)勢，是全球體量更大、縱深更廣的消費（883434）市場，廣闊的市場本身也是更核心的資源，對應著投資中“很長的坡”。
從人口紅利來看，林夢進一步指出，當下年輕群體日益成為消費（883434）主力，進而催生出情緒消費（883434）等諸多新增長點；同時人口老齡化進程加快，老年群體在服務類消費（883434）等領域的旺盛需求，也有望為消費（883434）市場創(chuàng)造更多的增量空間。國內消費（883434）市場巨大的縱深容量，或將支撐消費（883434）升級周期（883436）長期延續(xù)，這也是工銀瑞信大消費（883434）團隊長期看好中國消費（883434）市場的底層邏輯。
對“長坡厚雪”和“長期穩(wěn)健”的投資理念，林夢也保持高度認同。同時《滾雪球》一書中提到的能力圈原則“不熟不做、不懂不投”，也是其始終堅守的投資準則。作為專注于消費（883434）領域的基金經(jīng)理，林夢從業(yè)十余年來堅持圍繞消費（883434）板塊深耕細作，并沒有跨過能力圈去做一些“逾矩”的投資?！皞€人認為拿著持有人的資金盲目冒險，是極不負責任的行為?！绷謮舯硎?，未來將繼續(xù)深耕消費（883434）細分賽道，力求為投資者幸福加碼。
