國信證券（002736）發(fā)布研報稱，2026年2月，國際油價因地緣政治與供需博弈而震蕩上行，布倫特、WTI原油均價分別漲至69.4美元/桶和64.4美元/桶。OPEC+決定于4月恢復增產20.6萬桶/日。需求端，主要機構預計2026年需求增長85-138萬桶/天。國內方面，七部委發(fā)文嚴控煉油新增產能以優(yōu)化供給。綜合成本與地緣不確定性，預計2026年布倫特油價中樞在65-75美元/桶。
國信證券（002736）主要觀點如下：
2月油價回顧
2026年2月布倫特原油期貨均價為69.4美元/桶，環(huán)比上漲4.7美元/桶，月末收于72.5美元/桶；WTI原油期貨均價64.4美元/桶，環(huán)比上漲4.2美元/桶，月末收于67.3美元/桶。2月上旬，美伊重啟核談判，疊加哈薩克斯坦油田及美國原油產量逐步恢復，但隨后原定談判取消，地緣風險溢價快速回歸，市場在談判消息與沖突預期之間反復博弈，國際油價區(qū)間震蕩；2月中下旬，IEA下調全球石油需求預測，引發(fā)供應過剩擔憂，油價大幅下探后低位整理；此后美國向伊朗附近海域增兵、伊朗舉行軍演，疊加美國原油庫存顯著下降，油價再度大幅上行；2月底，美國、以色列襲擊伊朗，伊朗最高領袖哈梅內伊被襲擊身亡，伊朗暫時封鎖霍爾木茲海峽，油價寬幅上漲。
OPEC+決定于2026年4月恢復增產20.6萬桶/日
OPEC+在2025年4月-9月將220萬桶/日自愿減產完全退出，并在2025年9月7日OPEC+部長級會議決定在12個月內提前解除2023年4月達成的166萬桶/日自愿減產協(xié)議，2025年10月-12月分別增產13.7萬桶/日，由于季節(jié)性原因，OPEC+決定暫停2026年第一季度的增產計劃。在2026年3月1日的OPEC+會議上，OPEC+決定于2026年4月恢復增產20.6萬桶/日。
需求端
國際主要能源（850101）機構預計2026年原油需求增長85-138萬桶/天，預計2027年原油需求增長128-134萬桶/天：根據(jù)OPEC、IEA、EIA最新2月月報顯示，2026年原油需求分別為106.52、104.64、104.80百萬桶/天，分別較2025年增加138、85、120萬桶/天，IEA下調2026年需求增量8萬桶/日，EIA上調2026年需求增量6萬桶/日；2027年OPEC、EIA預測原油需求分別為107.86、106.08，分別較2026年增加134、128萬桶/天，需求增速較2026年有所增長。
2025年9月七部委聯(lián)合發(fā)布《石化化工（850102）行業(yè)穩(wěn)增長工作方案(2025-2026年)》
我國煉油行業(yè)產能整體過剩，老舊裝置產能龐大，老舊裝置以主營煉廠居多，《方案》指出石化領域嚴格執(zhí)行新建煉油項目產能減量置換要求，嚴控新增煉油產能，科學調控乙烯、對二甲苯新增產能投放節(jié)奏，疊加“反內卷”政策信號明確的推動，預計煉油煉化行業(yè)供給側將得到有力優(yōu)化。此外，全球外部環(huán)境急劇變化，同時俄烏、美伊以及美國“對等關稅”政策均存在較大不確定性，但考慮到OPEC+較高的財政平衡油價成本，以及美國頁巖油較高的新井成本，預計2026年布倫特油價中樞在65-75美元/桶，2026年WTI油價中樞在62-72美元/桶。
相關標的：重點推薦【中國海油（600938）】、【中國石油（601857）】、【衛(wèi)星化學（002648）】、【寶豐能源（600989）】、【海油發(fā)展（600968）】。
風險提示
原材料價格波動；產品價格波動；下游需求不及預期等。
