開源證券發(fā)布研報稱，人造金剛石行業(yè)的投資主線正在由傳統(tǒng)景氣驅(qū)動切換至AI算力驅(qū)動。金剛石材料及應(yīng)用端企業(yè)、金剛石生產(chǎn)加工設(shè)備企業(yè)，有望受益于金剛石散熱及金剛石鉆針的產(chǎn)業(yè)化機遇。(1)金剛石材料及應(yīng)用端企業(yè)：看好在金剛石散熱及金剛石鉆針等高端應(yīng)用領(lǐng)域有產(chǎn)品布局的中游企業(yè)，具備長期技術(shù)積累、能夠切入AI產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)預(yù)計將率先受益。隨著高端應(yīng)用滲透率提升與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級，相關(guān)標(biāo)的業(yè)績彈性有望釋放。(2)金剛石生產(chǎn)加工設(shè)備企業(yè)：核心生產(chǎn)設(shè)備是產(chǎn)能擴張與技術(shù)落地的前提，設(shè)備企業(yè)將受益于下游擴產(chǎn)與技術(shù)升級需求?？春镁邆浜诵淖匝心芰?、實現(xiàn)高端設(shè)備國產(chǎn)化突破的金剛石設(shè)備企業(yè)。
開源證券主要觀點如下：
散熱已成算力釋放瓶頸，鉆針材料升級需求迫切，金剛石有望成為破局關(guān)鍵
AI算力革命驅(qū)動底層硬件體系全面升級，散熱能力與高階PCB制造能力正成為制約算力釋放的兩大關(guān)鍵瓶頸。在此背景下，人造金剛石憑借極致熱導(dǎo)率、超高硬度與優(yōu)異材料穩(wěn)定性，切入算力系統(tǒng)熱管理與高端制造環(huán)節(jié)，行業(yè)正由“傳統(tǒng)工業(yè)耗材與消費（883434）替代品”向“AI時代高端制造材料”完成產(chǎn)業(yè)屬性切換。2026年2月，首批搭載金剛石散熱技術(shù)的服務(wù)器完成商業(yè)化交付，國內(nèi)首條8英寸金剛石熱沉片生產(chǎn)線正式落成。產(chǎn)業(yè)化落地節(jié)奏明顯加速，該行認為2026年有望成為金剛石在AI領(lǐng)域應(yīng)用的0-1產(chǎn)業(yè)化拐點之年，行業(yè)迎來價值重估時刻。
金剛石散熱：高算力時代“終極”散熱方案，0-1產(chǎn)業(yè)化進程正式啟動
AI芯片功耗快速躍升，單GPU功率密度突破2000W，熱點熱流密度突破1000W/cm2，傳統(tǒng)散熱體系逐步觸及物理極限，難以匹配高功率算力芯片的熱管理需求，發(fā)展新一代高導(dǎo)熱材料迫在眉睫。憑借最高2200W/m.K的超高熱導(dǎo)率、低熱膨脹系數(shù)及優(yōu)異熱導(dǎo)率/密度比，金剛石散熱有望成為高算力時代的“終極”散熱解決方案，解鎖AI算力深層潛力。金剛石作為散熱材料主要有三種方式：作為金剛石襯底、作為熱沉片、以及通過在金剛石結(jié)構(gòu)中引入微通道散熱。2026年2月23日，Akash Systems宣布向印度主權(quán)云供應(yīng)商NxtGen交付全球首批搭載GaN-on-Diamond金剛石散熱技術(shù)的英偉達（NVDA）H200GPU服務(wù)器。標(biāo)志著金剛石散熱方案完成從技術(shù)驗證向商用落地的跨越，應(yīng)用場景擴展至AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的核心環(huán)節(jié)，0-1產(chǎn)業(yè)化進程正式開啟。AI芯片市場規(guī)模持續(xù)擴張背景下，假設(shè)金剛石散熱在AI芯片環(huán)節(jié)價值量占比8-10%，滲透率20%-30%，2030年金剛石散熱市場空間有望達到480-900億元。
金剛石鉆針：PCB材料體系升級，高階板材加工的剛需屬性凸顯
AI算力升級驅(qū)動PCB產(chǎn)業(yè)從層數(shù)升級到材料體系升級，M9級材料高硬度石英布及陶瓷填料顯著提升板材加工難度，傳統(tǒng)鎢鋼鉆針壽命快速衰減，由M8級材料的800-1000孔驟降至100-200孔，同時影響生產(chǎn)成本與良率。PCD金剛石鉆針憑借極高硬度、耐磨性與加工穩(wěn)定性，在M9級材料上的壽命可達傳統(tǒng)方案數(shù)十倍至百倍水平，并明顯改善孔壁質(zhì)量與加工效率。金剛石鉆針需求邏輯有望從可選工具轉(zhuǎn)變?yōu)楦唠APCB的必要加工工具，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)化驗證正加速推進。PCB材料體系升級趨勢明確，金剛石鉆針滲透率有望加速提升，市場規(guī)模進入擴容周期（883436）。
受益標(biāo)的：國機精工（002046）、沃爾德（688028）、四方達（300179）、黃河旋風(fēng)（600172）、力量鉆石（301071）、惠豐鉆石、中兵紅箭（000519）、英諾激光（301021）。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險;技術(shù)迭代不及預(yù)期;產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期。
