中信證券（600030）：漲價(jià)為矛，增加低估值敞口
中東局勢(shì)從短期激烈沖突轉(zhuǎn)向持續(xù)的小規(guī)?；靵y，高估值板塊的情緒可能持續(xù)降溫，低估值因子接下來(lái)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)會(huì)逐步體現(xiàn)。從合理化利潤(rùn)率的視角看，中國(guó)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的資源和傳統(tǒng)制造業(yè)重估空間仍然很大。站在不少行業(yè)和指數(shù)層面，制約上行空間的不只是靜態(tài)估值，同樣也是利潤(rùn)率。
“十五五”時(shí)期，我們認(rèn)為推動(dòng)企業(yè)提質(zhì)增效的政策組合設(shè)計(jì)是主旋律。配置上，漲價(jià)為矛，同時(shí)增加低估值敞口的暴露。
長(zhǎng)江證券：繼續(xù)看好慢牛行情
在兩會(huì)政策支持下，高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，繼續(xù)看好慢牛行情。關(guān)注科技產(chǎn)業(yè)革命、全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)（885988）、國(guó)家安全保障等方向。
落地行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注4條主線(xiàn)：一是在宏觀(guān)地緣摩擦和能源（850101）革命的影響下，關(guān)注金屬等礦資源和新舊能源（850101）等方向；二是在科技產(chǎn)業(yè)革命方面，關(guān)注AI基建和硬科技方向，布局AI時(shí)代下“美國(guó)缺電、國(guó)內(nèi)缺芯、全球缺存儲(chǔ)”的主線(xiàn)，如算力、存力、電力（562350）相關(guān)細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈；三是在全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)（885988）方向上，關(guān)注提質(zhì)升級(jí)的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)如化工（850102）、機(jī)械、船舶等；四是在擴(kuò)內(nèi)需的政策支持下，關(guān)注服務(wù)消費(fèi)（883434）等。
廣發(fā)證券：短期以配置高確定性領(lǐng)域做出應(yīng)對(duì)
伊朗問(wèn)題之后，市場(chǎng)擔(dān)心通脹、滯脹對(duì)上述邏輯的破壞，短期油價(jià)飆升、股市risk-off(風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避)。短期維度來(lái)看，“地緣政治無(wú)專(zhuān)家”，局勢(shì)演繹不可控，也具備一定的隨機(jī)性。建議短期以配置做出應(yīng)對(duì)，“四月決斷”聚焦基本面與財(cái)報(bào)，我們建議配置一季報(bào)確定性高的領(lǐng)域，以應(yīng)對(duì)短期市場(chǎng)的不確定性。
重點(diǎn)挑選年報(bào)預(yù)告、1—2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)改善的行業(yè)，這些領(lǐng)域進(jìn)可攻、退可守：一是AI產(chǎn)業(yè)鏈(價(jià)格相關(guān))，如存儲(chǔ)、MLCC、電子布、光纖等；二是AI產(chǎn)業(yè)鏈(量相關(guān))，如光模塊、光芯片、半導(dǎo)體（881121）、字節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈、用電領(lǐng)域；三是高端制造：鋰礦、鋰電材料；四是全球需求：銅、鋁已具備趨勢(shì)，對(duì)美出口鏈企業(yè)下半年或困境反轉(zhuǎn)；五是國(guó)內(nèi)特殊供需：建材（850107）(反內(nèi)卷/城市更新（885991）)。
中期維度，局勢(shì)的能見(jiàn)度和可預(yù)測(cè)性增加。從較大概率的情況看，2026年全球非美資產(chǎn)牛市的邏輯很難被地緣局勢(shì)顛覆，我們對(duì)于中資股維持樂(lè)觀(guān)判斷，有望與非美股市延續(xù)“戴維斯雙擊”。因此，待短期地緣不可控因素消除后，市場(chǎng)可能迎來(lái)今年最好的抄底機(jī)會(huì)。
興業(yè)證券：油價(jià)中樞維持高位或是短期主導(dǎo)行業(yè)配置的核心變量
美伊沖突短期或仍將持續(xù)，避險(xiǎn)情緒和供給擾動(dòng)帶來(lái)的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍將共同支撐油價(jià)；中期來(lái)看，盡管地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能隨局勢(shì)降溫而回落，但真實(shí)的地緣風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑼粕瓦\(yùn)輸保險(xiǎn)成本和儲(chǔ)備需求，進(jìn)而帶動(dòng)原油價(jià)格中樞上移。因此，油價(jià)中樞維持高位，可能將是未來(lái)一段時(shí)間主導(dǎo)行業(yè)配置的核心變量。
基于此，建議沿兩條思路布局：一是自身價(jià)格能夠與油價(jià)實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)、景氣有望受益于油價(jià)上行的板塊，二是具備獨(dú)立景氣、基本面受油價(jià)上行影響較小的板塊。具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策加持的AI、先進(jìn)制造（883433）仍是最典型的領(lǐng)域，這些板塊在短期集中定價(jià)地緣風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的折價(jià)后，由于自身基本面受油價(jià)影響較小，后續(xù)反而有望憑借獨(dú)立景氣，成為地緣風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下相對(duì)受益的領(lǐng)域。
國(guó)泰君安：把握市場(chǎng)波動(dòng)與分歧中的布局機(jī)會(huì)
美以伊沖突引發(fā)能源（850101）與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，沖突的不可預(yù)測(cè)性仍將影響風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但情緒沖擊有望趨弱，全國(guó)兩會(huì)、智能體部署均為主題交易提供新線(xiàn)索，把握市場(chǎng)波動(dòng)與分歧中的布局機(jī)會(huì)。
一是能源（850101）安全，推薦：電力（562350）電網(wǎng)/油氣開(kāi)發(fā)/新型儲(chǔ)能（885921）與綠氫/核聚變能等未來(lái)能源（850101），原油/工業(yè)品（850100）等戰(zhàn)略能源（850101）與金屬。二是ai應(yīng)用（886108），推薦受益Token調(diào)用量提升的國(guó)產(chǎn)大模型公司；具備流量入口優(yōu)勢(shì)與用戶(hù)黏性，持續(xù)加碼資本開(kāi)支且產(chǎn)品成熟度高的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司。三是國(guó)產(chǎn)算力，推薦滲透率持續(xù)提升的國(guó)產(chǎn)算力芯片；受益國(guó)內(nèi)智能算力投資加碼的AIDC/數(shù)據(jù)中心電力（562350）設(shè)備。四是商業(yè)航天（886078），推薦：受益火箭發(fā)射與融資提速的中大型可復(fù)用液體火箭與低軌衛(wèi)星制造；受益基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加碼的發(fā)射場(chǎng)站/特燃特氣。
招商證券：美伊沖突升級(jí)對(duì)A股的負(fù)面影響有望在短期釋放
在地緣沖突持續(xù)升溫的階段，市場(chǎng)的核心矛盾往往不再停留于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)周期（883436），而是迅速轉(zhuǎn)向供給安全、運(yùn)輸安全和戰(zhàn)略資源保障；油氣與航運(yùn)是地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫背景下的兩條主線(xiàn)。地緣沖突對(duì)A股市場(chǎng)的影響機(jī)制主要通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)偏好、大宗商品價(jià)格和供應(yīng)鏈沖擊渠道傳導(dǎo)。美伊沖突升級(jí)對(duì)A股的負(fù)面影響有望在短期釋放，若霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖，或引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈成本重定價(jià)與能源（850101）替代加速，石油、航運(yùn)、化工（850102）、煤炭（850105）有望受益。
目前美伊沖突推動(dòng)市場(chǎng)邏輯從避險(xiǎn)轉(zhuǎn)向再通脹擔(dān)憂(yōu)，因油價(jià)上漲推高通（QCOM）脹預(yù)期，打壓美聯(lián)儲(chǔ)降息前景并導(dǎo)致多數(shù)資產(chǎn)下跌。若沖突緩和，油價(jià)回落將修復(fù)風(fēng)險(xiǎn)偏好并緩解全球美元流動(dòng)性；若升級(jí)為長(zhǎng)期戰(zhàn)爭(zhēng)，則將引發(fā)更嚴(yán)重的全球流動(dòng)性沖擊。
光大證券：外部擾動(dòng)或逐漸減弱，市場(chǎng)表現(xiàn)值得期待
盡管中東地區(qū)沖突走勢(shì)還存在高度不確定性，但是對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，情緒邊際影響最大的時(shí)期或許已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)市場(chǎng)或?qū)⒅匦禄貧w自身節(jié)奏。從當(dāng)前情況來(lái)看，全國(guó)兩會(huì)整體定調(diào)穩(wěn)健，有望為股市上漲奠定堅(jiān)實(shí)政策基調(diào)。此外，未來(lái)一個(gè)月市場(chǎng)將進(jìn)入到密集的數(shù)據(jù)與政策驗(yàn)證期?？傮w來(lái)看，未來(lái)權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍然大于風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)值得期待。
受中東地區(qū)沖突影響，短期避險(xiǎn)類(lèi)資產(chǎn)及資源品可能會(huì)有所表現(xiàn)。中長(zhǎng)期，建議關(guān)注成長(zhǎng)與順周期（883436）兩條主線(xiàn)。成長(zhǎng)將受益于產(chǎn)業(yè)熱度持續(xù)高漲，以及投資者在春季行情中風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，關(guān)注人形機(jī)器人（886069）、AI等方向。順周期（883436）主要受益于商品價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)以及政策支持，關(guān)注漲價(jià)有望持續(xù)的資源品及線(xiàn)下服務(wù)相關(guān)領(lǐng)域。
由于當(dāng)前地緣風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂(yōu)尚未消退，同時(shí)隨著能源（850101）轉(zhuǎn)型和AI投資增加等趨勢(shì)依然延續(xù)，這使得相關(guān)板塊的敘事邏輯尚在。投資者短期可關(guān)注漲價(jià)線(xiàn)中整體漲幅有限，且估值相對(duì)較低的化學(xué)原料（881108）、農(nóng)業(yè)等。中期需關(guān)注原油是否長(zhǎng)時(shí)間在高位逗留，如此或會(huì)引發(fā)美元轉(zhuǎn)強(qiáng)，造成各大類(lèi)資產(chǎn)波動(dòng)率放大的可能。
中國(guó)銀河證券：A股市場(chǎng)震蕩中或現(xiàn)主線(xiàn)
中長(zhǎng)期市場(chǎng)向好趨勢(shì)未變，后續(xù)將逐步從“情緒驅(qū)動(dòng)”回歸“基本面驅(qū)動(dòng)”，呈現(xiàn)“震蕩消化、動(dòng)能提升、結(jié)構(gòu)聚焦”的運(yùn)行格局。一方面，2026年政府工作報(bào)告圍繞內(nèi)需主導(dǎo)、培育壯大新動(dòng)能、高水平科技自立自強(qiáng)等任務(wù)部署，利好結(jié)構(gòu)性行情展開(kāi)，后續(xù)關(guān)注“十五五”規(guī)劃綱要的正式發(fā)布，將為資本市場(chǎng)提供長(zhǎng)期清晰的投資主線(xiàn)，推動(dòng)資金向符合國(guó)家戰(zhàn)略的優(yōu)質(zhì)賽道集中。另一方面，上市公司2025年年報(bào)與2026年一季報(bào)的密集披露將成為下一階段行情的核心錨點(diǎn)，業(yè)績(jī)超預(yù)期標(biāo)的有望獲得資金聚焦。
配置機(jī)會(huì)：主線(xiàn)一，短期確定性，漲價(jià)與避險(xiǎn)。若地緣沖突短期內(nèi)難以平息，相關(guān)板塊依然存在脈沖機(jī)會(huì)。關(guān)注油氣板塊、石油化工（850102）、煤炭（850105）；有色金屬（1B0819）；航運(yùn)港口。主線(xiàn)二，中長(zhǎng)期確定性，供需格局改善與行業(yè)盈利修復(fù)帶動(dòng)的“反內(nèi)卷”概念，以及估值具備安全邊際的紅利資產(chǎn)。建議關(guān)注有色、基礎(chǔ)化工（850102）、鋼鐵（850106）、建筑材料（881115）、金融等板塊。主線(xiàn)三，中長(zhǎng)期確定性，電網(wǎng)、電力（562350）、存儲(chǔ)、算力、消費(fèi)電子（881124）、通信設(shè)備（881129）、通信服務(wù)（881162）、半導(dǎo)體（881121）、軍工（885700）等“十五五”重點(diǎn)領(lǐng)域值得關(guān)注。消費(fèi)（883434）板塊，建議關(guān)注輕工、紡服、家電、農(nóng)業(yè)等。
中信建投：恐慌沖擊弱化，聚焦景氣+確定性交易
中東地緣沖突引發(fā)全球金融市場(chǎng)短期調(diào)整，A股當(dāng)前情緒殺跌已較充分，若后續(xù)局勢(shì)不進(jìn)一步升溫，市場(chǎng)將快速回歸國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、政策及流動(dòng)性主導(dǎo)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。然而，本次沖突對(duì)能源（850101）、化工（850102）、航運(yùn)等產(chǎn)業(yè)和全球通脹預(yù)期的長(zhǎng)期影響值得后續(xù)關(guān)注。2026年兩會(huì)總基調(diào)為“穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效”，宏觀(guān)政策延續(xù)積極取向，財(cái)政側(cè)重結(jié)構(gòu)優(yōu)化與民生消費(fèi)（883434），貨幣強(qiáng)調(diào)流向中小企業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)聚焦智能經(jīng)濟(jì)、碳達(dá)峰及服務(wù)業(yè)升級(jí)。
后續(xù)A股聚焦景氣與確定性雙主線(xiàn)布局：景氣主線(xiàn)受益于AI算力資本開(kāi)支加速，利好存儲(chǔ)芯片（886042）、光模塊、燃?xì)廨啓C(jī)、AIDC配儲(chǔ)等上游材料設(shè)備；確定性主線(xiàn)核心是HALO(重資產(chǎn)、低淘汰)交易，受地緣格局與AI需求驅(qū)動(dòng)，電網(wǎng)建設(shè)、能化板塊、金屬及交運(yùn)基礎(chǔ)設(shè)施獲得價(jià)值重估。
信達(dá)證券：整體方向仍偏樂(lè)觀(guān)，考驗(yàn)期建議逢低布局
短期內(nèi)市場(chǎng)可能繼續(xù)震蕩，對(duì)防御性板塊和能源（850101）漲價(jià)的交易較為充分，后續(xù)有望重新回歸景氣支撐較強(qiáng)的，更為持久的主線(xiàn)。后續(xù)可能存在的積極因素有：擴(kuò)內(nèi)需、科技自立自強(qiáng)等符合中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展邏輯賽道的結(jié)構(gòu)性支持政策有望持續(xù)落地；中美關(guān)系相對(duì)穩(wěn)定，人民幣持續(xù)升值背景下美國(guó)關(guān)稅政策可能不構(gòu)成短期核心矛盾，3月底特朗普訪(fǎng)華可能釋放一些積極信號(hào)；宏觀(guān)流動(dòng)性平穩(wěn)，微觀(guān)流動(dòng)性也有回流的可能；下一階段可能有經(jīng)濟(jì)和盈利預(yù)期的演繹。
當(dāng)前市場(chǎng)快速上行受到高估值和政策導(dǎo)向制約，短期市場(chǎng)波動(dòng)或受到地緣沖突、兩會(huì)前后博弈性資金離場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和季報(bào)驗(yàn)證的考驗(yàn)，但整體方向仍偏樂(lè)觀(guān)，考驗(yàn)期建議逢低布局。
配置上，美以和伊朗地緣沖突如果有反復(fù)，石油石化、有色金屬（1B0819）、公用事業(yè)等板塊可能反復(fù)有階段性機(jī)會(huì)。地緣沖突的演進(jìn)可能持續(xù)強(qiáng)化能源（850101）安全的通脹敘事，我們?nèi)匀豢春没赑PI交易的整體性機(jī)會(huì)。商品的宏大敘事源于逆全球化和供應(yīng)鏈重構(gòu)背景下關(guān)鍵資源品主導(dǎo)的重定價(jià)，且長(zhǎng)期維度來(lái)看商品價(jià)格大多同漲同跌。有色金屬（1B0819）、油氣等資源品供給約束強(qiáng)，地緣沖突等主題催化較多。黑色商品供給端有產(chǎn)能治理的利好，3月復(fù)工后進(jìn)一步驗(yàn)證需求。另外AI新動(dòng)能驅(qū)動(dòng)的通脹也值得關(guān)注，如基礎(chǔ)化工（850102）、存儲(chǔ)芯片（886042）、電網(wǎng)設(shè)備（881278）等方向。
