今年政府工作報(bào)告對(duì)資本市場(chǎng)提出多項(xiàng)任務(wù)部署：持續(xù)深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，進(jìn)一步健全中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制，完善投資者保護(hù)制度，拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投（885413）基金退出渠道，提高直接融資、股權(quán)融資比重。
同時(shí)，對(duì)于資本市場(chǎng)如何服務(wù)科技創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)投資，政府工作報(bào)告也有明確部署：
高效用好國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、天使投資，政府投資基金要帶頭做耐心資本，推動(dòng)更多初創(chuàng)企業(yè)加快成長(zhǎng)為科技領(lǐng)軍企業(yè)。
加強(qiáng)科技創(chuàng)新全鏈條全生命周期（883436）金融服務(wù)，對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實(shí)施上市融資、并購(gòu)重組（885739）“綠色通道”機(jī)制，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。
持續(xù)深化投融資綜合改革
“我們將圍繞深化投融資綜合改革，進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，積極發(fā)展多元股權(quán)融資，拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投（885413）基金退出渠道，加強(qiáng)債券、REITs和資產(chǎn)證券化市場(chǎng)建設(shè)，不斷豐富產(chǎn)品和工具，更加精準(zhǔn)有效地服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。穩(wěn)步發(fā)展期貨和衍生品市場(chǎng)，更好滿足企業(yè)和居民風(fēng)險(xiǎn)管理需求?！弊C監(jiān)會(huì)主席吳清在十四屆全國(guó)人大四次會(huì)議經(jīng)濟(jì)主題記者會(huì)上表示，并宣布了深化創(chuàng)業(yè)板改革和優(yōu)化再融資機(jī)制兩項(xiàng)近期將推出的新措施。
全國(guó)人大代表、北京大學(xué)博雅特聘教授田軒認(rèn)為，今年資本市場(chǎng)投融資綜合改革的重點(diǎn)在于打通一、二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)堵點(diǎn)，推動(dòng)發(fā)行定價(jià)機(jī)制更加市場(chǎng)化，優(yōu)化再融資與并購(gòu)重組（885739）制度，提升資本配置效率。
南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，在“十五五”開(kāi)局之年提出投融資綜合改革，標(biāo)志著資本市場(chǎng)從“規(guī)模擴(kuò)張”正式邁入“質(zhì)效優(yōu)先”的新階段。改革圍繞提升制度包容性、平衡投融資兩端、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防范化解風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)推進(jìn)。
進(jìn)一步健全中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制
中長(zhǎng)期資金是維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康運(yùn)行的“壓艙石”“穩(wěn)定器”。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，各類(lèi)中長(zhǎng)期資金合計(jì)持有A股流通市值約為23萬(wàn)億元，較2025年初增長(zhǎng)36%。
“在中央金融辦統(tǒng)籌協(xié)調(diào)下，中國(guó)特色穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)和中長(zhǎng)期資金入市等都取得重要突破，市場(chǎng)回暖向好態(tài)勢(shì)不斷鞏固?！眳乔宸Q(chēng)。
招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)“進(jìn)一步健全中長(zhǎng)期資金入市機(jī)制”，意味著下一步資本市場(chǎng)將繼續(xù)優(yōu)化長(zhǎng)周期（883436）考核，進(jìn)一步打通社保、保險(xiǎn)和理財(cái)資金入市堵點(diǎn)，發(fā)展指數(shù)化與長(zhǎng)期產(chǎn)品。優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)、培育價(jià)值投資，發(fā)揮市場(chǎng)“穩(wěn)定器”的作用。
方正證券（601901）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔認(rèn)為，中長(zhǎng)期資金具有投資周期（883436）長(zhǎng)、專(zhuān)業(yè)程度高、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)、追求長(zhǎng)期穩(wěn)定收益等核心特征，中長(zhǎng)期資金占比提高不僅有利于投資者結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與市場(chǎng)價(jià)值投資理念的培育，在市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)，還能更好地發(fā)揮“穩(wěn)定器”“壓艙石”的作用。
完善投資者保護(hù)制度
時(shí)隔多年，政府工作報(bào)告再次提及“投資者保護(hù)”。
吳清稱(chēng)，著力扎牢織密投資者合法權(quán)益保護(hù)“安全網(wǎng)”。推動(dòng)暢通投資者維權(quán)救濟(jì)渠道，健全多元化爭(zhēng)議解決路徑，促進(jìn)更多代表人訴訟、先行賠付等民事賠償?shù)湫桶咐涞亍?/p>
田利輝認(rèn)為，在完善投資者保護(hù)制度方面，可以從知情權(quán)、參與權(quán)、求償權(quán)三端發(fā)力，強(qiáng)化信息披露精準(zhǔn)性，推廣網(wǎng)絡(luò)投票和累積投票制，完善代表人訴訟與先行賠付機(jī)制，讓投資者“敢投資、信得過(guò)”。
全國(guó)政協(xié)委員、中泰證券（600918）總經(jīng)理馮藝東認(rèn)為，要加大對(duì)上市公司大股東、責(zé)任人財(cái)務(wù)造假的處罰力度，夯實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，健全投資者賠付補(bǔ)償機(jī)制，區(qū)分責(zé)任主體，審慎處置涉案上市公司，防止中小投資者利益無(wú)辜受損。
拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道
國(guó)泰海通（HK2611）證券研報(bào)認(rèn)為，政府工作報(bào)告提出“拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投（885413）基金退出渠道”，旨在暢通“募投管退”資本循環(huán)，推動(dòng)直接融資、股權(quán)融資更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市融資、并購(gòu)重組（885739）等有望進(jìn)一步加速。
馮藝東表示，近年來(lái)，我國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)快速發(fā)展，但隨著首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）節(jié)奏放緩，一級(jí)市場(chǎng)退出承壓加劇，私募股權(quán)基金二級(jí)市場(chǎng)交易需求有較大提升空間。然而，當(dāng)前私募股權(quán)基金份額轉(zhuǎn)讓主要依賴(lài)非公開(kāi)、點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的場(chǎng)外方式，交易效率低、成本高。
全國(guó)政協(xié)委員、中信資本控股有限公司董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官?gòu)堒插繁硎荆?span>創(chuàng)投（885413）退出不止IPO一種渠道，并購(gòu)重組（885739）應(yīng)作為重要的退出渠道。并購(gòu)基金既能支持上市公司并購(gòu)擴(kuò)張、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，也能有效破解基金“退出堰塞湖”難題。
中國(guó)國(guó)際科技促進(jìn)會(huì)母基金分會(huì)會(huì)長(zhǎng)唐勁草表示，未來(lái)可以期待在退出渠道方面進(jìn)一步拓寬，例如通過(guò)完善IPO、并購(gòu)重組（885739）以及股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)等多元化路徑，讓創(chuàng)投（885413）機(jī)構(gòu)形成更加穩(wěn)定和可持續(xù)的退出機(jī)制，從而促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的良性循環(huán)。
大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、天使投資
政府工作報(bào)告明確提出，高效用好國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資、天使投資，政府投資基金要帶頭做耐心資本，推動(dòng)更多初創(chuàng)企業(yè)加快成長(zhǎng)為科技領(lǐng)軍企業(yè)。
張懿宸認(rèn)為，今年政府工作報(bào)告為私募股權(quán)及創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)注入了強(qiáng)大信心，其與創(chuàng)投（885413）行業(yè)推動(dòng)科技、產(chǎn)業(yè)、金融高水平循環(huán)的愿景高度契合。
中國(guó)國(guó)際科技促進(jìn)會(huì)母基金研究中心認(rèn)為，從承受風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)看，發(fā)展耐心資本，意味著完善容錯(cuò)機(jī)制。對(duì)建設(shè)耐心資本而言，鼓勵(lì)創(chuàng)新、寬容失敗至關(guān)重要?？萍紕?chuàng)新股權(quán)投資“投早投小”的風(fēng)險(xiǎn)大，基于科創(chuàng)投（885413）資的規(guī)律和特點(diǎn)，較長(zhǎng)的存續(xù)期限、建設(shè)完善相關(guān)的容錯(cuò)機(jī)制、靈活的退出機(jī)制，才有利于更好發(fā)揮投資積極性，更好踐行“投小、投早、投科技”，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。未來(lái)，期待著更多國(guó)資能夠成為長(zhǎng)期資本、耐心資本。
常態(tài)化實(shí)施“綠色通道”機(jī)制
政府工作報(bào)告提出，加強(qiáng)科技創(chuàng)新全鏈條全生命周期（883436）金融服務(wù)，對(duì)關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實(shí)施上市融資、并購(gòu)重組（885739）“綠色通道”機(jī)制，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。
田利輝認(rèn)為，“綠色通道”機(jī)制的核心意義在于打通了“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”循環(huán)中的關(guān)鍵堵點(diǎn)?！熬G色通道”的本質(zhì)，是以制度包容性替代單一的財(cái)務(wù)門(mén)檻，允許掌握核心技術(shù)的企業(yè)獲得資本支持。這不僅是對(duì)科創(chuàng)規(guī)律的尊重，更是引導(dǎo)全社會(huì)的耐心資本向戰(zhàn)略前沿領(lǐng)域匯聚，從而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新鏈與資金鏈在源頭處的深度融合。
川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂認(rèn)為，用耐心資本破解早期科創(chuàng)企業(yè)“融資難、周期（883436）錯(cuò)配”痛點(diǎn)，以“綠色通道”打通成長(zhǎng)到上市的關(guān)鍵堵點(diǎn)，將構(gòu)建“長(zhǎng)期資金托底+資本市場(chǎng)加速”的閉環(huán)，強(qiáng)力推動(dòng)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)。
