券商“春播”時(shí)節(jié)悄然提前。截至2月26日，已有華福證券、天風(fēng)證券（601162）、西部證券（002673）、財(cái)通證券（601108）等多家券商舉行春季策略會(huì)，開(kāi)源證券、廣發(fā)證券（000776）、華源證券、國(guó)泰海通（601211）證券也已排定時(shí)間表。
與往年相比，今年券商春季策略會(huì)“搶跑”態(tài)勢(shì)明顯。受訪人士認(rèn)為，這一現(xiàn)象折射出行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的演變，在公募降傭背景下，“以研究換傭金”的傳統(tǒng)模式受到挑戰(zhàn)，券商研究所正加速向“以服務(wù)換收入”的模式轉(zhuǎn)型。
聚焦AI科技等前沿賽道
縱觀已舉行的策略會(huì)，今年券商普遍跳出傳統(tǒng)框架，更加聚焦AI科技、有色金屬（1B0819）等特色板塊，并為此設(shè)立了專門(mén)的深度論壇。
在科技領(lǐng)域，AI如何賦能產(chǎn)業(yè)成為絕對(duì)焦點(diǎn)。多家券商特設(shè)成長(zhǎng)投資專題論壇，深入探討AI、商業(yè)航天（886078）、芯片等前沿方向。
財(cái)通證券（601108）電子和新科技首席分析師唐佳看好硬件行業(yè)發(fā)展。唐佳認(rèn)為，全球半導(dǎo)體設(shè)備（884229）銷售額有望在2026年和2027年繼續(xù)攀升，分別達(dá)到1450億美元和1560億美元。中國(guó)有望繼續(xù)保持全球第一大半導(dǎo)體設(shè)備（884229）市場(chǎng)的地位，為國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備（884229）、零部件、材料企業(yè)帶來(lái)旺盛的需求。
不少券商認(rèn)為商業(yè)航天（886078）將迎來(lái)產(chǎn)業(yè)變革。例如，開(kāi)源證券軍工（885700）首席分析師王加煨在近期發(fā)布的報(bào)告中表示，隨著技術(shù)迭代與配套完善，太空算力和其他新興應(yīng)用有望推動(dòng)商業(yè)航天（886078）迎來(lái)具備規(guī)?；虡I(yè)價(jià)值的產(chǎn)業(yè)變革。
與此同時(shí)，以有色金屬（1B0819）為代表的周期（883436）板塊也獲得了高度關(guān)注。天風(fēng)證券（601162）金屬與材料首席分析師劉奕町在其2026年展望中認(rèn)為：不確定性和流動(dòng)性寬松有望分別支撐黃金的結(jié)構(gòu)性與周期（883436）性需求，對(duì)金價(jià)形成共振支撐；戰(zhàn)略礦產(chǎn)作為支持制造業(yè)升級(jí)的重要原料，其戰(zhàn)略價(jià)值與經(jīng)濟(jì)價(jià)值將逐漸被市場(chǎng)認(rèn)知。
2026年投資機(jī)會(huì)涌現(xiàn)
對(duì)于2026年資本市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，各家券商也亮出了鮮明觀點(diǎn)。
科技主線依舊清晰。開(kāi)源證券策略首席分析師韋冀星在最新報(bào)告中認(rèn)為，本輪股市上漲行情的核心驅(qū)動(dòng)力并未轉(zhuǎn)向，結(jié)合TMT板塊的相對(duì)盈利優(yōu)勢(shì)，“AI+”方向的高beta屬性現(xiàn)階段仍有望獲得支撐。廣發(fā)證券（000776）策略首席分析師劉晨明同樣認(rèn)為AI是產(chǎn)業(yè)主線，建議關(guān)注海外鏈的供需缺口以及國(guó)內(nèi)鏈的算力需求反彈與端側(cè)創(chuàng)新機(jī)遇。
周期（883436）與價(jià)值板塊的投資機(jī)遇被普遍看好。國(guó)泰海通（601211）證券策略首席分析師方奕在近期研報(bào)中表示，地緣博弈將持續(xù)限制有色金屬（1B0819）等戰(zhàn)略資源品供給，推薦關(guān)注供需改善的有色金屬（1B0819）、化工（850102）、鋼鐵（850106）、建材（850107）等相關(guān)板塊。廣發(fā)證券（000776）則表示：電新行業(yè)正迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)，需求回升與產(chǎn)能出清有望推動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率改善；銅作為全球資源品，其走勢(shì)與全球制造業(yè)PMI趨勢(shì)密切相關(guān)。
西部證券（002673）策略首席分析師曹柳龍?jiān)诓呗詴?huì)上預(yù)測(cè)，隨著地緣沖突逐步緩解及OPEC+主要產(chǎn)油國(guó)暫停擴(kuò)產(chǎn)，2026年全球有望迎來(lái)油價(jià)超級(jí)周期（883436），將直接利好大煉化板塊。在行業(yè)配置上，曹柳龍建議上半年關(guān)注石油、化工（850102）板塊，下半年轉(zhuǎn)向白酒（881273）、恒生科技（159740）板塊。
從“賣觀點(diǎn)”到“賣服務(wù)”
相較往年，今年春季策略會(huì)的日程顯著提前，券商分析師們也早已進(jìn)入忙碌的調(diào)研季。綜合受訪人士的觀點(diǎn)，這不僅是日歷上的簡(jiǎn)單前移，更是多重因素疊加下的必然結(jié)果。在公募降傭背景下，“以研究換傭金”的傳統(tǒng)模式受到挑戰(zhàn)，券商研究所正加速向“以服務(wù)換收入”的模式轉(zhuǎn)型。
具體來(lái)看：一方面，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇是直接推手。一位券商人士對(duì)上海證券報(bào)記者表示，策略會(huì)的“提前”是券商研究所提升自身曝光度、爭(zhēng)奪市場(chǎng)定價(jià)權(quán)和影響力的重要手段。今年行情結(jié)構(gòu)分化加劇，AI等主題輪動(dòng)特征顯著，誰(shuí)能更早發(fā)聲、更精準(zhǔn)地捕捉市場(chǎng)焦點(diǎn)，誰(shuí)就能在激烈的投研服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)中搶占先機(jī)，吸引更多機(jī)構(gòu)客戶的關(guān)注。另一方面，公募降傭政策倒逼行業(yè)轉(zhuǎn)型。易觀千帆證券行業(yè)咨詢專家夏雨在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，過(guò)去的研究所主要是單向輸出研究報(bào)告，以觀點(diǎn)為核心高度綁定交易傭金，充當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)的信息中介，而現(xiàn)在更強(qiáng)調(diào)雙向互動(dòng)和價(jià)值提升。
在降費(fèi)大背景下，服務(wù)本身成為了價(jià)值的直接載體。在夏雨看來(lái)，策略會(huì)“搶跑”既帶來(lái)機(jī)遇，也對(duì)券商提出了三重考驗(yàn)：一是時(shí)間窗口爭(zhēng)奪戰(zhàn)更加激烈，需要更早形成并驗(yàn)證投資邏輯；二是研究時(shí)效性要求大幅提升，對(duì)研究團(tuán)隊(duì)的快速反應(yīng)能力提出更高要求；三是服務(wù)價(jià)值前置化，研究所需要在更早期就展現(xiàn)專業(yè)能力以鎖定客戶資源。
