開年以來，多家外資公募密集發(fā)聲，對中國權(quán)益市場的中期前景釋放出積極信號。
在全球流動性環(huán)境趨于寬松、美元走弱預(yù)期升溫的背景下，外資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，A股市場正迎來資金結(jié)構(gòu)與基本面共振的新階段。一方面，養(yǎng)老金、保險資金等長期資金占比提升，有助于優(yōu)化市場投資結(jié)構(gòu)；另一方面，居民資產(chǎn)配置重心出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)向，權(quán)益類資產(chǎn)吸引力正在提升。
與此同時，中國經(jīng)濟(jì)正在走向內(nèi)生修復(fù)，企業(yè)盈利改善與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級成為中長期支撐。在此背景下，A股市場或呈現(xiàn)更具結(jié)構(gòu)性的機(jī)會格局。
看好增量資金入市
施羅德基金副總經(jīng)理安昀表示，隨著2025年全球經(jīng)濟(jì)逐步走出疫情后的調(diào)整期，2026年權(quán)益市場正迎來新的發(fā)展格局。從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策導(dǎo)向到市場結(jié)構(gòu)變化，在多重因素交織下，A股市場有望呈現(xiàn)“長周期（883436）、結(jié)構(gòu)性牛市”特征，為投資者提供豐富的配置機(jī)會。
安昀認(rèn)為，資金流向方面最值得關(guān)注的是長錢占比增加和居民資產(chǎn)再配置兩大趨勢。一方面，機(jī)構(gòu)投資者占比持續(xù)提升，養(yǎng)老金、保險資金等長期資金入市步伐加快，這些資金更注重價值投資和長期持有，有助于穩(wěn)定市場。
另一方面，隨著“存款搬家”現(xiàn)象持續(xù)，居民資產(chǎn)配置向權(quán)益市場傾斜的趨勢明顯。這種資金結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，不僅為市場提供了增量資金，也推動了投資理念的成熟。從外資流向看，盡管全球貿(mào)易環(huán)境存在不確定性，但中國市場的長期增長潛力仍將繼續(xù)吸引國際資金持續(xù)流入。
對于市場較為關(guān)注居民存款搬家，摩根資產(chǎn)管理也認(rèn)為，這一進(jìn)程有望在2026年逐步展開。不過，本輪居民資金入市可能呈現(xiàn)與以往不同的特征。當(dāng)前居民存款的增加，很大程度上源于房地產(chǎn)（881153）配置意愿的下降以及房貸還款壓力的減輕。這部分資金對回撤的容忍度更低，對風(fēng)險或波動更為敏感。這意味著居民可能更傾向于通過低波類產(chǎn)品或機(jī)構(gòu)化產(chǎn)品間接參與股票市場。
宏利基金則認(rèn)為，低利率環(huán)境可能推動更多資金流向新興市場，這對中國股票市場構(gòu)成利好。美元可能走弱的預(yù)期，有望進(jìn)一步驅(qū)動資金增配中國股票市場。
基本面修復(fù)夯實市場信心
基本面的修復(fù)也是市場信心的重要來源。聯(lián)博基金分析稱，宏觀經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張動能與企業(yè)盈利增長的持續(xù)改善，是市場最堅實的壓艙石。盡管政策支持力度在邊際上有所收斂，但這標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)從“政策托底”向“內(nèi)生增長”的常態(tài)回歸，實際上為基于基本面的主動選股創(chuàng)造了更健康的環(huán)境。
宏利基金也認(rèn)為，過去幾年，受內(nèi)需復(fù)蘇不及預(yù)期與行業(yè)產(chǎn)能過剩的雙重影響，中國內(nèi)地PPI持續(xù)處于負(fù)增長區(qū)間。而“反內(nèi)卷”政策旨在改善過度競爭或產(chǎn)能過剩行業(yè)的供需平衡，有望從中長期推動企業(yè)盈利能力修復(fù)。
在此背景下，聯(lián)博基金從基本面發(fā)掘了部分機(jī)會，例如，他們認(rèn)為，“出海（885840）”能力可能成為關(guān)鍵阿爾法來源之一。家電行業(yè)國內(nèi)銷售承壓與海外出口轉(zhuǎn)機(jī)的鮮明對比，是中國制造業(yè)全球競爭力提升的縮影。在國內(nèi)復(fù)蘇步調(diào)仍相對溫和的背景下，能夠成功拓展海外市場、融入全球產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，將受益于相對不受國內(nèi)周期（883436）影響的增長曲線。
此外，部分行業(yè)供給約束與需求升級并存，也凸顯了投資機(jī)會。撇開短期有色金屬（1B0819）的投機(jī)行情，以鋁為代表的工業(yè)金屬（881168），其潛在的供需矛盾指向了特定領(lǐng)域的投資機(jī)會。同時，中國消費（883434）市場正在經(jīng)歷從總量到質(zhì)量的升級，休閑旅游的強(qiáng)勢復(fù)蘇及游客對“本土化”“深度體驗”的追求，揭示了服務(wù)業(yè)內(nèi)部的新增長動力。
宏利基金則認(rèn)為，在“十五五”規(guī)劃的推動下，中國經(jīng)濟(jì)具備多元增長路徑。隨著關(guān)稅擾動逐步消退，中國市場將涌現(xiàn)多元投資機(jī)遇，重點聚焦五大領(lǐng)域：一是科技，二是制造業(yè)，三是可再生能源（850101），四是醫(yī)療健康（159760），五是新興、小眾、體驗式消費（883434）領(lǐng)域。
