2024年9月以來，一攬子政策的“組合拳”推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，扭轉(zhuǎn)了市場悲觀預(yù)期，A股進(jìn)入估值修復(fù)階段。展望2026年，隨著經(jīng)濟(jì)從“修復(fù)”步入“復(fù)蘇”，資本市場將開啟價值重估新篇章。
宏觀經(jīng)濟(jì)層面，供需再平衡、經(jīng)濟(jì)周期（883436）回歸、政策托底有力的三重支撐推動著我國經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)。更關(guān)鍵的是，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型持續(xù)深化為增長注入了新的強(qiáng)勁動力，新興經(jīng)濟(jì)將成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的核心引擎。此外，制造業(yè)競爭力提升和出口多元化持續(xù)推進(jìn)正強(qiáng)化著我國的出口韌性，為2026年經(jīng)濟(jì)向好提供重要支撐。
在經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇下，上市公司盈利有望進(jìn)一步修復(fù)。2025年，A股非金融、石油石化的凈利潤增速結(jié)束連續(xù)三年負(fù)增長，開始轉(zhuǎn)負(fù)為正，預(yù)計2026年進(jìn)一步向上修正，市場風(fēng)險偏好將持續(xù)回升。投資機(jī)會可聚焦三條主線：一是科技創(chuàng)新硬核資產(chǎn)，重點(diǎn)關(guān)注人工智能（885728）（AI）商業(yè)化落地和半導(dǎo)體（881121）國產(chǎn)替代；二是中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)全球化，即高質(zhì)量出海（885840），包括互聯(lián)網(wǎng)電商（881177）、工程機(jī)械（881268）、新能源汽車（885431）、創(chuàng)新藥（886015）等；三是周期（883436）與消費(fèi)（883434）復(fù)蘇，新消費(fèi)（883434）領(lǐng)域有望在政策支持與需求回暖的驅(qū)動下迎來新機(jī)遇，光伏、鋰電池（884309）等經(jīng)歷深度調(diào)整的行業(yè)也可能隨著盈利修復(fù)進(jìn)入估值回升階段。
債券市場方面，經(jīng)濟(jì)回暖疊加“反內(nèi)卷”治理持續(xù)推進(jìn)，通縮壓力在2025年二季度觸底后將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，推升“名義增長率”預(yù)期，對債券市場利率尤其是長端利率形成向上牽引。整體來看，債券投資的波段機(jī)會將大于趨勢機(jī)會，投資策略需從依賴資本利得轉(zhuǎn)向精細(xì)化的久期管理與收益挖掘。
