一年一度的大型分析師春節(jié)“田野調(diào)查”出爐！
馬年春節(jié)，作為資本市場(chǎng)最敏銳的調(diào)研員，券商分析師們跳出研報(bào)框架，趁著馬年春節(jié)返鄉(xiāng)、出游之機(jī)，深入城鄉(xiāng)商圈、產(chǎn)業(yè)一線，捕捉著中國(guó)經(jīng)濟(jì)最鮮活的運(yùn)行信號(hào)。
回顧過(guò)往，分析師的春節(jié)見(jiàn)聞往往暗藏年度投資主線的蛛絲馬跡，成為解讀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的重要參考。整體來(lái)看，2026馬年春節(jié)，分析師們的節(jié)奏更顯“松弛”——大年初一的電話會(huì)明顯減少，取而代之的是更多貼近生活的觀察以及更具深度的跨界調(diào)研。
其中，申萬(wàn)宏源（HK6806）研究所延續(xù)傳統(tǒng)，已陸續(xù)推出20篇春節(jié)見(jiàn)聞，覆蓋消費(fèi)（883434）、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域發(fā)展等多個(gè)維度；華創(chuàng)證券分析師則在春節(jié)期間推出印尼調(diào)研見(jiàn)聞。
消費(fèi)：價(jià)漲量升，服務(wù)型消費(fèi)成C位
每年的分析師返鄉(xiāng)見(jiàn)聞中，消費(fèi)（883434）領(lǐng)域是繞不開(kāi)的焦點(diǎn)。去年，不少分析師觀察到零食量販店、奶茶店等新式消費(fèi)（883434）在縣城火爆，同時(shí)潮玩、黃金珠寶等“悅己式消費(fèi)（883434）”頗受歡迎，這些新消費(fèi)（883434）也成為去年市場(chǎng)一段時(shí)間的主線。
而從今年分析師的觀察來(lái)看，服務(wù)型消費(fèi)（883434）是絕對(duì)C位。
例如，申萬(wàn)宏源（HK6806）宏觀團(tuán)隊(duì)分析師賈東旭今年留在上海過(guò)年，他觀察到，上海春節(jié)服務(wù)消費(fèi)（883434）需求旺盛，物流“春節(jié)不打烊”保障跨區(qū)域親情聯(lián)結(jié)，快遞價(jià)格隨供需動(dòng)態(tài)調(diào)整，一線勞動(dòng)者享受三倍或兩倍工資補(bǔ)貼，形成“需求提升—價(jià)格上浮—收入增加—消費(fèi)（883434）增強(qiáng)”的良性循環(huán)。線下商圈通過(guò)新春燈會(huì)、舞獅等民俗活動(dòng)強(qiáng)化體驗(yàn)屬性，虹口區(qū)今潮8弄、瑞虹新天地（301277）等地標(biāo)吸引大量居民。
“消費(fèi)（883434）正在發(fā)生深刻的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變——從傳統(tǒng)的實(shí)物消費(fèi)（883434）向文旅、休閑、娛樂(lè)等服務(wù)消費(fèi)（883434）傾斜。服務(wù)消費(fèi)（883434）在未來(lái)大有可為?！辟Z東旭寫道。
申萬(wàn)宏源（HK6806）宏觀團(tuán)隊(duì)的李欣越也有類似觀察。她回到了家鄉(xiāng)江蘇阜寧，發(fā)現(xiàn)江蘇阜寧服務(wù)消費(fèi)（883434）呈現(xiàn)“價(jià)漲量升”特征，KTV小包廂兩小時(shí)折后價(jià)格接近800元，影院票價(jià)60—80元仍場(chǎng)場(chǎng)滿座，火鍋店人均消費(fèi)（883434）從50元升至80元，卡丁車、密室等新式娛樂(lè)方式逐步走入縣域市場(chǎng)。她總結(jié)道，阜寧消費(fèi)（883434）市場(chǎng)或正進(jìn)入結(jié)構(gòu)性升級(jí)階段，從商品消費(fèi)（883434）為主，轉(zhuǎn)向商品消費(fèi)（883434）與服務(wù)消費(fèi)（883434）并重。
申萬(wàn)宏源（HK6806）紡織服裝研究團(tuán)隊(duì)分析師朱本倫則觀察到，蘇州體育消費(fèi)（883434）熱潮興起，環(huán)太湖自行車運(yùn)動(dòng)公園、太倉(cāng)阿爾卑斯雪世界等新地標(biāo)帶動(dòng)專業(yè)裝備消費(fèi)（883434），騎行服、滑雪服等兼具功能性與時(shí)尚感的服飾受青睞，匹克球、板球等新興運(yùn)動(dòng)的普及正催生細(xì)分服飾品（884141）類增長(zhǎng)。
申萬(wàn)宏源（HK6806）互聯(lián)網(wǎng)傳媒團(tuán)隊(duì)的黃俊儒也發(fā)現(xiàn)，AI對(duì)三、四線城市居民生活影響漸深，貴港電梯廣告中千問(wèn)、豆包等ai應(yīng)用（886108）投放密集，AI助手逐漸成為手機(jī)標(biāo)配。
產(chǎn)業(yè)：新質(zhì)生產(chǎn)力崛起，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)煥發(fā)新機(jī)
各地產(chǎn)業(yè)發(fā)展，也是分析師春節(jié)觀察的重要視角。在分析師的眼中，全國(guó)各地新質(zhì)生產(chǎn)力不斷崛起，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)則不斷升級(jí)煥發(fā)新機(jī)。
例如，一位申萬(wàn)宏源（HK6806）能源（850101）材料團(tuán)隊(duì)分析師觀察到，遼寧大連港2025年集裝箱吞吐量超540萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)箱，全球排名第四，依托港口的物流優(yōu)勢(shì)，大連培育了以石化、裝備制造為核心的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)集群。他還觀察到，石化產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了“油大化小”“粗轉(zhuǎn)精”轉(zhuǎn)型，松木島化工（850102）園區(qū)集聚了多家專精特新（885929）企業(yè)，此外大連化物所的“基礎(chǔ)研究—工程化—產(chǎn)業(yè)化”全鏈條轉(zhuǎn)化體系，為大連產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供核心支撐。
申萬(wàn)宏源（HK6806）機(jī)械團(tuán)隊(duì)的劉建偉寫道，山東肥城產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型成效顯著，中儲(chǔ)國(guó)能300MW先進(jìn)壓縮空氣儲(chǔ)能（885921）電站并網(wǎng)發(fā)電，新型儲(chǔ)能（885921）產(chǎn)業(yè)鏈總投資340億元，將建成全國(guó)最大鹽穴儲(chǔ)能（885921）示范應(yīng)用基地；零壹肆全球首款普魯士藍(lán)基鈉離子電池（885928）正式交付，推動(dòng)新賽道產(chǎn)業(yè)集聚。
申萬(wàn)宏源（HK6806）電子研究團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，蘇州依托通富超威高端先進(jìn)封測(cè)基地、蘇州北站綜合樞紐等項(xiàng)目，產(chǎn)業(yè)能力與城市運(yùn)行效率同步提升。同時(shí)，家電以舊換新政策推動(dòng)智能產(chǎn)品消費(fèi)（883434），一級(jí)能效家電及智能眼鏡（886085）等產(chǎn)品享受15%補(bǔ)貼，引導(dǎo)需求向智能化、高能效升級(jí)。
申萬(wàn)宏源（HK6806）化工（850102）研究團(tuán)隊(duì)觀察到，山東平度實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)跨界升級(jí)，泡菜年出口量超20萬(wàn)噸，占據(jù)韓國(guó)進(jìn)口市場(chǎng)60%以上份額；睫毛產(chǎn)業(yè)年產(chǎn)值達(dá)100億元，產(chǎn)量占全球70%，通過(guò)3d打?。?85537）與自動(dòng)化設(shè)備（881171）實(shí)現(xiàn)精細(xì)化生產(chǎn)，新河化工（850102）園區(qū)形成三大“百億級(jí)”產(chǎn)業(yè)集群。
出海機(jī)遇廣闊
也有一些分析師在春節(jié)發(fā)布了海外調(diào)研的觀察。近年來(lái)，出海（885840）成為中國(guó)企業(yè)尋找增量的重要來(lái)源，中國(guó)品牌也不斷在世界舞臺(tái)發(fā)揮重要影響力。
例如，華創(chuàng)證券分析師劉一怡在春節(jié)期間發(fā)布關(guān)于印尼調(diào)研的研報(bào)。劉一怡觀察到，印尼作為中資企業(yè)出海（885840）東南亞（513730）的核心目的地，鎳礦資源豐富但供應(yīng)鏈配套不及越南、泰國(guó)，制造企業(yè)可借助低成本和低關(guān)稅紅利布局。消費(fèi)（883434）品出海（885840）需注重本土化，蒙牛（HK2319）艾雪以1元以下定價(jià)，用了5年成為市占第一，蜜雪冰城通過(guò)平價(jià)模型搶占東南亞（513730）現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)，但潮玩、運(yùn)動(dòng)服飾受經(jīng)濟(jì)實(shí)力和文化差異影響較難形成現(xiàn)象級(jí)熱潮。
申萬(wàn)宏源（HK6806）宏觀研究高級(jí)分析師王茂宇觀察到，悉尼春節(jié)年味濃厚，但物價(jià)漲幅顯著。根據(jù)他切身觀察，無(wú)論是餐飲還是日常購(gòu)物，價(jià)格都出現(xiàn)了明顯上漲。此外，悉尼房?jī)r(jià)在過(guò)去幾年也出現(xiàn)大幅上漲，住房可負(fù)擔(dān)性成為社會(huì)重要議題。
