2026年作為“十五五”開局之年，A股市場(chǎng)的走向備受投資者關(guān)注。
綜合宏觀環(huán)境、盈利趨勢(shì)、估值水平及政策導(dǎo)向，我們判斷，2026年A股市場(chǎng)整體可能是盈利結(jié)構(gòu)性回升下的慢牛行情。科技和周期（883436）盈利可能繼續(xù)上升，信用也可能繼續(xù)修復(fù)，但A股估值偏高，由拔估值行情轉(zhuǎn)為基本面驅(qū)動(dòng)，市場(chǎng)整體可能呈現(xiàn)在震蕩中中樞逐步上移的態(tài)勢(shì)，結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)大于整體行情。
從宏觀環(huán)境看，我們認(rèn)為2026年國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性仍將保持寬松，經(jīng)濟(jì)韌性仍在，為A股市場(chǎng)提供了良好的運(yùn)行基礎(chǔ)。
首先，海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)在通脹逐步回落的背景下，可能繼續(xù)降息，為全球市場(chǎng)提供相對(duì)友好的資金環(huán)境；國(guó)內(nèi)方面，“十五五”開局之年政策以穩(wěn)增長(zhǎng)、促轉(zhuǎn)型為主，預(yù)計(jì)貨幣政策也會(huì)保持合理充裕。
其次，經(jīng)濟(jì)方面，出口整體存在壓力，但基建和制造業(yè)投資有望在財(cái)政發(fā)力與產(chǎn)業(yè)政策推動(dòng)下逐步回暖，消費(fèi)（883434）也會(huì)在政策提振下實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回升，整體經(jīng)濟(jì)處于波浪式修復(fù)、穩(wěn)中向好的進(jìn)程中。
在這樣的背景下，2026年A股的核心邏輯來(lái)自盈利的結(jié)構(gòu)性改善。我們認(rèn)為，科技企業(yè)盈利增速已自2025年年中見底回升，隨著人工智能（885728）、商業(yè)航天（886078）、半導(dǎo)體（881121）等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的持續(xù)推進(jìn)，以及政策對(duì)科技創(chuàng)新的大力扶持，科技板塊盈利有望保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并有望帶動(dòng)整體工業(yè)企業(yè)盈利逐步修復(fù)；同時(shí)，在財(cái)政政策支持與工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）回升的背景下，部分周期（883436）類行業(yè)盈利也具備改善空間。
信用環(huán)境方面，中長(zhǎng)期貸款增速已呈現(xiàn)筑底回升趨勢(shì)，2026年有望繼續(xù)修復(fù)，企業(yè)融資環(huán)境持續(xù)改善，不僅為實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供支撐，也對(duì)市場(chǎng)估值形成有效支撐。
從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在“盈利結(jié)構(gòu)性回升+估值高位”的組合下，A股往往呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)、重心緩慢上移的走勢(shì)，2026年市場(chǎng)大概率也將延續(xù)這一特征，依托盈利改善實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步上行。
節(jié)奏上，我們認(rèn)為2026年A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)“兩頭強(qiáng)、中間穩(wěn)”的特征，一季度和四季度市場(chǎng)表現(xiàn)可能相對(duì)更好。年初有政策預(yù)期與流動(dòng)性環(huán)境配合，年底則有低基數(shù)效應(yīng)與外部環(huán)境可能緩和的窗口。年中階段，受海外通脹波動(dòng)、中美關(guān)系等因素影響，市場(chǎng)可能進(jìn)入震蕩整固期，投資者需更加注重節(jié)奏把控。
在行業(yè)配置上，我們建議采取“成長(zhǎng)為主、周期（883436）為輔”的思路?？萍汲砷L(zhǎng)仍是明確主線，包括電子、計(jì)算機(jī)、通信、軍工（885700）等，這些領(lǐng)域受益于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)延續(xù)、政策支持與流動(dòng)性寬松；周期（883436）成長(zhǎng)方向，如有色金屬（1B0819）、化工（850102）等，在PPI回升、盈利預(yù)期改善的背景下，也具備配置價(jià)值。此外，銀行、電力（562350）等高股息（563180）板塊在利率環(huán)境下具備穩(wěn)健配置價(jià)值，可作為組合的“壓艙石”。
總的來(lái)說(shuō)，2026年市場(chǎng)不會(huì)缺乏機(jī)會(huì)，但更重要的是把握盈利主線和結(jié)構(gòu)節(jié)奏。在流動(dòng)性寬松的背景下，那些盈利真實(shí)改善、景氣持續(xù)向上的行業(yè)，更可能走出獨(dú)立行情。
值此丙午馬年新春來(lái)臨之際，祝愿《證券市場(chǎng)周刊》的各位讀者及投資者在馬年里如駿馬奔騰，把握市場(chǎng)節(jié)奏，抓住結(jié)構(gòu)機(jī)遇，投資布局穩(wěn)中有進(jìn)。
