歲末年初，多家券商基金對(duì)于馬年資本市場(chǎng)的展望積極。這些機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，政策持續(xù)發(fā)力下，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有望進(jìn)一步改善，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力逐步增強(qiáng)。A股市場(chǎng)支撐因素仍存，運(yùn)行邏輯有望從估值提升全面轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)提升，風(fēng)格更趨均衡化。具體投資領(lǐng)域方面，不少券商基金認(rèn)為，科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力仍是長(zhǎng)期核心主線，順周期（883436）、消費(fèi)（883434）復(fù)蘇等同樣值得關(guān)注。
宏觀政策托底 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇穩(wěn)預(yù)期
展望2026年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，經(jīng)歷了此前的調(diào)整期后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力逐步增強(qiáng)，疊加政策托底，2026年全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將繼續(xù)呈現(xiàn)回升趨勢(shì)。
中郵證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃付生對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，2026年是“十五五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，新質(zhì)生產(chǎn)力動(dòng)能迸發(fā)，高質(zhì)量發(fā)展加速推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)增速有望維持在5%左右的較高水平。“更加積極”的財(cái)政政策與“適度寬松”的貨幣政策協(xié)同發(fā)力，全年經(jīng)濟(jì)工作緊扣“十五五”規(guī)劃、培育新質(zhì)生產(chǎn)力、修復(fù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡三大主線推進(jìn)，整體呈現(xiàn)“增速平穩(wěn)回升、結(jié)構(gòu)深度優(yōu)化、政策精準(zhǔn)托底、風(fēng)險(xiǎn)逐步緩釋”的運(yùn)行特征。
“2026年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將大概率呈現(xiàn)‘總量趨穩(wěn)、結(jié)構(gòu)趨優(yōu)’的核心特征，此前供強(qiáng)需弱的格局有望逐步緩和?！钡掳钭C券研究所所長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程強(qiáng)告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，政策基調(diào)將從“以進(jìn)促穩(wěn)”轉(zhuǎn)向“提質(zhì)增效”，延續(xù)寬財(cái)政與穩(wěn)健偏寬的貨幣政策取向，加大逆周期（883436）調(diào)節(jié)與跨周期（883436）調(diào)節(jié)。從需求側(cè)看，服務(wù)消費(fèi)（883434）和商品消費(fèi)（883434）預(yù)計(jì)將成為內(nèi)需主要支撐；出口依托企業(yè)出海（885840）仍具韌性。從供給側(cè)看，制造業(yè)投資在技術(shù)改造支持下有望企穩(wěn)。作為“十五五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，預(yù)計(jì)2026年產(chǎn)業(yè)升級(jí)與新質(zhì)生產(chǎn)力培育將進(jìn)一步被政策聚焦，成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。
中信證券（HK6030）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，考慮基數(shù)因素及政策節(jié)奏，2026年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能呈現(xiàn)“前低后高”的節(jié)奏。財(cái)政支出將保持溫和擴(kuò)張，地方政府財(cái)力也將在地方化債穩(wěn)步推進(jìn)下有所改善，政策層面對(duì)于經(jīng)濟(jì)的支持和提振作用也將延續(xù)。
業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)主導(dǎo) 結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)突出
農(nóng)歷蛇年，A股市場(chǎng)整體呈現(xiàn)亮眼行情，科技、資源品等多個(gè)細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)突出。進(jìn)入馬年，隨著資本市場(chǎng)制度持續(xù)完善，市場(chǎng)對(duì)上市公司盈利質(zhì)量、現(xiàn)金流和分紅能力的關(guān)注度明顯提升。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，市場(chǎng)運(yùn)行邏輯有望從估值提升全面轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)提升，與此同時(shí)，市場(chǎng)風(fēng)格的均衡化將成為馬年股市的核心特征。
“近期受海外美股和貴金屬（881169）波動(dòng)影響，A股市場(chǎng)情緒有所回落。”博時(shí)基金方面表示，往后看，伴隨國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)波動(dòng)率消化企穩(wěn)以及假日效應(yīng)影響，權(quán)益市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望呈現(xiàn)企穩(wěn)提升的節(jié)奏。博時(shí)基金進(jìn)一步表示，近期大盤(pán)、順周期（883436）包括消費(fèi)（883434）有明顯的修復(fù)。展望后市，小盤(pán)和成長(zhǎng)方向可能仍然有比較好的演繹機(jī)會(huì)，對(duì)于成長(zhǎng)而言，核心是成長(zhǎng)方向的性?xún)r(jià)比已經(jīng)有一定改善，浮盈偏高、擁擠交易的問(wèn)題短期有所緩和。
程強(qiáng)表示，馬年A股指數(shù)（1A0002）穩(wěn)定具備多重堅(jiān)實(shí)支撐：政策層面國(guó)家持續(xù)重視資本市場(chǎng)發(fā)展，為市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行筑牢制度基礎(chǔ)；新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)突出，為市場(chǎng)提供核心增長(zhǎng)動(dòng)能；以保險(xiǎn)資金、公募基金為代表的中長(zhǎng)期資金持續(xù)入市，成為市場(chǎng)“壓艙石”，而美聯(lián)儲(chǔ)降息阻力減弱有望推動(dòng)跨境資金回流，為指數(shù)穩(wěn)定提供籌碼支撐。
在黃付生看來(lái)，隨著宏觀政策的發(fā)力和總需求的修復(fù)，部分行業(yè)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)基本面得以改善。當(dāng)前政策底、關(guān)稅底、價(jià)格底已相繼夯實(shí)，2026年市場(chǎng)核心看點(diǎn)聚焦于“盈利底”，資本市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力將從估值修復(fù)逐步轉(zhuǎn)向更為堅(jiān)實(shí)的盈利改善。
談及企業(yè)利潤(rùn)，黃付生進(jìn)一步表示，2025年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)結(jié)束三年負(fù)增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)將持續(xù)傳導(dǎo)至上市公司，成為A股市場(chǎng)的核心支撐。政策與產(chǎn)業(yè)形成共振，新質(zhì)生產(chǎn)力成核心引擎?！笆逦濉币?guī)劃將硬科技與現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系作為戰(zhàn)略核心，金融政策向硬科技傾斜，疊加AI落地、機(jī)器人量產(chǎn)、儲(chǔ)能（885921）爆發(fā)等產(chǎn)業(yè)周期（883436），政策紅利與產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)形成雙重共振，催生大量高成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。資金面形成合力，外資回流、保險(xiǎn)資金、理財(cái)子公司、兩融資金等形成增量資金合力。此外，A股估值仍處于歷史相對(duì)合理區(qū)間，且結(jié)構(gòu)性分化帶來(lái)更多精準(zhǔn)布局機(jī)會(huì)。
中金公司（HK3908）認(rèn)為，2026年A股基本面重要性將繼續(xù)提升。結(jié)合行業(yè)供需延續(xù)改善的判斷，2026年非金融企業(yè)盈利增速有望提升，預(yù)計(jì)2026年全A盈利增長(zhǎng)或在4.7%左右，較2025年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步提升，盈利改善將成為驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲的核心動(dòng)力。在這一市場(chǎng)環(huán)境下，估值定價(jià)將更加錨定業(yè)績(jī)基本面，具備持續(xù)盈利增長(zhǎng)能力的企業(yè)將獲得市場(chǎng)資金的持續(xù)青睞；而缺乏業(yè)績(jī)支撐、單純依賴(lài)概念炒作的標(biāo)的，將逐漸被市場(chǎng)拋棄。
在國(guó)信證券（002736）看來(lái)，春季行情進(jìn)入下半場(chǎng)后，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分化趨于收斂。展望后市，權(quán)益市場(chǎng)有望行穩(wěn)致遠(yuǎn)，行情仍有向上空間，但結(jié)構(gòu)上應(yīng)均衡配置。以ai應(yīng)用（886108）為代表的科技仍是主線，同時(shí)需重視白酒（881273）、地產(chǎn)等低估值、滯漲資產(chǎn)以及上游周期（883436）板塊。
結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)凸顯 科技創(chuàng)新或仍是核心主線
2026年以來(lái)，A股行業(yè)輪動(dòng)進(jìn)一步加速，以白酒（881273）、地產(chǎn)為代表的前期滯漲資產(chǎn)表現(xiàn)相對(duì)亮眼。展望節(jié)后市場(chǎng)，券商基金普遍認(rèn)為，科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力仍為長(zhǎng)期核心主線，順周期（883436）、消費(fèi)（883434）復(fù)蘇等領(lǐng)域同樣值得關(guān)注。
談及2026年值得重點(diǎn)關(guān)注的核心領(lǐng)域與賽道，程強(qiáng)建議，以科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力為長(zhǎng)期核心主線，緊扣產(chǎn)業(yè)演進(jìn)趨勢(shì)與政策導(dǎo)向，這有助于投資者分享中國(guó)式產(chǎn)業(yè)周期（883436）的迭代紅利，依托高景氣成長(zhǎng)資產(chǎn)獲取組合超額收益。從結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)來(lái)看，科技成長(zhǎng)仍是行情核心引擎，“領(lǐng)跑”“并跑”“跟跑”的三條路徑值得關(guān)注：一是在光伏、新能源（850101）車(chē)等“領(lǐng)跑”領(lǐng)域，聚焦海外市場(chǎng)份額向全球利潤(rùn)的轉(zhuǎn)化能力；二是在人形機(jī)器人（886069）、ai應(yīng)用（886108）等“并跑”賽道，重點(diǎn)關(guān)注率先實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品商業(yè)化落地的企業(yè)；三是在算力芯片、光刻機(jī)（886054）等“跟跑”環(huán)節(jié)，把握國(guó)產(chǎn)替代加速帶來(lái)的技術(shù)突破機(jī)遇。
永贏基金權(quán)益投資部聯(lián)席總經(jīng)理李文賓表示，當(dāng)前AI板塊基本面持續(xù)向上，估值相對(duì)合理，基于對(duì)2026至2027年高景氣持續(xù)的判斷，AI作為市場(chǎng)主線的行情有望具備較強(qiáng)的可持續(xù)性。預(yù)計(jì)AI投資機(jī)會(huì)或繼續(xù)向新技術(shù)、新趨勢(shì)、新模式擴(kuò)散。
消費(fèi)（883434）板塊亦有望成為馬年投資主線之一。
“展望馬年，外需頂住壓力逆勢(shì)維持，國(guó)內(nèi)消費(fèi)（883434）需求持續(xù)提振，投資需求有望企穩(wěn)回升，中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)全年增速保持在5%左右。在外部環(huán)境緩和、內(nèi)部動(dòng)能轉(zhuǎn)換的背景下，資本市場(chǎng)有望在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，實(shí)現(xiàn)自身結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與功能的深化，為中國(guó)資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)提供廣闊空間?！秉S付生表示，結(jié)合政策導(dǎo)向、業(yè)績(jī)確定性與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，可聚焦硬科技、順周期（883436）、消費(fèi)（883434）復(fù)蘇、高端制造四大核心領(lǐng)域，優(yōu)先選擇“政策紅利+業(yè)績(jī)兌現(xiàn)+產(chǎn)業(yè)爆發(fā)”三重共振的細(xì)分賽道。
中信證券（HK6030）消費(fèi)（883434）行業(yè)首席分析師姜婭建議，重點(diǎn)關(guān)注兩大方向：一是受益于資本市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)潛在傳導(dǎo)的偏高端消費(fèi)（883434）領(lǐng)域，涵蓋免稅、出境游、酒店等賽道；二是供給相對(duì)出清、需求具備復(fù)蘇潛力且行業(yè)格局優(yōu)化的子板塊，如生豬養(yǎng)殖（884275）、乳制品、餐飲及餐飲供應(yīng)鏈等。
