東興證券股份有限公司劉航,李科融近期對(duì)江豐電子（300666）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司跟蹤點(diǎn)評(píng)：2025業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，擬控股凱德石英增強(qiáng)半導(dǎo)體零部件業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力》，給予江豐電子增持評(píng)級(jí)。

　　江豐電子

　　事件：

　　2026年2月5日，江豐電子(300666.SZ)審議通過(guò)了《關(guān)于與關(guān)聯(lián)人共同收購(gòu)北京凱德石英股份（603688）有限公司控制權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的議案》，江豐擬以現(xiàn)金收購(gòu)凱德石英控制權(quán)，交易完成后凱德將成為其控股子公司。2026年1月30日，公司發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2025年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約46億元，較上年同期增長(zhǎng)約28%；歸母凈利潤(rùn)4.31~5.11億元，同比增長(zhǎng)7.50~27.50%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　擬控股凱德石英，強(qiáng)化公司半導(dǎo)體零部件業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力。江豐電子2月5日晚公告，公司及其關(guān)聯(lián)方寧波甬金與張忠恕先生、王毓敏女士等轉(zhuǎn)讓方簽署協(xié)議，擬以現(xiàn)金人民幣5.907047億元協(xié)議收購(gòu)北京凱德石英股份有限公司

　　合計(jì)1547.5627萬(wàn)股，占其總股本的20.6424%。本次交易完成后，江豐電子將成為凱德石英的控股股東，取得凱德石英的控制權(quán)。北京凱德石英股份有限公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為石英儀器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。凱德石英產(chǎn)品作為下游企業(yè)的生產(chǎn)耗材，廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體集成電路芯片領(lǐng)域、光伏太陽(yáng)能行業(yè)領(lǐng)域及其他領(lǐng)域。凱德石英為目前國(guó)內(nèi)具備8、12英寸半導(dǎo)體集成電路芯片生產(chǎn)線(xiàn)配套石英玻璃制品加工能力的企業(yè)之一。此外，凱德公司連續(xù)多年從事4、6英寸和8、12英寸半導(dǎo)體芯片生產(chǎn)線(xiàn)用石英玻璃制品的出口加工業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要銷(xiāo)往德國(guó)、美國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣等地區(qū)，產(chǎn)品種類(lèi)達(dá)上百種，加工技術(shù)與產(chǎn)品質(zhì)量已達(dá)到行業(yè)較高水平。江豐電子通過(guò)整合國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的石英玻璃制品加工資源，進(jìn)一步增強(qiáng)公司半導(dǎo)體零部件業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力

　　先進(jìn)制程產(chǎn)品市場(chǎng)份額持續(xù)提升，超高純金屬濺射靶材與半導(dǎo)體精密零部件迎來(lái)放量，2025年?duì)I收/利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。2025年江豐電子預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約46億元，同比增長(zhǎng)約28%；歸母凈利潤(rùn)4.31~5.11億元，同比增長(zhǎng)7.50~27.50%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.05~3.85億元，同比增長(zhǎng)0.36%~26.75%。主要受益于公司持續(xù)提升先進(jìn)制程產(chǎn)品市場(chǎng)份額，公司超高純金屬濺射靶材的收入持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)半導(dǎo)體精密零部件產(chǎn)品收入持續(xù)增長(zhǎng)。單季度看，25Q4公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約13.09億元，同比增長(zhǎng)約33.57%，環(huán)比增長(zhǎng)約9.45%，續(xù)創(chuàng)歷史新高；歸母凈利潤(rùn)0.30~1.10億元；扣非歸母凈利潤(rùn)0.12~0.92億元。

　　核心材料到精密零部件多項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。公司積極推進(jìn)超高純金屬濺射靶材募投項(xiàng)目的建設(shè)投產(chǎn)，目前黃湖靶材工廠(chǎng)主體工程建設(shè)順利、設(shè)備正逐步入駐調(diào)試，為未來(lái)靶材業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)、更好地服務(wù)客戶(hù)夯實(shí)基礎(chǔ)。公司加強(qiáng)在半導(dǎo)體精密零部件領(lǐng)域的多方位戰(zhàn)略布局，以滿(mǎn)足客戶(hù)需求為目標(biāo)，進(jìn)一步拓寬公司半導(dǎo)體精密零部件的產(chǎn)品線(xiàn)。公司逐步加強(qiáng)各生產(chǎn)基地的產(chǎn)能爬坡、整合管理、差異化布局和效率提升。公司積極開(kāi)發(fā)技術(shù)附加值更高、客戶(hù)需求更迫切、解決“卡脖子”問(wèn)題的產(chǎn)品品類(lèi)，加快推進(jìn)靜電吸盤(pán)、脆性材料和Si電極等項(xiàng)目建設(shè)和擴(kuò)產(chǎn)，提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力，為公司未來(lái)發(fā)展打開(kāi)空間。

　　公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：公司是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體靶材龍頭，半導(dǎo)體零部件業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，收購(gòu)凱德石英控股權(quán)完善石英件布局。預(yù)計(jì)2025-2027年公司EPS分別為1.92元，2.75元和3.55元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：(1)下游需求放緩；(2)業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期；(3)貿(mào)易摩擦加劇。

　　最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有8家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)8家。