開(kāi)源證券股份有限公司諸海濱,余中天近期對(duì)星辰科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：商業(yè)航天與風(fēng)電裝機(jī)雙引擎加速，2025歸母凈利潤(rùn)預(yù)增超105%》，給予星辰科技增持評(píng)級(jí)。

　　星辰科技(920885)

　　2025預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3300～3500萬(wàn)元，維持“增持”評(píng)級(jí)

　　星辰科技發(fā)布2025全年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為3300～3500萬(wàn)元，較2024年的1,607.43萬(wàn)元增長(zhǎng)105.30%～117.74%，實(shí)現(xiàn)盈利且凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)50%。公司新能源板塊營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)112%，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。航空航天及軍工領(lǐng)域多個(gè)預(yù)研項(xiàng)目進(jìn)入小批量生產(chǎn)階段，帶動(dòng)整體盈利水平上升。參考業(yè)績(jī)預(yù)告我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年星辰科技實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.33/0.45/0.51億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.20/0.26/0.30元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為121.6/91.2/79.1X�？紤]到星辰科技在軍工方向積累深厚，在風(fēng)電方向受益市場(chǎng)整體回暖并開(kāi)拓新客戶，具有較強(qiáng)的增長(zhǎng)彈性，我們維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　已交付商業(yè)航天火箭發(fā)射地面裝備產(chǎn)品配套，計(jì)劃2026啟動(dòng)多批次生產(chǎn)任務(wù)

　　在商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)鏈中，星辰科技主要為火箭發(fā)射地面裝備提供產(chǎn)品配套，如火箭發(fā)射臺(tái)控制。該產(chǎn)品應(yīng)用的機(jī)構(gòu)在發(fā)射任務(wù)中承擔(dān)著至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，在確保發(fā)射初始姿態(tài)的精確對(duì)準(zhǔn)的同時(shí)，還能適應(yīng)多任務(wù)發(fā)射需求，增強(qiáng)了安全性與可靠性，提高了發(fā)射流程自動(dòng)化水平。星辰科技已于2025年成功承接和落實(shí)了若干商業(yè)航天領(lǐng)域的訂單，交付的產(chǎn)品已多次參與發(fā)射任務(wù)，并計(jì)劃于2026年啟動(dòng)多批次生產(chǎn)任務(wù)，以應(yīng)對(duì)多家民營(yíng)航天企業(yè)日益增長(zhǎng)的發(fā)射需求。

　　2025年風(fēng)電新增裝機(jī)達(dá)119GW，新客戶拓展拉動(dòng)星辰科技風(fēng)電業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　2026年1月28日，國(guó)家能源局發(fā)布2025年全國(guó)電力統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。截至2025年底，全國(guó)累計(jì)發(fā)電裝機(jī)容量38.9億千瓦，同比增長(zhǎng)16.1%。其中風(fēng)電裝機(jī)容量6.4億千瓦，同比增長(zhǎng)22.9%。結(jié)合2024年數(shù)據(jù)，2025年對(duì)應(yīng)新增電力裝機(jī)約542.72GW，其中風(fēng)電新增裝機(jī)達(dá)119GW。星辰科技配合客戶開(kāi)展了海上風(fēng)電及大機(jī)組變槳伺服的開(kāi)發(fā)，并拓展了新客戶，有效擴(kuò)大了變槳伺服產(chǎn)品的市場(chǎng)份額，從而直接拉動(dòng)了其風(fēng)電業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。同時(shí)，正著力開(kāi)拓風(fēng)電業(yè)務(wù)之外的“第二增長(zhǎng)曲線”，其中電能質(zhì)量治理是重點(diǎn)方向。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款收回風(fēng)險(xiǎn)、下游訂單需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。