群益證券發(fā)布研報稱，2026年寧德時代（300750）(03750)將在商用車、乘用車、換電、儲能四個領(lǐng)域大規(guī)模推廣鈉電池，助力新能源汽車在寒冷地區(qū)普及，激活增量市場。2025年公司繼續(xù)保持全球出貨量第一，2026年公司積極擴張產(chǎn)能以滿足旺盛的需求。該行預計公司2025/2026/2027年的凈利潤分別為695/908/1120億元，YOY分別為+37%/+31%/+23%，EPS分別為15.3/19.9/24.6元。當前股價對應H股2025/2026/2027年P(guān)/E分別為29/22/18倍,建議買進。

　　群益證券主要觀點如下：

　　公司電池出貨量保持較快增長，產(chǎn)品供不應求

　　公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局，并且與外部供應商執(zhí)行長協(xié)訂單，原材料波動影響有限；同時公司產(chǎn)品競爭力較強，能夠通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來提升利潤水平，公司盈利能力有望保持穩(wěn)定。近期公司發(fā)布新一輪員工持股計劃，擬使用已回購的股份，總金額不超過7.43億元，涉及員工4956人，該計劃將有效提升核心骨干的凝聚力。該行預計公司2025/2026/2027年的凈利潤分別為695/908/1120億元，YOY分別為+37%/+31%/+23%，EPS分別為15.3/19.9/24.6元。當前股價對應H股2025/2026/2027年P(guān)/E分別為29/22/18倍,建議買進。

　　鈉離子電池即將量產(chǎn)，有望激活增量市場

　　2026年公司將全面發(fā)力鈉電池產(chǎn)品，將在商用車、乘用車、換電、儲能四個領(lǐng)域大規(guī)模應用鈉電池。公司鈉新電池能量密度175Wh/kg，循環(huán)次數(shù)突破1萬次。電池低溫性能優(yōu)秀，在-50℃的極端環(huán)境下也能穩(wěn)定放電，在-40℃極寒中仍可保持90%以上可用電量，-30℃狀態(tài)下實現(xiàn)“即插即充”，放電功率較鋰電池提升近3倍。此外，鈉電池具備很強的安全性，在鋸斷、電鉆穿透、擠壓情況下都能不起火、不爆炸。鈉電池能夠解決北方冬季續(xù)航衰減的痛點，有望助力新能源汽車在寒冷地區(qū)普及，激活增量市場。

　　目前公司鈉電池已有多個合作項目落地，預計在年中實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)

　　商用車方面鈉電池預計首搭在江淮的商用車產(chǎn)品上，將在7月量產(chǎn)；乘用車方面，2月5日長安汽車發(fā)布會上亮相了全球首款鈉電量產(chǎn)乘用車，純電續(xù)航里程達400km，支持5C快充，預計年中上市，公司與廣汽埃安的合作也在推進中。

　　鋰電需求持續(xù)旺盛，公司積極擴張產(chǎn)能

　　根據(jù)SNEResearch，2025年公司動力電池和儲能電池的銷量均居全球第一，市場份額占比分別為39.2%和30%，分別較2024年提升1.2個百分點和持平，出貨量同比增速分別達35.7%和80%。2026年全球鋰電需求同比增速有望超30%，其中儲能將延續(xù)高速增長，EESA預測全球儲能新增裝機同比增速將達55%；而動力電池需求預計增速約23%。

　　由于需求旺盛，目前公司產(chǎn)能已接近滿產(chǎn)，正在積極擴張產(chǎn)能

　　截止三季末，公司在建工程金額為373.66億元，較2024年底大幅增長25.6%。近日，公司與泉州政府簽訂新能源電池生產(chǎn)基地項目合作協(xié)議，將建設電池工廠及配套設施，預計2026二季度開工；公司與云南政府簽署《全面戰(zhàn)略合作協(xié)議》，計劃在滇中新區(qū)建設鋰電池基地，計劃一季度開工。此外今年山東、河南、四川基地均將有新產(chǎn)能釋放。