國泰海通發(fā)布研報稱，2月以來傳統(tǒng)玻纖電子布提價加速，印證前期織布機產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)AI電子布導(dǎo)致傳統(tǒng)布出現(xiàn)供應(yīng)缺口的觀點。提價帶動頭部玻纖企業(yè)盈利持續(xù)增厚，同時AI電子布的需求保持強景氣，織布機轉(zhuǎn)產(chǎn)帶來的傳統(tǒng)布緊缺，背后是AI特種布需求景氣的兌現(xiàn)，進(jìn)入26年之后AI特種布將進(jìn)入量利兌現(xiàn)期。

　　國泰海通主要觀點如下：

　　2月傳統(tǒng)電子布加速提價，疊加臺耀科技公告減量供應(yīng)E-glass相關(guān)產(chǎn)品，傳統(tǒng)布緊缺預(yù)期持續(xù)發(fā)酵

　　近期傳統(tǒng)電子布緊缺預(yù)期發(fā)酵，核心催化來自兩個方面：1)傳統(tǒng)電子布2月提價幅度超預(yù)期：根據(jù)卓創(chuàng)，2月第一周7628電子布報價在4.9-5.45元/米不等，環(huán)比提升0.5-0.6元/米，此前幾輪電子布提價幅度基本在0.1-0.2元；2)2月10日臺耀科技發(fā)布公告，稱low-dk需求景氣導(dǎo)致上游玻纖布廠家停產(chǎn)E-glass玻纖布轉(zhuǎn)產(chǎn)low-dk布，公司計劃降低E-glass采購量及其相關(guān)產(chǎn)品的供應(yīng)。

　　傳統(tǒng)布緊缺背后仍是“轉(zhuǎn)產(chǎn)效應(yīng)”下的庫存低位，傳統(tǒng)布持續(xù)漲價預(yù)期帶動頭部企業(yè)盈利中樞快速上調(diào)

　　國泰海通預(yù)計，目前傳統(tǒng)電子布頭部企業(yè)庫存僅兩周(正常庫存水平在1-1.5個月)，而2116、1080等薄布型號庫存更低，主要仍是受到織布機轉(zhuǎn)產(chǎn)AI特種布影響。

　　根據(jù)卓創(chuàng)，2026年傳統(tǒng)電子布擴產(chǎn)規(guī)劃主要包括國際復(fù)材（301526）長壽8.5萬噸電子紗，中國巨石（600176）淮安10萬噸電子紗，建滔清遠(yuǎn)7萬噸電子紗(自用為主)，其中國際復(fù)材產(chǎn)能已于25年12月點火，中國巨石淮安5萬噸一期產(chǎn)能或在26年上半年投產(chǎn)，對應(yīng)電子布產(chǎn)能1-1.5億米，在僅半個月庫存水位下，預(yù)計即便考慮淮安線投產(chǎn)，后整體庫位壓力仍不高，織布機緊缺驅(qū)動漲價有望延續(xù)至春節(jié)后。傳統(tǒng)布產(chǎn)能方面，中國巨石傳統(tǒng)電子布產(chǎn)能10億米，建滔傳統(tǒng)電子布產(chǎn)能8億米，提價帶動頭部企業(yè)盈利預(yù)期快速抬升。

　　傳統(tǒng)布緊缺和AI電子布景氣是一體兩面，26年AI電子布進(jìn)入兌現(xiàn)年份

　　織布機轉(zhuǎn)產(chǎn)帶來的傳統(tǒng)布緊缺，背后是AI特種布需求景氣的兌現(xiàn)，進(jìn)入26年之后AI特種布將進(jìn)入量利兌現(xiàn)期：1)CTE布：1月以來國產(chǎn)CTE布持續(xù)提價，主要受益于AI芯片和消費電子共同驅(qū)動的封裝載板需求的景氣，該需求受產(chǎn)品迭代影響小且目前批量供應(yīng)的玩家也相對偏少，緊缺程度偏高；2)低介電布：谷歌TPU為代表的ASIC鏈條下以M8級別覆銅板配套二代布確定性仍相對較高，而英偉達(dá)rubin和ultra具體方案仍在落實中，布的總體增量確定性高，但實際用布需求可能仍在二代布和Q布之間進(jìn)行博弈。

　　總體來看，2026年是AI電子布量利兌現(xiàn)的一年，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更全面、客戶認(rèn)證領(lǐng)先且在成本端有持續(xù)突破的企業(yè)將跑贏行業(yè)。

　　標(biāo)的方面

　　推薦中國巨石(600176.SH)，建滔積層板(01888)，中材科技（002080）(002080.SZ)，相關(guān)標(biāo)的國際復(fù)材(301526.SZ)，宏和科技（603256）(603256.SH)。

　　風(fēng)險提示

　　 AI下游需求拓展不及預(yù)期；國產(chǎn)織布機產(chǎn)能放量。