開(kāi)源證券股份有限公司諸海濱近期對(duì)無(wú)錫晶海進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《北交所信息更新：氨基酸小巨人利潤(rùn)預(yù)增46%，微電子清洗新+全球化布局賦能成長(zhǎng)》，給予無(wú)錫晶海增持評(píng)級(jí)。

　　無(wú)錫晶海(920547)

　　發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，歸母凈利潤(rùn)同比預(yù)增46.39%業(yè)務(wù)回暖

　　公司發(fā)布2025年業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)2025年?duì)I業(yè)收入4.06億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6,273.10萬(wàn)元，同比預(yù)計(jì)增長(zhǎng)46.39%。2025年收入基本符合我們前期預(yù)測(cè)，因2025年政府補(bǔ)助有所減少，參考業(yè)績(jī)快報(bào)下調(diào)2025年盈利預(yù)測(cè)，維持2026-2027年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為0.63(原0.73)/0.87/1.03億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.80/1.12/1.33元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為31.2/22.4/18.9倍，我們看好公司核心業(yè)務(wù)板塊需求回暖，積極布局新產(chǎn)品、拓展海外業(yè)務(wù)，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　核心業(yè)務(wù)板塊需求回暖，積極布局新產(chǎn)品

　　公司核心業(yè)務(wù)板塊需求回暖，帶動(dòng)收入與利潤(rùn)同步增長(zhǎng)。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告，在疫苗培養(yǎng)基業(yè)務(wù)方面，市場(chǎng)需求回歸常態(tài)化并穩(wěn)步回升；食品營(yíng)養(yǎng)品類業(yè)務(wù)受益于整體需求復(fù)蘇貢獻(xiàn)穩(wěn)定增量；原料藥業(yè)務(wù)依托市場(chǎng)流通領(lǐng)域庫(kù)存消化完畢后的自然增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步夯實(shí)收入基礎(chǔ)。三大板塊共同推動(dòng)公司整體收入實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。同時(shí)，公司考慮布局新產(chǎn)品，主要是蛋白類氨基酸之外的品類，例如氨基酸衍生物和聚合物、功能肽類、功能糖、平臺(tái)化合物等，計(jì)劃加大在化妝品、特醫(yī)食品、境外醫(yī)藥、微電子清洗等領(lǐng)域的開(kāi)發(fā)力度，有望帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

　　海外需求帶動(dòng)外銷增長(zhǎng)，公司加碼海外布局與產(chǎn)能建設(shè)

　　國(guó)外市場(chǎng)需求逐步回暖，采購(gòu)量同比增幅較大，截至2025年三季度，公司外銷收入約占56.88%，內(nèi)銷收入約占43.12%，外銷收入高于內(nèi)銷收入�；�于公司戰(zhàn)略布局及未來(lái)發(fā)展需求，公司設(shè)立海外公司。新加坡公司已于2025年6月設(shè)立完成，荷蘭公司和美國(guó)公司尚處于設(shè)立中。通過(guò)構(gòu)建離岸貿(mào)易樞紐，簡(jiǎn)化貿(mào)易流程，增強(qiáng)客戶粘性，有利于為公司和客戶提供便捷高效的貿(mào)易服務(wù)，同時(shí)賦能海外市場(chǎng)長(zhǎng)效發(fā)展，增強(qiáng)公司發(fā)展后勁，提升企業(yè)價(jià)值。公司新工廠正在進(jìn)行試生產(chǎn)和產(chǎn)品驗(yàn)證，還需要向藥監(jiān)部門就新增生產(chǎn)車間進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)移核查認(rèn)證，預(yù)計(jì)完成認(rèn)證后，將解決公司面臨的產(chǎn)能不足的問(wèn)題。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和推廣風(fēng)險(xiǎn)、境外銷售風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)監(jiān)管政策變化風(fēng)險(xiǎn)