證券之星消息，2026年2月11日天宇股份（300702）發(fā)布公告稱泰康資產、招商證券于2026年2月10日調研我司。

　　具體內容如下：

　　問：請介紹公司在研發(fā)端的布局以及與主要客戶的合作情況？

　　答：公司主要圍繞服務大型跨國藥企和原研藥企，深化“客戶第一”的戰(zhàn)略目標。目前，公司已為8個原研藥品種提供原料藥，未來努力實現與原研藥企每年新增1-2個商業(yè)化原料藥的目標。進一步強化已有原研客戶的合作關系，不斷開發(fā)新客戶的拓展，進一步鞏固提升在原料藥的競爭優(yōu)勢。

　　公司與諾華、賽諾菲、第一三共等國際知名藥企建立了長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關系，合作范圍已從沙坦原料藥拓展至非沙坦原料藥、專利到期藥及創(chuàng)新藥CDMO項目，合作深度及廣度進一步提升。

　　問：公司在CDMO業(yè)務上的策略是什么？

　　答：在CDMO業(yè)務方面，我們依托完善的GMP體系以及符合FD、EDQM、PMD等國際高端市場要求的合規(guī)能力，在仿制藥原料藥領域已構建起堅實的服務基礎和專業(yè)競爭力。

　　公司在CDMO業(yè)務上，服務于重點戰(zhàn)略客戶，并優(yōu)先承接專利期內及研發(fā)后期等高潛力項目。通過發(fā)揮我們在商業(yè)化運營管理、工藝技術優(yōu)化及規(guī)模化生產方面的綜合優(yōu)勢，為客戶提供從研發(fā)到生產的全鏈條、高附加值服務。

　　因此，我們的CDMO業(yè)務形成了“項目精選、規(guī)模效益顯著”的鮮明特點。不僅增強了客戶黏性，也確保了較好的盈利水平。未來，公司將持續(xù)強化技術平臺與合規(guī)體系建設，進一步鞏固在CDMO領域的差異化競爭優(yōu)勢。

　　問：對2026年各業(yè)務板塊的增速有何展望？哪些是主要增長動力？

　　答：(1)原料藥板塊沙坦類原料藥作為“基本盤”，未來營收占比將進一步下降，我們認為其價格在2026年將趨于穩(wěn)定。非沙坦類原料藥(如西格列汀、依折麥布等)是核心增長動力，2026年有望繼續(xù)保持快速增長，且隨著規(guī)模效應顯現，毛利率有進一步提升空間。

　　(2)CDMO業(yè)務2025年收入符合預期，表現穩(wěn)健。2026年，受客戶需求變化影響，該板塊收入可能面臨一定壓力，但公司也在積極爭取新的項目機會，努力保持業(yè)務穩(wěn)定。

　　(3)制劑業(yè)務該業(yè)務仍處于快速爬坡期，基數較小，未來成長空間廣闊。隨著市場渠道拓展的不斷完善，2026年仍將保持較快增速。

　　(4)乙腈項目年產兩萬噸的乙腈項目已于2026年1月驗收通過，目前處于產能爬坡階段，該產品主要服務于多肽、小核酸等高端領域，未來有望憑借成本與規(guī)模優(yōu)勢提升市場占有率。

　　綜上，2026年的增長將主要由非沙坦類原料藥、制劑和乙腈新業(yè)務驅動。

　　問：沙坦類和非沙坦類原料藥的毛利率水平及趨勢如何？

　　答：(1)沙坦類盡管行業(yè)競爭激烈，價格承壓，但公司通過持續(xù)降本增效，毛利率始終維持在30%以上。預計隨著價格企穩(wěn)，毛利率將保持穩(wěn)健。

　　(2)非沙坦類2024年因產量較小、客戶處于開發(fā)期，毛利率較低。隨著2025年產量提升、成本下降及規(guī)范市場高端客戶放量，毛利率已有所提升。未來隨著規(guī)模效應進一步顯現，毛利率有望繼續(xù)提升，向沙坦類產品看齊。

　　問：公司研發(fā)費用和銷售費用未來如何變化？

　　答：公司整體研發(fā)投入將保持穩(wěn)定，每年約2.5-2.8億元。內部結構上，原料藥及CDMO研發(fā)投入占比在提升，而仿制藥制劑的研發(fā)投入在逐漸下降。

　　銷售費用方面，制劑業(yè)務因快速發(fā)展導致銷售費用增長較快，公司通過建立數字化系統(tǒng)加強營銷端業(yè)務管控。

　　天宇股份主營業(yè)務：中間體、原料藥以及制劑業(yè)務的研發(fā)、生產與銷售。

　　天宇股份2025年三季報顯示，前三季度公司主營收入22.87億元，同比上升18.36%；歸母凈利潤2.21億元，同比上升159.57%；扣非凈利潤2.1億元，同比上升130.13%；其中2025年第三季度，公司單季度主營收入7.2億元，同比上升7.91%；單季度歸母凈利潤7142.11萬元，同比上升123.9%；單季度扣非凈利潤6881.97萬元，同比上升141.18%；負債率43.32%，投資收益-18.24萬元，財務費用2428.62萬元，毛利率39.14%。

　　該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。

　　以下是詳細的盈利預測信息：