【導(dǎo)讀】貝萊德（BLK）中國(guó)2026年投資展望：基本面和政策共振支撐中國(guó)資產(chǎn)“慢牛”
日前，在2026年投資展望媒體會(huì)上，貝萊德（BLK）中國(guó)表示，在多重不確定性下，2026年的投資需轉(zhuǎn)向動(dòng)態(tài)配置?；久婧驼吖舱裰沃袊?guó)資產(chǎn)走出“慢牛”行情，而牛市的延續(xù)需流動(dòng)性、盈利改善等條件支撐，可通過(guò)指數(shù)基金等工具把握機(jī)會(huì)；債券市場(chǎng)或呈“走廊式”波動(dòng)，可關(guān)注底倉(cāng)配置及“波動(dòng)+”收益機(jī)會(huì)；大宗商品中，黃金具備長(zhǎng)期對(duì)沖價(jià)值。一、基本面和政策共振支撐中國(guó)資產(chǎn)“慢?！?/p>
貝萊德（BLK）大中華區(qū)投資策略師陸文杰稱(chēng)，2026年全球投資與經(jīng)濟(jì)格局將受AI浪潮驅(qū)動(dòng)。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體仍具韌性，增長(zhǎng)失速風(fēng)險(xiǎn)較低。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正從消費(fèi)（883434）主導(dǎo)轉(zhuǎn)向AI投資與消費(fèi)（883434）并重，AI相關(guān)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)顯著。在AI投資主線中，電力（562350）供應(yīng)成為美股科技公司的制約。至2030年，美國(guó)AI電力（562350）需求預(yù)計(jì)將翻倍，電力（562350）缺口相當(dāng)于三峽年發(fā)電量的兩倍，電力（562350）緊缺將成為產(chǎn)業(yè)瓶頸。中國(guó)擁有豐富的電力（562350）資源，這將為中國(guó)AI業(yè)提供強(qiáng)勁的發(fā)展支撐。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在全球保持重要地位，2026年預(yù)計(jì)將延續(xù)“二元分化”態(tài)勢(shì)：出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，成為增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿?。資本市場(chǎng)政策層面，港股吸引力提升，整體環(huán)境有利于市場(chǎng)走向健康“慢?！薄R率方面，人民幣具備升值空間，升值節(jié)奏將趨于溫和。二、用動(dòng)態(tài)配置應(yīng)對(duì)多重不確定性
貝萊德（BLK）建信理財(cái)副總經(jīng)理、首席投資官劉睿稱(chēng)，當(dāng)前環(huán)境已不適合靜態(tài)配置，資產(chǎn)配置需更具主動(dòng)性。貝萊德（BLK）海外研究顯示，在高波動(dòng)市場(chǎng)中，每季度或每半年進(jìn)行一次主動(dòng)再平衡，其長(zhǎng)期效果優(yōu)于長(zhǎng)期持有不動(dòng)的策略。
權(quán)益資產(chǎn)方面，貝萊德（BLK）基金權(quán)益、量化及多資產(chǎn)首席投資官王曉京表示，2025年滬深300（399300）指數(shù)上漲近18%，中小盤(pán)、科技股和港股均有顯著漲幅。這一年的上漲主要來(lái)自估值擴(kuò)張，是以情緒驅(qū)動(dòng)的牛市。
2026年開(kāi)年后的市場(chǎng)波動(dòng)反映出投資者對(duì)未來(lái)流動(dòng)性的預(yù)期正在調(diào)整。牛市要延續(xù)，需滿(mǎn)足四個(gè)條件：一是流動(dòng)性保持充裕，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)和中國(guó)央行政策；二是股票市場(chǎng)需進(jìn)入盈利兌現(xiàn)階段，基本面、現(xiàn)金流和實(shí)際盈利出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善；三是政策面預(yù)期及增量支持，例如財(cái)政刺激、促消費(fèi)（883434）等長(zhǎng)期舉措落地；四是地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和。滿(mǎn)足上述四點(diǎn)，貝萊德（BLK）預(yù)計(jì)未來(lái)12至18個(gè)月，滬深300（399300）指數(shù)表現(xiàn)有望繼續(xù)向好。
談及配置原則，王曉京稱(chēng)，傳統(tǒng)資產(chǎn)間(尤其是股債)的負(fù)相關(guān)性正在弱化甚至消失，會(huì)首先評(píng)估各類(lèi)資產(chǎn)的預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)的性?xún)r(jià)比，核心考慮能夠提供增量?jī)r(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)分散的資產(chǎn)。實(shí)際操作中，現(xiàn)階段主要在股票和利率債兩端尋找收益機(jī)會(huì)。
談及投資工具的選擇，貝萊德（BLK）基金投資運(yùn)營(yíng)負(fù)責(zé)人黃佚表示，ETF靈活的機(jī)制對(duì)各類(lèi)投資者友好，尤其適合用于捕捉A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。2026年，投資者可以通過(guò)行業(yè)或主題ETF，高效布局優(yōu)選賽道。
貝萊德（BLK）建信理財(cái)投資經(jīng)理李佳純表示，國(guó)內(nèi)投資者轉(zhuǎn)向ETF、指增等工具化產(chǎn)品，是市場(chǎng)成熟的大勢(shì)所趨。
固收市場(chǎng)方面，貝萊德（BLK）基金首席資金官王登峰判斷，未來(lái)經(jīng)濟(jì)依然處于“弱復(fù)蘇”階段。隨著基本面復(fù)蘇，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)走強(qiáng)對(duì)債券市場(chǎng)形成壓制。當(dāng)前社融等數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)仍缺乏強(qiáng)勁動(dòng)能。因此，貨幣政策大概率維持適度寬松，為市場(chǎng)提供支撐。
展望后市，債券市場(chǎng)更可能呈現(xiàn)“走廊式”運(yùn)行特征：上有頂、下有底。上限受制于寬松預(yù)期和實(shí)際政策支持，下限則因經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇進(jìn)程中，權(quán)益市場(chǎng)和其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)會(huì)對(duì)債市構(gòu)成一定壓制。整體來(lái)看，利率波動(dòng)區(qū)間將較為狹窄。
此外，今年預(yù)計(jì)約有50萬(wàn)億元存款到期，當(dāng)前新發(fā)存款利率明顯下降，合理預(yù)期部分到期存款將通過(guò)理財(cái)、保險(xiǎn)或資管產(chǎn)品進(jìn)入資本市場(chǎng)，權(quán)益市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)也可能吸引部分資金流入。這種“再配置預(yù)期”會(huì)改變市場(chǎng)情緒，成為影響資產(chǎn)價(jià)格的重要變量。
貝萊德（BLK）基金首席固定收益投資官劉鑫預(yù)計(jì)，2026年，全球債市、大宗等市場(chǎng)波動(dòng)將加劇，組合風(fēng)險(xiǎn)敞口將較去年適度收斂。尤其在債券市場(chǎng)，需超越傳統(tǒng)票息思維，探索多元化的收益增強(qiáng)路徑。
貝萊德（BLK）基金固定收益基金經(jīng)理王洋對(duì)中國(guó)債券工具化市場(chǎng)發(fā)表見(jiàn)解。他認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)內(nèi)債券ETF規(guī)模約為8300億元，相對(duì)于近200萬(wàn)億元的債券總市場(chǎng)規(guī)模，滲透率僅為0.4%左右。這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于海外水平，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在規(guī)模、產(chǎn)品數(shù)量、交易活躍度及策略豐富度上均有巨大潛力。債券工具化的策略創(chuàng)新可從目前的利率債、信用債等基礎(chǔ)類(lèi)別，向Smart Beta、曲線策略、ABS等多元領(lǐng)域拓展。主要挑戰(zhàn)在于資金穩(wěn)定性和流動(dòng)性分布。三、
黃金底層邏輯依然穩(wěn)固
王洋稱(chēng)，展望2026年，從全球配置角度，債務(wù)赤字與地緣風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成分散化需求，更傾向于在組合中配置黃金。其底層邏輯依然穩(wěn)固：全球央行增持、美元潛在走弱、實(shí)際利率維持低位及地緣不確定性長(zhǎng)期存在，使其具備良好的長(zhǎng)期對(duì)沖價(jià)值。
貝萊德（BLK）基金基金經(jīng)理陳之淵稱(chēng)，在當(dāng)前宏觀主題下，大宗商品在各類(lèi)邏輯鏈條上都具備較強(qiáng)的敘事基礎(chǔ)，在未來(lái)幾年都值得重點(diǎn)關(guān)注。
陳之淵的配置邏輯并非完全按照資產(chǎn)類(lèi)別的劃分，而是圍繞當(dāng)下核心主題進(jìn)行配置。全球正進(jìn)入一個(gè)地緣博弈加劇的“混亂時(shí)代”。各國(guó)對(duì)內(nèi)注重金融穩(wěn)定，對(duì)外聚焦能源（850101）、科技、國(guó)防三大安全主題。大宗商品與這些安全主題緊密相連，具備長(zhǎng)期的配置敘事基礎(chǔ)。四、擁抱人生中周期（883436）最長(zhǎng)的投資
當(dāng)前，低利率環(huán)境疊加老齡化和長(zhǎng)壽化。對(duì)于養(yǎng)老投資而言，一是保值保本的產(chǎn)品選擇變少，二是長(zhǎng)壽化使得養(yǎng)老儲(chǔ)備周期（883436）需延長(zhǎng)。當(dāng)下養(yǎng)老投資逐漸告別“儲(chǔ)蓄養(yǎng)老”，擁抱主動(dòng)規(guī)劃。
貝萊德（BLK）建信理財(cái)產(chǎn)品負(fù)責(zé)人王瀟洞察中國(guó)養(yǎng)老市場(chǎng)存在獨(dú)特需求：家庭結(jié)構(gòu)導(dǎo)致養(yǎng)老責(zé)任集中，且投資者普遍存在深厚的“保本”執(zhí)念，難以接受凈值大幅波動(dòng)。中國(guó)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好呈現(xiàn)兩極化，這反映了他們?yōu)槲磥?lái)尋求絕對(duì)確定性的深層心理。不少年輕人也高度關(guān)注養(yǎng)老，甚至流行“FIRE”(財(cái)務(wù)獨(dú)立、提早退休)理念。
貝萊德（BLK）建信理財(cái)投資經(jīng)理屠佳毅表示，從全球養(yǎng)老金投資趨勢(shì)看，兩大方向具有重要借鑒意義。第一，養(yǎng)老計(jì)劃正從待遇確定型(DB)向繳費(fèi)確定型(DC)模式顯著傾斜，以應(yīng)對(duì)人口老齡化壓力。中國(guó)發(fā)展個(gè)人養(yǎng)老金第三支柱正是順應(yīng)此趨勢(shì)，個(gè)人需承擔(dān)更多養(yǎng)老責(zé)任。第二，將私募資產(chǎn)納入DC計(jì)劃進(jìn)行探索，積極探索在個(gè)人養(yǎng)老投資中納入更豐富的資產(chǎn)類(lèi)別與策略。
屠佳毅表示，貝萊德（BLK）致力于將海外策略本土化。針對(duì)國(guó)內(nèi)偏好穩(wěn)健的客戶(hù)，需大幅調(diào)低權(quán)益?zhèn)}位以適應(yīng)其風(fēng)險(xiǎn)承受能力；其次，引入“最短持有期”機(jī)制能有效改善客戶(hù)投資行為，提升資金黏性；最后，在投資策略上，深入研究并構(gòu)建使用中國(guó)本土股債資產(chǎn)、夏普比率更優(yōu)的組合。
