華鑫證券發(fā)布研報稱，隨著全球國防開支的增加及低軌星座和深空探測爆發(fā)，美國電液伺服閥龍頭MOOG有望受益于其在導(dǎo)彈防御、太空發(fā)射等國防航天領(lǐng)域領(lǐng)先技術(shù)帶動的營收增長。電機(jī)伺服系統(tǒng)是連接控制計算機(jī)與執(zhí)行結(jié)構(gòu)的橋梁，細(xì)分領(lǐng)域看，航天及人形機(jī)器人（886069）領(lǐng)域主要采用無框力矩電機(jī)、無刷扁平電機(jī)及空心杯電機(jī)。隨著商業(yè)航天（886078）及機(jī)器人產(chǎn)業(yè)成熟(年產(chǎn)20萬顆衛(wèi)星及2000萬機(jī)器人)，電機(jī)及減速器（886008）市場規(guī)模將超過2000億元，旋轉(zhuǎn)變壓器市場規(guī)模將超過600億元。
華鑫證券主要觀點(diǎn)如下：
從MOOG航天伺服產(chǎn)能擴(kuò)建，看商業(yè)航天帶動的估值體系重塑
MOOG是電液伺服閥發(fā)明者，現(xiàn)積極拓展商業(yè)航天（886078）領(lǐng)域。MOOG成立于1951年，是火箭推力矢量控制龍頭，為阿波羅登月計劃提供關(guān)鍵組件，后持續(xù)參與NASA和國防項目。目前產(chǎn)品涵蓋飛機(jī)控制、工業(yè)系統(tǒng)和醫(yī)療設(shè)備（884145）領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括驅(qū)動器、伺服系統(tǒng)、推進(jìn)系統(tǒng)等，航天與國防是公司核心業(yè)務(wù)。
2025年MOOG實現(xiàn)營收38.61億美元，同比+7%；凈利潤2.35億美元，同比+12%。公司積極拓展商業(yè)航天（886078）領(lǐng)域，推出電機(jī)伺服矢量控制系統(tǒng)、衛(wèi)星通用底盤、衛(wèi)星拖車等產(chǎn)品。隨著全球國防開支的增加及低軌星座和深空探測的爆發(fā)，MOOG有望受益于其在導(dǎo)彈防御、太空發(fā)射等國防航天領(lǐng)域領(lǐng)先技術(shù)帶動的營收增長。公司持續(xù)提升航天伺服系統(tǒng)及航空電子生產(chǎn)制造能力，2025年6月新建產(chǎn)能滿足商業(yè)及政府客戶周度太空發(fā)射任務(wù)。2023-2025年公司股價漲幅為186%，大幅跑贏同期27%的營收漲幅，商業(yè)航天（886078）等新興領(lǐng)域有望重塑MOOG估值體系。
電機(jī)伺服驅(qū)動系統(tǒng)有望受益于商業(yè)航天及人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)
電機(jī)伺服系統(tǒng)是連接控制計算機(jī)與執(zhí)行結(jié)構(gòu)的橋梁。電機(jī)伺服系統(tǒng)是將控制指令精確、穩(wěn)定地轉(zhuǎn)換成機(jī)械動作的關(guān)鍵執(zhí)行單元，主要由驅(qū)動器、編碼器、減速器（886008）及電機(jī)構(gòu)成。航天及人形機(jī)器人（886069）領(lǐng)域主要采用無框力矩電機(jī)、無刷扁平電機(jī)及空心杯電機(jī)。
航天主要用于火箭姿態(tài)控制與推力矢量控制；軌道器/衛(wèi)星姿態(tài)調(diào)整；飛行器控制面執(zhí)行；機(jī)械臂與操作器執(zhí)行；動力系統(tǒng)控制。人形機(jī)器人（886069）主要運(yùn)用于靈巧手及關(guān)節(jié)總成，作為人形機(jī)器人（886069）核心零部件之一，電機(jī)性能直接影響人形機(jī)器人（886069）運(yùn)動能力、靈活性、穩(wěn)定性和能效等多方面表現(xiàn)。
華鑫證券測算，隨著商業(yè)航天（886078）及機(jī)器人產(chǎn)業(yè)成熟(年產(chǎn)20萬顆衛(wèi)星及2000萬機(jī)器人)，電機(jī)及減速器（886008）市場規(guī)模將超過2000億元，旋轉(zhuǎn)變壓器市場規(guī)模將超過600億元。
推薦關(guān)注“商業(yè)航天+人形機(jī)器人”雙輪驅(qū)動下的估值重塑標(biāo)的
昊志機(jī)電（300503）(300503.SZ)：公司立足主軸行業(yè)，穩(wěn)步向數(shù)控機(jī)床和工業(yè)機(jī)器人等高端裝備（885427）的核心功能部件領(lǐng)域橫向擴(kuò)張，目前產(chǎn)品涵蓋數(shù)控車床主軸/電主軸、直線電機(jī)、諧波（HLIT）減速器（886008）、數(shù)控系統(tǒng)、伺服電機(jī)、驅(qū)動器、傳感器（885946）等數(shù)十個系列上百種產(chǎn)品。在商業(yè)航天（886078）領(lǐng)域，公司已與藍(lán)箭航天開展業(yè)務(wù)合作。
飛亞達(dá)（000026）(000026.SZ)：國內(nèi)鐘表龍頭，擬收購長空齒輪進(jìn)軍機(jī)器人及航天等新興領(lǐng)域。長空齒輪有限公司成立于90年代，航空航天（563380）精密加工技術(shù)底蘊(yùn)深厚，可生產(chǎn)各類中小模數(shù)精密齒輪及諧波（HLIT）減速器（886008）等齒輪減速器（886008）。鐘表精密制造基因+長空齒輪航天底蘊(yùn)有望打造精密傳動新極點(diǎn)。
亞普股份（603013）(603013.SH)：全球燃油系統(tǒng)球龍頭，收購贏雙進(jìn)軍機(jī)器人等新興領(lǐng)域。公司高壓油箱可運(yùn)用至混動車型，ASP更高的高壓油箱有望進(jìn)一步提升公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營收，此外公司積極拓展海外主機(jī)廠客戶。贏雙是旋轉(zhuǎn)變壓器全球領(lǐng)先企業(yè)，隨著機(jī)器人對工況要求的提升，電機(jī)傳感器（885946）有望使用采用旋轉(zhuǎn)變壓器，帶動公司營收增長。
風(fēng)險因素
技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險；星座建設(shè)與發(fā)射進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；人心機(jī)器人量產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；政策與地緣政治風(fēng)險；市場競爭加劇與盈利模式風(fēng)險。
