東北證券（000686）發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，堅(jiān)定看好電子氣體板塊在供需共振下的長(zhǎng)期配置價(jià)值，需求端行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望邁入非線性擴(kuò)張通道，供給端外部環(huán)境變化正倒逼下游廠商加速供應(yīng)鏈重塑，或?qū)閲?guó)內(nèi)特氣企業(yè)打開(kāi)寶貴的驗(yàn)證與放量窗口。建議關(guān)注在電子大宗氣體和電子特氣領(lǐng)域具備核心卡位優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)軍企業(yè)。
東北證券（000686）主要觀點(diǎn)如下：
晶圓制造關(guān)鍵材料，產(chǎn)品認(rèn)證門(mén)檻較高
電子氣體作為泛半導(dǎo)體（881121）制造領(lǐng)域的關(guān)鍵材料，廣泛應(yīng)用于集成電路、平板顯示、LED（884095）及光伏等產(chǎn)業(yè)鏈，其中集成電路制造（884227）需求占據(jù)主要地位?；谥苽渑c用途的本質(zhì)區(qū)別，行業(yè)被劃分為電子大宗氣體與電子特氣兩大板塊：1)電子大宗氣體：聚焦于氮、氦、氧、氬、氫及二氧化碳六大品類(lèi)，在晶圓制造中主要用作保護(hù)氣、環(huán)境氣、運(yùn)載氣、清潔氣;2)電子特氣：具有極高的技術(shù)密集度與工藝耦合性，僅半導(dǎo)體（881121）領(lǐng)域涉及的單元特氣就超過(guò)110種，涵蓋刻蝕、清洗、成膜、光刻等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。電子氣體行業(yè)具備顯著的準(zhǔn)入壁壘，半導(dǎo)體（881121）供應(yīng)鏈具有極強(qiáng)的排他性與驗(yàn)證剛性，晶圓廠對(duì)供應(yīng)商的審核極為嚴(yán)苛，新產(chǎn)品從實(shí)驗(yàn)室研發(fā)到通過(guò)客戶多輪長(zhǎng)周期（883436）認(rèn)證并導(dǎo)入產(chǎn)線，往往面臨極高的時(shí)間成本與轉(zhuǎn)換阻力。
需求側(cè)：產(chǎn)能擴(kuò)充+技術(shù)迭代，有望帶來(lái)乘數(shù)效應(yīng)
隨著晶圓廠區(qū)域化趨勢(shì)加劇以及對(duì)數(shù)據(jù)中心和邊緣設(shè)備中AI芯片需求的激增，全球晶圓擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期較為明確，其中中國(guó)大陸在“十四五”規(guī)劃、國(guó)家大基金二期等政策與資金的大力支持下，中國(guó)本土晶圓廠持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)生巨大的設(shè)備及半導(dǎo)體材料（884091）采購(gòu)需求，為國(guó)產(chǎn)設(shè)備和材料提供了驗(yàn)證機(jī)會(huì)和替代窗口。此外，晶圓制造工藝從成熟節(jié)點(diǎn)向先進(jìn)制程迭代，晶體管結(jié)構(gòu)從平面向3D立體化演進(jìn)，單位晶圓對(duì)電子氣體的消耗需求或?qū)⒋蠓鲩L(zhǎng)，疊加晶圓廠不斷擴(kuò)產(chǎn)，電子氣體市場(chǎng)有望迎來(lái)超預(yù)期的非線性擴(kuò)張。經(jīng)我們測(cè)算，預(yù)計(jì)到2030年中國(guó)電子特氣市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到420億元，電子大宗氣體市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到288億元。
供給側(cè)：國(guó)產(chǎn)替代重塑供應(yīng)鏈格局，自主可控有望加速突圍
全球電子氣體市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)呈現(xiàn)出以歐美日企業(yè)為主導(dǎo)的寡頭壟斷態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)電子特氣行業(yè)的自主可控進(jìn)程尚處于早期階段，本土廠商目前僅能覆蓋集成電路制造（884227）所需品種的20%-30%，預(yù)計(jì)2025年集成電路電子特氣國(guó)產(chǎn)化率僅25%。2026年1月商務(wù)部公告禁止兩用物項(xiàng)對(duì)日軍事用途出口，并對(duì)原產(chǎn)于日本的進(jìn)口二氯二氫硅進(jìn)行反傾銷(xiāo)立案調(diào)查，海外供應(yīng)鏈的潛在斷供風(fēng)險(xiǎn)已成為下游晶圓廠必須對(duì)沖的核心變量，本土供應(yīng)商驗(yàn)證進(jìn)度有望加快。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期。
