廣發(fā)證券（HK1776）發(fā)布研報(bào)稱，新型儲(chǔ)能（885921）經(jīng)濟(jì)性改善，火電（884146）盈利穩(wěn)定性提升，抽蓄穩(wěn)中提質(zhì)。2026年我國(guó)新型儲(chǔ)能（885921）需求有望保持高景氣增長(zhǎng)，有望帶動(dòng)儲(chǔ)能（885921）產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利的改善，推薦儲(chǔ)能（885921）電池及材料龍頭企業(yè)。具有選址、運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)的龍頭集成企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)能（885921）電站更高收益率并提高市占率。電力（562350）交易能力有望成為儲(chǔ)能（885921）電站運(yùn)營(yíng)的核心壁壘。
廣發(fā)證券（HK1776）主要觀點(diǎn)如下：
歷史沿革：抽蓄+煤電引領(lǐng)，氣電+新型儲(chǔ)能跟進(jìn)
全國(guó)性層面，抽水蓄能（885935）是全國(guó)性容量電價(jià)政策的最先探索，之后缺電推動(dòng)全國(guó)性容量電價(jià)政策擴(kuò)大覆蓋至燃煤發(fā)電;地方層面，我國(guó)地方層面容量電價(jià)機(jī)制的實(shí)踐從針對(duì)天然氣（885430）機(jī)組的機(jī)制設(shè)計(jì)起步。針對(duì)新型儲(chǔ)能（885921），多省積極探索多樣化容量機(jī)制，部分地區(qū)自2023年起出臺(tái)了面向獨(dú)立儲(chǔ)能（885921）的容量補(bǔ)償政策，但具體實(shí)施細(xì)則各異。
發(fā)展趨勢(shì)：統(tǒng)一性定價(jià)，市場(chǎng)化演進(jìn)
近年來(lái)，我國(guó)在電力（562350）市場(chǎng)化改革過(guò)程中持續(xù)強(qiáng)化對(duì)容量電價(jià)機(jī)制建設(shè)的政策引導(dǎo)。2026年1月30日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源（850101）局發(fā)布《關(guān)于完善發(fā)電側(cè)容量電價(jià)機(jī)制的通知》(發(fā)改價(jià)格〔2026〕114號(hào))，強(qiáng)調(diào)：分類完善煤電、天然氣（885430）發(fā)電、抽水蓄能（885935）、新型儲(chǔ)能（885921）容量電價(jià)機(jī)制，優(yōu)化電力（562350）市場(chǎng)機(jī)制，通過(guò)“保底工資”的制度性安排，推動(dòng)相關(guān)電源頂峰時(shí)發(fā)電保供，有力促進(jìn)新能源（850101）消納利用;容量電價(jià)新政亦首次明確可靠容量補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)確定原則，有望從“分類補(bǔ)償”有序擴(kuò)展至“同工同酬”，推動(dòng)各類調(diào)節(jié)性電源的公平競(jìng)爭(zhēng)。此外，多省區(qū)率先發(fā)布落地政策：內(nèi)蒙古與新疆實(shí)行儲(chǔ)能（885921）放電量補(bǔ)償，較難動(dòng)態(tài)反映容量供需;河北容量補(bǔ)償未建立容量補(bǔ)償設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)，本質(zhì)為固定式補(bǔ)償;甘肅、青海與寧夏三地在容量電費(fèi)的計(jì)算方法上統(tǒng)一采用了“有效容量×容量電價(jià)×容量供需系數(shù)”的公式，但是在關(guān)鍵參數(shù)的取值和測(cè)算上存在不同。
影響分析：新型儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性改善，火電盈利穩(wěn)定性提升，抽蓄穩(wěn)中提質(zhì)
新型儲(chǔ)能（885921）：全國(guó)性容量電價(jià)政策框架落地后，預(yù)計(jì)各省容量電價(jià)政策將逐步跟隨落地，容量收益作為儲(chǔ)能（885921）收益的重要組成部分，儲(chǔ)能（885921）確定性將進(jìn)一步提升，且經(jīng)濟(jì)性有望得到改善。可靠性補(bǔ)償原則有望提升對(duì)長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能（885921）的需求;煤電：收益模式向資產(chǎn)型轉(zhuǎn)變，火電（884146）度電容量收入有望邊際增厚1.3分。容量電價(jià)的提升將降低煤電的期望電能量電價(jià)，帶動(dòng)電能量市場(chǎng)出清價(jià)格降低;抽蓄：新老劃斷保證存量機(jī)組收益，新機(jī)制倒逼新建機(jī)組控制投運(yùn)成本。
風(fēng)險(xiǎn)提示
現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)差下降超預(yù)期;容量電價(jià)變化幅度超預(yù)期;儲(chǔ)能（885921）成本上升超預(yù)期。
