財(cái)通證券（601108）發(fā)布研報(bào)稱，國(guó)產(chǎn)模型加速迭代，推理側(cè)需求有望大幅提升，疊加國(guó)產(chǎn)機(jī)柜方案推理側(cè)性能提升，國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈有望核心受益。建議關(guān)注：芯原股份（688521）(688521.SH)、華豐科技（688629）(688629.SH)、偉測(cè)科技（688372）(688372.SH)等核心產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。
財(cái)通證券（601108）主要觀點(diǎn)如下：
國(guó)產(chǎn)模型進(jìn)入密集發(fā)布期
臨近春節(jié)，國(guó)產(chǎn)模型進(jìn)入發(fā)布窗口期，近段時(shí)間，DeepSeek開源OCR2，Kimi發(fā)布并開源K2.5，阿里（BABA）Qwen3-MaxThinking，百度（BIDU）文心5.0等重量級(jí)模型接連發(fā)布。此外字節(jié)計(jì)劃在2月推出三款全新的AI模型，分別為豆包2.0(新一代旗艦大語(yǔ)言模型)、Seedream5.0(圖像生成模型)以及SeedDance2.0(視頻生成模型)，另外阿里（BABA）同樣計(jì)劃在春節(jié)假期間發(fā)布新一代旗艦AI模型Qwen3.5。大量模型側(cè)更新將加速驅(qū)動(dòng)模型整體商用進(jìn)度。
國(guó)內(nèi)云廠商AI資本開支持續(xù)保持高位
根據(jù)金融時(shí)報(bào)2025年12月23日?qǐng)?bào)道，字節(jié)已初步規(guī)劃2026年資本開支1600億元，高于2025年約1500億元。此外阿里（BABA）在2025年云棲大會(huì)表示，正在積極推進(jìn)3年3800億元的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃。云廠商capex持續(xù)投入奠定國(guó)產(chǎn)算力需求基礎(chǔ)。
模型端迭代加速，推理側(cè)需求有望快速增長(zhǎng)
國(guó)產(chǎn)模型快速迭代搶占用戶AI交互入口，交互方式也正在被塑造，對(duì)應(yīng)推理側(cè)算力需求有望迎來(lái)加速提升。同時(shí)2026年也是推理側(cè)國(guó)產(chǎn)超節(jié)點(diǎn)上量元年，目前已有大量國(guó)產(chǎn)廠商發(fā)布新一代超節(jié)點(diǎn)方案，華為Atlas950/960，搭載8192/15488張算力卡，曙光scale x640、沐曦、昆侖芯、阿里（BABA）磐久等均有超節(jié)點(diǎn)布局。供需兩側(cè)雙向奔赴，產(chǎn)業(yè)鏈即將迎來(lái)放量時(shí)點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，AI算力需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
