國聯(lián)民生（HK1456）證券發(fā)布研報稱，RoboX產(chǎn)業(yè)化加速推進(jìn)，政策端驅(qū)動強(qiáng)勁，國家層面支持措施為規(guī)模化落地奠定制度基礎(chǔ);需求端源于降本增效的迫切需求驅(qū)動，顯著降低運營成本。供給端技術(shù)突破顯著，核心硬件成本持續(xù)下降，推動規(guī)?；涞亍oboX正從技術(shù)驗證邁向商業(yè)閉環(huán)，預(yù)計2026-2027年滲透率快速提升，釋放千億級市場潛力。該行認(rèn)為，自動駕駛解決方案商與運營商將直接受益于RoboX規(guī)?；逃?，盈利模型拐點已現(xiàn)。
國聯(lián)民生（HK1456）證券主要觀點如下：
RoboX正在迎來產(chǎn)業(yè)化奇點，加速從技術(shù)驗證邁向規(guī)模化部署
政策端，2020年起國務(wù)院及部委密集出臺支持政策，制度保障日益完善;供給端，乘用車（884099）L2及以上智能化功能滲透率快速提升，推動激光雷達(dá)、計算芯片等核心零部件規(guī)?；慨a(chǎn)，成本降幅顯著;需求端，降本增效、安全提升與勞動力短缺等多重因素共同催生對智能駕駛（885736）的強(qiáng)烈需求。RoboX憑借其在不同運輸場景下的獨特價值，成為引領(lǐng)本輪產(chǎn)業(yè)變革的核心力量，商業(yè)化奇點或已至。
Robotaxi：規(guī)?；拯c已現(xiàn)全無人商業(yè)化逐步落地
需求端，Robotaxi核心優(yōu)勢在于顯著降本，文遠(yuǎn)知行（WRD）數(shù)據(jù)顯示，2027年Robotaxi運營成本預(yù)計為0.2美元/km，較傳統(tǒng)共享出行平臺降低50%，主要源于遠(yuǎn)程安全員模式和規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動人力成本優(yōu)化。同時，Robotaxi能通過減少人為誤操作顯著降低事故率，顯著提升安全性，預(yù)計2030年全球市場達(dá)千億級。供給端，硬件成本下降與運營效率提升是關(guān)鍵要素。前裝量產(chǎn)Robotaxi正成為行業(yè)加速商業(yè)化的核心驅(qū)動力，其通過硬件成本的大幅降低和標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，推動Robotaxi從示范運營邁向規(guī)模化落地。特斯拉（TSLA）以純視覺方案入局Robotaxi，成為板塊全新強(qiáng)催化。政策端，全無人商業(yè)化在國內(nèi)核心城市陸續(xù)落地，正從技術(shù)驗證轉(zhuǎn)向商業(yè)閉環(huán)。
Robovan：無人配送需求強(qiáng)勁核心部件降本驅(qū)動價格優(yōu)勢
需求端，末端配送環(huán)節(jié)面臨人力短缺與成本高壓，無人化需求迫切。Robovan憑借全天候、高頻次、低成本運行能力，成為關(guān)鍵解決方案，已廣泛覆蓋電商快遞、商超零售、生鮮外賣、工廠園區(qū)四大高頻剛需場景。供給端，規(guī)模效應(yīng)驅(qū)動核心部件降本，無人車價格優(yōu)勢顯著。乘用車（884099）NOA功能標(biāo)配率快速提升，預(yù)計2030年L2及以上滲透率超90%，推動激光雷達(dá)、計算芯片等核心零部件規(guī)?；慨a(chǎn)，帶動無人配送車價格從50-60萬元下探至2萬元區(qū)間，初創(chuàng)公司形成“硬件+軟件+服務(wù)”一體化商業(yè)模式。政策端，路權(quán)開放與試點落地持續(xù)加速。2024年1月工信部等五部門《試點通知》首次明確“部署不少于200輛低速無人車”的硬性指標(biāo)，推動行業(yè)從示范轉(zhuǎn)向規(guī)模應(yīng)用。
Robotruck：由封閉場景走向干線物流跨省市編隊測試落地
需求端，Robotruck應(yīng)用場景主要包括港口/礦區(qū)等封閉場景、干線物流兩類，前裝與運力服務(wù)市場規(guī)模有望達(dá)千億級。供給端，封閉場景率先實現(xiàn)L4落地，驗證全天候高強(qiáng)度作業(yè)能力。干線物流雖環(huán)境復(fù)雜，但貨運需求穩(wěn)定、運營價值高，是商業(yè)化核心方向，正從示范驗證走向小規(guī)模運營，聚焦跑通盈利模型。Robotruck通過采用“虛擬司機(jī)”，能夠大幅降低純電牽引車使用成本。政策端，國家支持明確，但因重卡事故風(fēng)險高，地方開放態(tài)度審慎，“車路云一體化（885662）”試點有望加速跨省市協(xié)同。
風(fēng)險提示：智能化滲透率提升不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期，市場競爭加劇，盈利模型未能跑通，智能駕駛（885736）政策落地不及預(yù)期。
