在有色金屬（1B0819）巨幅回撤下，A股主要指數(shù)也波動(dòng)加大。2026年2月首個(gè)交易日，上證指數(shù)（1A0001）單日跌-2.48%，創(chuàng)下2025年4月以來(lái)單日最大跌幅。
結(jié)構(gòu)上，部分資金從周期（883436）、科技止盈，轉(zhuǎn)向農(nóng)業(yè)、消費(fèi)（883434）等防御板塊。但綜合各家機(jī)構(gòu)策略觀點(diǎn)，AI科技和周期（883436）雙主線的結(jié)構(gòu)不變，同時(shí)在震蕩中醞釀新的機(jī)會(huì)。
市場(chǎng)為何大跌？
綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，A股市場(chǎng)下跌受到海內(nèi)外多因素沖擊：（1）海外流動(dòng)性預(yù)期：美聯(lián)儲(chǔ)最新提名主席凱文·沃什，其“降息+縮表”的傾向引起金融條件緊縮的擔(dān)心，美元小波段走強(qiáng)、新興市場(chǎng)權(quán)益資產(chǎn)承壓；（2）大宗商品市場(chǎng)高波動(dòng)的傳導(dǎo)：黃金/白銀等商品價(jià)格劇烈波動(dòng)；（3）時(shí)間窗口：臨近春節(jié)長(zhǎng)假，觀望情緒升溫。內(nèi)外交織之下，A股港股市場(chǎng)科技板塊出現(xiàn)大跌。
申萬(wàn)宏源：春季后續(xù)仍是有機(jī)會(huì)的震蕩市
申萬(wàn)宏源（HK6806）策略表示：短期市場(chǎng)的問(wèn)題主要是，沃什交易使得趨勢(shì)資產(chǎn)過(guò)度交易問(wèn)題被顯性化。當(dāng)前不是弱美元周期（883436）的終結(jié)，而是弱美元周期（883436）的邏輯切換?！?span>周期（883436）Alpha，供給受限 + 新經(jīng)濟(jì)需求 + 大國(guó)戰(zhàn)略資源安全可控 + 弱美元”的長(zhǎng)期邏輯并未根本破壞。
但也提示，資產(chǎn)定價(jià)中長(zhǎng)期敘事的權(quán)重重新向上需要較長(zhǎng)時(shí)間，在新一輪趨勢(shì)上漲之前，應(yīng)該有一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間的震蕩市。
結(jié)構(gòu)上，結(jié)合估值和景氣度，申萬(wàn)宏源（HK6806）中期更看好ai應(yīng)用（886108），以及周期（883436）中的化工（850102）。
（1）AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)還在不斷進(jìn)步，遠(yuǎn)期可能逐步向應(yīng)用端過(guò)渡；（2）周期（883436）Alpha的修復(fù)也尚未到達(dá)大波段的極端值：有色金屬（1B0819）基本面高景氣此前已經(jīng)連續(xù)驗(yàn)證，此前的上行波段由業(yè)績(jī)和估值共同擴(kuò)張共振，板塊估值尚未到達(dá)低位；化工（850102）行情搶跑2026年改善預(yù)期，估值擴(kuò)張初步到位只是“第一階段行情高位”，中期基本面改善落地后也有“第二階段上漲”。
國(guó)泰海通：大跌之后，良機(jī)就在眼前
國(guó)泰海通（601211）策略認(rèn)為，大跌之后，市場(chǎng)有望逐步企穩(wěn)，在春節(jié)前重拾上升勢(shì)頭，堅(jiān)定看好中國(guó)股市：第一，全球市場(chǎng)正快速計(jì)入美聯(lián)儲(chǔ)潛在的鷹派貨幣立場(chǎng)，但從路徑角度沃什的降息立場(chǎng)更鴿派和確定；第二，政策重心正轉(zhuǎn)向內(nèi)需主導(dǎo)，并作為首要任務(wù)，有望提振中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景與資產(chǎn)回報(bào)；第三，監(jiān)管近期再次強(qiáng)調(diào)“全力鞏固資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好勢(shì)頭”，并推出中長(zhǎng)期資金入市新政。市場(chǎng)的無(wú)差別恐慌拋售令交易加快出清，投資中國(guó)的良機(jī)就在眼前。
結(jié)構(gòu)上，國(guó)泰海通（601211）認(rèn)為：新興科技是主線，價(jià)值也會(huì)有春天。
（1）新興科技：海外AI Agent迭代提速，國(guó)內(nèi)大模型和應(yīng)用推廣加速，推薦：港股互聯(lián)網(wǎng)/傳媒/計(jì)算機(jī)/機(jī)器人/電子；（2）內(nèi)需價(jià)值：擴(kuò)內(nèi)需將成為重要增長(zhǎng)抓手，市場(chǎng)預(yù)期與持倉(cāng)也處于底部。推薦：食品飲料/消費(fèi)（883434）者服務(wù)/航空，與化工（850102）/房地產(chǎn)（881153）/建材（850107）；（3）大金融：市場(chǎng)重要的穩(wěn)定器與受益于財(cái)富管理需求增長(zhǎng)，推薦：保險(xiǎn)/券商/銀行。
相關(guān)ETF關(guān)注：
ai應(yīng)用（886108）/新興科技-港股互聯(lián)網(wǎng)、傳媒：恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330）（513330.SH）傳媒ETF華夏（516190）（516190.SH）
內(nèi)需價(jià)值—食品飲料：食品飲料ETF（515170.SH）
大金融：港股通金融ETF（513190.SH）
大盤寬基：滬深300ETF華夏（510330.SH）
