開源證券股份有限公司殷晟路,周航近期對派能科技進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：2025業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，多市場需求景氣》，給予派能科技增持評級。

　　派能科技(688063)

　　2025年業(yè)績符合預(yù)期

　　派能科技發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2025年歸母凈利潤為0.62到0.86億元，同比增長50.82%到109.21%，區(qū)間中值為0.74億元。預(yù)計2025年扣非歸母凈利潤為-0.12到-0.08億元，區(qū)間中值為-0.1億元。公司2025年第四季度歸母凈利潤0.14到0.38億元，同比增長278.34%到920.05%，環(huán)比-58.31%到+12.24%，中值0.26億元，業(yè)績整體符合預(yù)期�？紤]到原材料漲價影響利潤，我們下調(diào)公司2025年盈利預(yù)測，并維持2026-2027年盈利預(yù)測，預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤為0.8/5.0/7.5億元(原2025-2027年為1.5/5.0/7.5億元)，EPS為0.3/2.0/3.0元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為186.7/29.9/20.0倍，考慮到海外戶儲需求穩(wěn)中向好，輕型動力業(yè)務(wù)銷量提升，維持“增持”評級。

　　多元業(yè)務(wù)快速增長

　　2025年，公司海外工商業(yè)儲能與戶儲業(yè)務(wù)高速增長，國內(nèi)工商業(yè)儲能、共享換電電池及鈉離子電池等輕型動力業(yè)務(wù)取得突破性進展，有效帶動產(chǎn)銷量及收入規(guī)模顯著提升。其中，戶儲業(yè)務(wù)持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品性能與成本結(jié)構(gòu)，依托歐洲市場積累的品牌口碑，進一步提升全球市場份額；工商業(yè)儲能聚焦國內(nèi)獨立儲能市場化機遇與海外需求升級，挖掘多場景核心價值，推出標(biāo)準(zhǔn)化與定制化解決方案，擴大市場覆蓋；輕型動力深耕兩三輪車換電生態(tài)，拓展To B端客戶，打造新增長極。

　　海外戶儲政策持續(xù)利好

　　近期海外戶儲行業(yè)迎來密集利好，公司有望受益。澳大利亞將戶儲補貼預(yù)算由23億澳元大幅追加至72億澳元，并設(shè)置2026年5月1日為14KWh以上容量補貼打折節(jié)點，以防止過度補貼超大容量戶儲。匈牙利推出預(yù)算約22億人民幣的住宅電池儲能補貼計劃，10kW家用電池系統(tǒng)可獲得約4.8萬人民幣補貼；英國落地《溫暖住宅計劃》，該計劃將投入150億英鎊，通過低息貸款和撥款的方式，為英國各地的家庭提供建設(shè)熱泵、光伏和儲能系統(tǒng)的資金支持，預(yù)計在2030年前對500萬套住房進行能效升級改造，并幫助多達100萬家庭解決能源貧困問題。

　　風(fēng)險提示：市場競爭加劇導(dǎo)致公司產(chǎn)品價格降幅超預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有5家機構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為80.0。