中郵證券有限責(zé)任公司吳文吉,陳天瑜近期對矽電股份（301629）進行研究并發(fā)布了研究報告《矽創(chuàng)精備，電智芯測》，首次覆蓋矽電股份給予增持評級。

　　矽電股份

　　投資要點

　　前三季度業(yè)績短期承壓，三季度單季營收高增釋放回暖信號。2025年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.89億元，同比減少20.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.25億元，同比減少61.30%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.22億元，同比減少64.21%。2025年三季度單季，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.07億元，同比增加41.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.0371億元，同比減少54.37%；扣非后歸屬母公司股東的凈利潤為0.0246億元，同比減少59.30%。

　　產(chǎn)品矩陣持續(xù)優(yōu)化，應(yīng)用場景廣泛覆蓋。公司作為國內(nèi)領(lǐng)先的探針測試技術(shù)系列設(shè)備制造企業(yè)，依托自主研發(fā)能力，打造出多品類探針臺設(shè)備，產(chǎn)品已成功切入華天科技（002185）、卓勝微（300782）、士蘭微（600460）、比亞迪（002594）半導(dǎo)體、捷捷微電（300623）、華燦光電（300323）、聚燦光電（300708）、乾照光電（300102）等行業(yè)頭部企業(yè)供應(yīng)鏈，廣泛應(yīng)用于集成電路、光電芯片、分立器件、功率器件及第三代化合物半導(dǎo)體等核心半導(dǎo)體制造領(lǐng)域。公司是國內(nèi)產(chǎn)品覆蓋面最廣的晶圓探針臺設(shè)備廠商，產(chǎn)品矩陣覆蓋手動至全自動全系列探針臺，適配4英寸至12英寸晶圓，核心服務(wù)于集成電路及分立器件的晶圓測試場景。晶粒探針臺已達到行業(yè)領(lǐng)先水平，可滿足4-6英寸PD、APD、LED等光電芯片的自動化測試需求。公司以核心探針測試技術(shù)為根基，充分利用大行程精密步進、定位精度協(xié)同控制、光學(xué)識別等關(guān)鍵技術(shù)，研發(fā)推出三頭式分選機、曝光機、AOI檢測設(shè)備等配套產(chǎn)品，并緊密貼合下游客戶需求，持續(xù)推進核心技術(shù)迭代創(chuàng)新，不斷完善產(chǎn)品矩陣，致力于為客戶提供半導(dǎo)體測試環(huán)節(jié)的一體化配套解決方案。

　　產(chǎn)品核心性能優(yōu)異，市場競爭力行業(yè)領(lǐng)先。公司系中國大陸首家實現(xiàn)12英寸晶圓探針臺設(shè)備產(chǎn)業(yè)化落地的廠商，成功在多個半導(dǎo)體產(chǎn)品領(lǐng)域打破海外廠商壟斷，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于邏輯芯片，IGBT、MOS、FRD、片狀元器件、QFN器件、片式電容(MLCC)等功率器件，聲表面波器件(SAW)等模擬及數(shù)模混合芯片，Mini/Micro LED、VCSEL等光電芯片，以及各類MEMS傳感器的制造與封裝環(huán)節(jié)。目前公司已與多家國內(nèi)頭部半導(dǎo)體制造企業(yè)建立深度合作，穩(wěn)居中國大陸探針臺市場國產(chǎn)廠商市占率首位，探針測試技術(shù)獲得下游客戶高度認(rèn)可，同時公司在已構(gòu)筑核心競爭壁壘的基礎(chǔ)上，持續(xù)推進知識產(chǎn)權(quán)布局與專業(yè)人才儲備，進一步夯實自身市場競爭優(yōu)勢。

　　投資建議

　　我們預(yù)計公司2025/2026/2027年分別實現(xiàn)收入4.6/5.5/6.9億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.4/0.8/1.3億元，首次覆蓋給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示：

　　行業(yè)及市場變動風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；技術(shù)更新迭代風(fēng)險；客戶集中度較高風(fēng)險；設(shè)備驗證周期較長風(fēng)險。