中證報中證網(wǎng)訊(記者王輝)知名量化私募白鷺資管1月13日發(fā)表策略觀點(diǎn)表示，隨著國內(nèi)期權(quán)市場生態(tài)持續(xù)完善與交易活躍度提升，2026年期權(quán)策略的配置價值有望進(jìn)一步凸顯。
展望2026年，白鷺資管認(rèn)為，A股有望延續(xù)持續(xù)上漲行情，宏觀政策保持寬松，投資者交易熱情較高，期權(quán)市場活躍度有望進(jìn)一步提升。同時，海外貨幣政策、地緣政治等不確定性因素與國內(nèi)市場預(yù)期之間可能形成“拉鋸”，進(jìn)而推動市場隱含波動率呈現(xiàn)多頻次、多形態(tài)的脈沖式變化，既可能因事件驅(qū)動而快速跳升，也可能伴隨趨勢強(qiáng)化而緩慢抬升后震蕩回落。
回顧2025年，白鷺資管表示，國內(nèi)期權(quán)市場在快速發(fā)展和復(fù)雜波動中演進(jìn)。商品期權(quán)新品種持續(xù)上市，金融期權(quán)運(yùn)行日趨成熟，推動市場生態(tài)進(jìn)一步完善，期權(quán)策略呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢。同時，期權(quán)市場也經(jīng)歷多重宏觀擾動：上半年受外部因素影響，市場隱含波動率快速脈沖上行；下半年伴隨主要指數(shù)趨勢性行情，波動率又演繹出“緩步抬升-高位震蕩-緩慢回落”的復(fù)雜運(yùn)行路徑。這種行情節(jié)奏快、波動結(jié)構(gòu)復(fù)雜的特征，凸顯了系統(tǒng)化風(fēng)控、動態(tài)策略調(diào)整與精準(zhǔn)市場狀態(tài)識別的重要性。
作為一類純量化策略，白鷺的期權(quán)策略由做多波動率、做空波動率、波動率套利、做多Gamma、時間價值等多個子策略構(gòu)成，收益來源多樣，子策略更為互補(bǔ)。自2024年11月迭代以來，白鷺的期權(quán)策略提升了各子策略的市場適應(yīng)能力，不同子策略的互補(bǔ)效果進(jìn)一步增強(qiáng)，提升了業(yè)績可持續(xù)性，強(qiáng)化了尾部風(fēng)險控制能力。2025年全年，白鷺期權(quán)策略表現(xiàn)出了較強(qiáng)的環(huán)境適應(yīng)性與風(fēng)險控制能力，顯著跑贏市場基準(zhǔn)，表現(xiàn)更為穩(wěn)健。
白鷺資管同時表示，近期A股主要股指連續(xù)上行，期權(quán)隱含波動率也從2025年末的階段性低位快速拉升，這也折射出過去一年期權(quán)市場行情節(jié)奏快、波動結(jié)構(gòu)復(fù)雜的特征。這種“高波動與低波動交替”的市場環(huán)境，對期權(quán)策略既是機(jī)會也是考驗(yàn)。能否在有利窗口期靈活運(yùn)用期權(quán)工具獲取多元收益，并在不利行情中嚴(yán)格管控尾部風(fēng)險，將成為期權(quán)策略在2026年運(yùn)作的關(guān)鍵。整體來看，期權(quán)策略因其獨(dú)特的收益風(fēng)險屬性，在未來的資產(chǎn)配置中具備重要價值。
