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中國(guó)證券報(bào)
證監(jiān)會(huì)：持續(xù)增強(qiáng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防效率效果
證監(jiān)會(huì)1月5日召開資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系跨部門工作推進(jìn)座談會(huì)。會(huì)議指出，黨中央國(guó)務(wù)院高度重視資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，要充分認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)造假背后的利益驅(qū)動(dòng)和長(zhǎng)期性復(fù)雜性，進(jìn)一步堅(jiān)定信心，強(qiáng)化監(jiān)管合力，繼續(xù)共同扛起打擊和防范資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假的政治責(zé)任。證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)主動(dòng)積極會(huì)同各部門以更實(shí)的舉措持續(xù)增強(qiáng)綜合懲防效率效果，不斷推動(dòng)提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，有效保護(hù)投資者合法權(quán)益，全力護(hù)航資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，為中國(guó)式現(xiàn)代化貢獻(xiàn)力量。
更加側(cè)重“促消費(fèi)、調(diào)結(jié)構(gòu)”?公募REITs市場(chǎng)向商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域擴(kuò)容
《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于推出商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金試點(diǎn)的公告》自2025年12月31日起實(shí)施。同時(shí)，滬深交易所、中國(guó)結(jié)算、證券業(yè)協(xié)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)等單位的全套配套業(yè)務(wù)規(guī)則同步發(fā)布。這不僅是我國(guó)公募REITs市場(chǎng)從基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域向商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域的關(guān)鍵擴(kuò)容，更意味著市場(chǎng)正式邁入“商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)與基礎(chǔ)設(shè)施REITs并行發(fā)展”的新階段。
中國(guó)證券報(bào)記者了解到，推進(jìn)商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs試點(diǎn)初期，監(jiān)管部門將堅(jiān)持嚴(yán)把發(fā)行上市質(zhì)量關(guān)、合規(guī)關(guān)和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)，重點(diǎn)支持符合國(guó)家政策導(dǎo)向、社會(huì)效益顯著、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)健且具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。目前看，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備較為充裕，質(zhì)量總體不錯(cuò)。
解開“資金選擇題”：?定存到期潮下的儲(chǔ)戶眾生相
“目前并未出現(xiàn)存款大規(guī)模流出的現(xiàn)象，但銀行也并非不缺存款。這主要取決于客戶需求：風(fēng)險(xiǎn)偏好保守、不愿耗費(fèi)精力進(jìn)行資產(chǎn)配置的客戶，多數(shù)會(huì)選擇將到期存款續(xù)存；追求更高收益的客戶，則會(huì)轉(zhuǎn)向銀行理財(cái)、基金、保險(xiǎn)等產(chǎn)品。我們會(huì)據(jù)此為客戶提供差異化的產(chǎn)品推薦方案?！?月5日，工商銀行北京市西城區(qū)一家支行的理財(cái)經(jīng)理告訴中國(guó)證券報(bào)記者。
據(jù)多家券商測(cè)算，2026年中長(zhǎng)期定期存款將有約50萬(wàn)億元到期。在利率持續(xù)下行、存款產(chǎn)品期限縮短的背景下，這筆巨量資金將流向何處？近期，記者走訪多家銀行網(wǎng)點(diǎn)，近距離觀察儲(chǔ)戶在定存到期時(shí)的真實(shí)抉擇，以及銀行一線業(yè)務(wù)人員如何應(yīng)對(duì)。無(wú)論如何，儲(chǔ)戶每一筆資金或續(xù)存、或轉(zhuǎn)投、或觀望的選擇，都折射出低利率時(shí)代，金融消費(fèi)者在安全與收益之間最真實(shí)的權(quán)衡。
理財(cái)公司?掘金機(jī)構(gòu)“錢袋子”
在存款利率持續(xù)下行的背景下，銀行理財(cái)迎來(lái)資金搬家的黃金窗口。記者了解到，多家理財(cái)公司已將機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)確定為2026年發(fā)力的重點(diǎn)，面向機(jī)構(gòu)客戶的專屬產(chǎn)品線正加速拓展與完善。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，未來(lái)機(jī)構(gòu)客戶在理財(cái)市場(chǎng)中的占比將逐步提升，這對(duì)理財(cái)公司推出專業(yè)化、定制化的金融服務(wù)提出了更高要求。
“2025年機(jī)構(gòu)理財(cái)業(yè)務(wù)迎來(lái)顯著增長(zhǎng)，主要原因是銀行傳統(tǒng)存款類產(chǎn)品已無(wú)法匹配機(jī)構(gòu)客戶精細(xì)化的資金管理需求?！蹦忱碡?cái)公司首席投資官說(shuō)。多家理財(cái)公司人士表示，在存款利率持續(xù)下行的背景下，銀行理財(cái)產(chǎn)品的相對(duì)收益優(yōu)勢(shì)日益凸顯，當(dāng)前正迎來(lái)機(jī)構(gòu)存款資金向理財(cái)市場(chǎng)遷移的黃金窗口期。
上海證券報(bào)
12部門聯(lián)手?堅(jiān)決打好綜合懲防財(cái)務(wù)造假“組合拳”
1月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系跨部門工作推進(jìn)座談會(huì)。證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席吳清主持會(huì)議并講話，最高人民法院、最高人民檢察院、國(guó)家發(fā)展改革委、公安部、司法部、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、稅務(wù)總局、市場(chǎng)監(jiān)管總局、金融監(jiān)管總局等部門負(fù)責(zé)同志出席會(huì)議并發(fā)言，共同研究推進(jìn)進(jìn)一步加強(qiáng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防重點(diǎn)工作。
會(huì)議通報(bào)了綜合懲防工作進(jìn)展。2024年7月5日國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)等部門《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防工作的意見》（以下簡(jiǎn)稱“綜合懲防意見”）以來(lái)，各部門加強(qiáng)法治供給、加大對(duì)財(cái)務(wù)造假查處力度、合力懲治第三方配合造假、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，行政執(zhí)法、刑事懲戒、民事追償、誠(chéng)信約束有效銜接的全方位立體追責(zé)體系不斷深化，常態(tài)化長(zhǎng)效化懲防機(jī)制進(jìn)一步健全。
規(guī)模突破6萬(wàn)億元，ETF下一步如何走？
規(guī)模增長(zhǎng)近2.3萬(wàn)億元，各種創(chuàng)新ETF產(chǎn)品競(jìng)相推出，機(jī)構(gòu)積極入局，呈現(xiàn)“群雄逐鹿”的火熱態(tài)勢(shì)——對(duì)于公募基金行業(yè)來(lái)說(shuō)，2025年ETF賽道或許是“最亮的風(fēng)景線”。
2026年，ETF或仍將是“兵家必爭(zhēng)之地”，但從最新發(fā)展態(tài)勢(shì)看，在總規(guī)模突破6萬(wàn)億元之后，ETF競(jìng)爭(zhēng)開始向縱深發(fā)展，基金公司將在規(guī)模、創(chuàng)新、生態(tài)等方面開展角逐。
四個(gè)關(guān)鍵詞：私募眼中的2026
近日，景林資產(chǎn)、重陽(yáng)投資、淡水泉等百億級(jí)私募發(fā)布了2026年度策略。梳理可見，私募機(jī)構(gòu)積極挖掘中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯的兌現(xiàn)，對(duì)于2026年的共識(shí)正在凝聚：AI浪潮正從模型層的“軍備競(jìng)賽”轉(zhuǎn)向應(yīng)用層的“百花齊放”；中國(guó)制造正依靠硬核科技在新一輪全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中突圍；全球資產(chǎn)配置的再平衡將進(jìn)一步演繹，中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值重估仍在進(jìn)行中；隨著居民和機(jī)構(gòu)資產(chǎn)的重新配置，增量資金將成為2026年資本市場(chǎng)的重要支撐……
可以說(shuō)，在私募機(jī)構(gòu)眼中，一場(chǎng)關(guān)于變局與破局的宏大敘事或?qū)⒃?026年徐徐展開。
2026年地方債“開閘”?一季度地方計(jì)劃發(fā)債超萬(wàn)億元
2026年地方債發(fā)行“開閘”。據(jù)山東省財(cái)政廳披露信息，山東于1月5日發(fā)行723.81億元地方債，這是今年首個(gè)發(fā)行地方債的省份。
東方金誠(chéng)研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳對(duì)上海證券報(bào)記者表示，今年財(cái)政政策延續(xù)靠前發(fā)力，全年的發(fā)行高峰可能會(huì)在二季度。綜合考慮今年赤字規(guī)模和地方各類資金需求，全年地方債凈供給規(guī)模將達(dá)到約7.8萬(wàn)億元。
財(cái)政部此前表示，將盡早提前下達(dá)2026年新增地方政府債務(wù)限額，便于各地做好與2026年預(yù)算編制的銜接，支持重點(diǎn)項(xiàng)目2026年一季度建設(shè)資金需求。
證券時(shí)報(bào)
做好強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈、布局新質(zhì)生產(chǎn)力——?北證市場(chǎng)并購(gòu)重組持續(xù)升溫
剛剛過(guò)去的2025年，是北交所公司的并購(gòu)大年：晶賽科技公開摘牌收購(gòu)峰華電子，阿為特收購(gòu)德國(guó)企業(yè)拓展海外版圖，創(chuàng)遠(yuǎn)信科擬收購(gòu)微宇天導(dǎo)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型……這些案例，共同勾勒出北交所并購(gòu)市場(chǎng)的活躍圖景。
政策紅利與產(chǎn)業(yè)需求形成共振，推動(dòng)北交所并購(gòu)駛?cè)搿翱燔嚨馈?。華源證券表示，2026年，北交所公司的并購(gòu)熱度有望延續(xù)，且隨著上市公司質(zhì)量提升，交易額更大的并購(gòu)項(xiàng)目值得期待。
證監(jiān)會(huì)召開財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系跨部門工作推進(jìn)座談會(huì)?完善制度保障?對(duì)財(cái)務(wù)造假和第三方配合造假一體打擊
1月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系跨部門工作推進(jìn)座談會(huì)。證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席吳清主持會(huì)議并講話。會(huì)議指出，資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系建設(shè)已進(jìn)入深化落實(shí)的關(guān)鍵階段，必須打好綜合懲防“組合拳”。繼續(xù)完善制度保障，進(jìn)一步增強(qiáng)行政、刑事、民事協(xié)同，深化重大案件行刑銜接，完善民事追責(zé)支持機(jī)制，對(duì)財(cái)務(wù)造假和第三方配合造假一體打擊。
最高人民法院、最高人民檢察院、國(guó)家發(fā)展改革委、公安部、司法部、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、稅務(wù)總局、市場(chǎng)監(jiān)管總局、金融監(jiān)管總局等部門負(fù)責(zé)同志出席會(huì)議并發(fā)言，共同研究推進(jìn)進(jìn)一步加強(qiáng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防重點(diǎn)工作。會(huì)議通報(bào)了綜合懲防工作進(jìn)展。2024年7月5日國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)等部門《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防工作的意見》（以下簡(jiǎn)稱《綜合懲防意見》）以來(lái)，各部門加強(qiáng)法治供給、加大對(duì)財(cái)務(wù)造假查處力度、合力懲治第三方配合造假、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，行政執(zhí)法、刑事懲戒、民事追償、誠(chéng)信約束有效銜接的全方位立體追責(zé)體系不斷深化，常態(tài)化長(zhǎng)效化懲防機(jī)制進(jìn)一步健全。
“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”更新進(jìn)度條?萬(wàn)億年金基金起行長(zhǎng)周期考核
作為中長(zhǎng)期資金的重要力量，規(guī)模超7萬(wàn)億元的年金基金迎來(lái)了長(zhǎng)周期考核機(jī)制。
證券時(shí)報(bào)記者獨(dú)家獲悉，完善年金基金長(zhǎng)周期考核的指導(dǎo)意見已經(jīng)出臺(tái)，相關(guān)工作正在推進(jìn)中。
這是打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)、持續(xù)構(gòu)建“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”政策體系的一部分，無(wú)疑對(duì)年金投資形成重大影響。長(zhǎng)周期考核機(jī)制將改變目前年金基金投資中的短期主義傾向，促進(jìn)年金基金長(zhǎng)期投資，壯大耐心資本，并有望為資本市場(chǎng)注入更多源頭活水。
開年即“開工”?穩(wěn)投資提速起跑
新年伊始，上海、福建、云南等多地密集開工一批2026年重大項(xiàng)目，部分地區(qū)明確表示通過(guò)項(xiàng)目建設(shè)“擴(kuò)內(nèi)需”“搶開局”。同時(shí)，新增地方政府債券的“開閘”時(shí)間也較去年進(jìn)一步前置。1月5日，山東省政府率先發(fā)行首批2026年地方政府專項(xiàng)債券。
1月4日，在新年首個(gè)開工日，上海市楊浦區(qū)舉行2026年重大項(xiàng)目落地、重大工程推進(jìn)會(huì)暨重大工程開工儀式，總投資額超375億元。當(dāng)天，福建福安、云南祿豐等多地密集開工一批2026年重大項(xiàng)目。
證券日?qǐng)?bào)
中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系跨部門工作推進(jìn)座談會(huì)?對(duì)財(cái)務(wù)造假和第三方配合造假一體打擊
本報(bào)訊?（記者吳曉璐）1月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系跨部門工作推進(jìn)座談會(huì)。證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席吳清主持會(huì)議并講話，最高人民法院、最高人民檢察院、國(guó)家發(fā)展改革委、公安部、司法部、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、國(guó)務(wù)院國(guó)資委、稅務(wù)總局、市場(chǎng)監(jiān)管總局、金融監(jiān)管總局等部門負(fù)責(zé)同志出席會(huì)議并發(fā)言，共同研究推進(jìn)進(jìn)一步加強(qiáng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防重點(diǎn)工作。證監(jiān)會(huì)黨委委員、副主席李超出席會(huì)議，證監(jiān)會(huì)相關(guān)司局負(fù)責(zé)同志列席會(huì)議。
會(huì)議通報(bào)了綜合懲防工作進(jìn)展。2024年7月5日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)中國(guó)證監(jiān)會(huì)等部門《關(guān)于進(jìn)一步做好資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防工作的意見》（以下簡(jiǎn)稱《綜合懲防意見》）以來(lái)，各部門深入學(xué)習(xí)認(rèn)真貫徹落實(shí)習(xí)近平總書記重要指示批示精神，加強(qiáng)法治供給、加大對(duì)財(cái)務(wù)造假查處力度、合力懲治第三方配合造假、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，行政執(zhí)法、刑事懲戒、民事追償、誠(chéng)信約束有效銜接的全方位立體追責(zé)體系不斷深化，常態(tài)化長(zhǎng)效化懲防機(jī)制進(jìn)一步健全。
監(jiān)管織密打假“防護(hù)網(wǎng)”?財(cái)務(wù)造假懲防格局加速構(gòu)建
2026年1月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防體系跨部門工作推進(jìn)座談會(huì)，11個(gè)部門負(fù)責(zé)同志出席會(huì)議并發(fā)言，共同研究推進(jìn)進(jìn)一步加強(qiáng)財(cái)務(wù)造假綜合懲防重點(diǎn)工作。
目前，監(jiān)管部門已逐步構(gòu)建起覆蓋事前預(yù)警、事中監(jiān)控、事后追責(zé)的全鏈條懲防體系，針對(duì)資本市場(chǎng)財(cái)務(wù)造假的全鏈條治理，正邁入深水區(qū)。數(shù)據(jù)顯示，2024年以來(lái)，證監(jiān)會(huì)累計(jì)查辦財(cái)務(wù)造假案件159起，做出行政處罰111起，罰沒(méi)金額81億元。與此同時(shí)，監(jiān)管部門對(duì)中介機(jī)構(gòu)處罰力度加大，將第三方配合造假納入處罰范圍，并強(qiáng)化立體化追責(zé)。
財(cái)務(wù)造假懲防新格局正在加速形成。清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，后續(xù)需要繼續(xù)完善財(cái)務(wù)造假全鏈條追責(zé)制度，細(xì)化造假各環(huán)節(jié)主體責(zé)任認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)；建立跨部門數(shù)據(jù)共享機(jī)制，實(shí)現(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)間數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)互通；推動(dòng)特別代表人訴訟擴(kuò)容，明確造假行為中董監(jiān)高、審計(jì)機(jī)構(gòu)的連帶賠償責(zé)任；加強(qiáng)行刑銜接，細(xì)化財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行的刑事認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，提升刑事追責(zé)的精準(zhǔn)性與震懾力，推動(dòng)形成“不敢造假、不能造假、不想造假”的良性生態(tài)。
2025年港股再融資規(guī)模略超IPO
2025年，港股再融資市場(chǎng)異?；钴S。數(shù)據(jù)顯示，2025年全年，港股上市公司增發(fā)配股（包含配售、供股、代價(jià)發(fā)行）規(guī)模約3253.20億港元，遠(yuǎn)超2024年全年。其中，配售成為再融資的主要方式，345家港股公司發(fā)起463起配售，配售規(guī)模攀升至2896.19億港元，小幅超越2856.93億港元的IPO募資規(guī)模。
供股與代價(jià)發(fā)行占比低，但較為穩(wěn)定。供股2025年全年募資約81.36億港元，代價(jià)發(fā)行募資約275.65億港元，雖規(guī)模較小，但在并購(gòu)整合等方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，體現(xiàn)了資本運(yùn)作的多元化。
進(jìn)一步看，龍頭企業(yè)領(lǐng)銜百億港元級(jí)融資、新股公司也參與配售、上市公司多次融資成常態(tài)。尤其是優(yōu)質(zhì)港股公司的配售項(xiàng)目吸引了來(lái)自北美、歐洲、中東等地的長(zhǎng)線基金、私募股權(quán)、對(duì)沖基金及主權(quán)財(cái)富基金積極參與。
券商投行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)格局重塑
近年來(lái)，證券行業(yè)深化功能定位，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)成為核心使命。在此背景下，以股權(quán)承銷為核心的投行業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，去年全年券商A股股權(quán)承銷總額突破1萬(wàn)億元。其中，憑借“投資+投行+投研”（以下簡(jiǎn)稱“三投聯(lián)動(dòng)”）優(yōu)勢(shì)，中信證券以超2400億元承銷規(guī)模登頂，國(guó)泰海通憑重組協(xié)同效能位居第二。同時(shí)，伴隨行業(yè)并購(gòu)整合縱深推進(jìn)，券商投行業(yè)務(wù)邁入多元博弈新階段。
對(duì)于未來(lái)投行業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)走向，薩摩耶云科技集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“頭部券商憑借資本與平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，將在全賽道繼續(xù)領(lǐng)跑；中小券商唯有‘區(qū)域深耕+賽道聚焦+輕資本協(xié)同’，才能把‘三投聯(lián)動(dòng)’做成‘小而美’版本，在細(xì)分賽道里實(shí)現(xiàn)錯(cuò)位超車?！?br/>