編者按：
科技金融居于金融“五篇大文章”之首，是銀行理財和保險資管高質(zhì)量發(fā)展的重要方向之一。近期，在中國銀行（HK3988）保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會的支持下，《中國銀行（HK3988）保險報》記者開展了主題調(diào)研采訪，以專題報道展現(xiàn)銀行理財和保險資管行業(yè)積極落實國家戰(zhàn)略、探索支持科技創(chuàng)新路徑的生動實踐和有益思考。
□王婉君本報記者朱艷霞
在大力提倡培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力背景下，保險資金正持續(xù)加大對科技領(lǐng)域的戰(zhàn)略性布局，通過股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金等多種方式深度參與科技創(chuàng)新，成為支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要金融力量。
“目前，我國險資平均負(fù)債久期和科技企業(yè)平均研發(fā)周期（883436）均在10-15年之間，相互比較契合，險資直接投資科技類企業(yè)已達數(shù)千億元?！苯鹑诒O(jiān)管總局副局長周亮在2025金融街（000402）論壇年會上表示。
政策持續(xù)賦能釋放險資活力
“保險資金具備壯大耐心資本的巨大潛能?！?span>中國銀行（HK3988）保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會相關(guān)負(fù)責(zé)人對《中國銀行（HK3988）保險報》記者表示，保險負(fù)債端的長久期決定了保險資金在投資端的投資周期（883436）長，能夠通過穿越宏觀經(jīng)濟周期（883436）的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，獲取可預(yù)期的穩(wěn)定投資收益。同時，保險資金投資領(lǐng)域廣，涵蓋傳統(tǒng)投資和另類投資、固定收益類和權(quán)益類資產(chǎn)、境內(nèi)市場和境外市場等多個資產(chǎn)類別，能夠通過公開市場和債權(quán)、股權(quán)、私募基金等傳統(tǒng)投資方式或者股債結(jié)合、夾層投資、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新投資將耐心資本配置到不同實體領(lǐng)域。
政策層面也為險資投向科創(chuàng)領(lǐng)域提供強力支撐。今年以來，監(jiān)管部門發(fā)布多個文件，引導(dǎo)保險公司加強對科技型企業(yè)全生命周期（883436）的金融服務(wù)，加大對國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資力度，精準(zhǔn)高效服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力。
3月，金融監(jiān)管總局辦公廳、科技部辦公廳、國家發(fā)展改革委辦公廳聯(lián)合發(fā)布《銀行業(yè)保險業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實施方案》，鼓勵保險機構(gòu)按照市場化原則，通過多元化投資工具加大對創(chuàng)業(yè)投資等投資機構(gòu)的支持力度，發(fā)展長期資本和耐心資本。4月，金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》，上調(diào)權(quán)益類資產(chǎn)配置比例上限，進一步拓寬權(quán)益投資空間，為實體經(jīng)濟提供更多股權(quán)性資本，并且提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例，引導(dǎo)保險資金加大對國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資力度，精準(zhǔn)高效服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力。5月，科技部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局等七部門聯(lián)合印發(fā)《加快構(gòu)建科技金融體制有力支撐高水平科技自立自強的若干政策舉措》，提出“支持保險資金參與金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點”“支持保險資金按市場化原則參與創(chuàng)業(yè)投資，推進保險資金長期投資改革試點”等。
此外，金融監(jiān)管總局批復(fù)開展保險資金長期投資改革試點，金額超2200億元。近期，陽光資產(chǎn)、平安資產(chǎn)、太平資產(chǎn)分別獲批設(shè)立私募基金，泰康資產(chǎn)旗下專業(yè)化私募證券投資基金管理公司——泰康穩(wěn)行成功完成首筆投資交易，中國人壽（601628）與新華保險（601336）共同設(shè)立的鴻鵠基金三期獲批。
多元路徑并進持續(xù)加大投資力度
政策引領(lǐng)下，各保險公司和資產(chǎn)管理公司將發(fā)展科技金融納入公司發(fā)展戰(zhàn)略，不斷加大科創(chuàng)投（885413）資力度，創(chuàng)新投資策略，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
一方面，保險資金通過多種投資方式對科技金融的支持持續(xù)加碼。例如，華安資產(chǎn)總裁周嘉偉介紹，截至2025年一季度末，華安資產(chǎn)投資于高技術(shù)制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等科技領(lǐng)域的債券達8.13億元；到2025年二季度末，通過產(chǎn)品持有科技主題債券及資產(chǎn)支持證券已增至64項，合計15.41億元，且相關(guān)資產(chǎn)二季度綜合收益率達3.08%，實現(xiàn)了“支持科技”與“穩(wěn)健收益”的雙贏。
中再資產(chǎn)黨委書記、董事長李巍表示，中再資產(chǎn)堅持長期主義，將深度服務(wù)科技金融、支持科技自立自強納入年度服務(wù)國家戰(zhàn)略計劃與資產(chǎn)配置計劃。近5年來，新增科創(chuàng)類股權(quán)投資項目超20個，覆蓋專精特新（885929）企業(yè)300余家，投資階段全面覆蓋早中期至并購重組（885739）。
另一方面，保險資管機構(gòu)不斷創(chuàng)新投資策略，探索科創(chuàng)金融發(fā)展的可行路徑。據(jù)國壽資產(chǎn)介紹，該公司在支持新質(zhì)生產(chǎn)力方面，探索形成了S份額等創(chuàng)新投資策略，如國壽資產(chǎn)于2024年發(fā)起規(guī)模50億元的“中國人壽（601628）—北京科創(chuàng)股權(quán)投資計劃”是在此前S投資策略基礎(chǔ)上的再進階，通過以“類指數(shù)投資”布局“四投”領(lǐng)域的創(chuàng)新舉措，實現(xiàn)率先破題強化創(chuàng)業(yè)投資支持的實踐突破。
華泰資產(chǎn)則以“投資+投行”雙輪驅(qū)動助力科技創(chuàng)新。據(jù)華泰資產(chǎn)總經(jīng)理楊平介紹，在投資方面，華泰資產(chǎn)投資了一批科創(chuàng)屬性強、行業(yè)地位明確的頭部稀缺標(biāo)的；在投行方面，華泰資產(chǎn)通過債權(quán)投資、股權(quán)投資等方式支持科技創(chuàng)新，如“華泰—合肥晶合集成電路（885756）基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃”和“華泰—中建材（850107）蚌埠基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃”投向國家集成電路（885756）芯片產(chǎn)業(yè)，合計規(guī)模60億元，以實際行動為相關(guān)新興產(chǎn)業(yè)鏈提供資金。
強化投研能力和人才建設(shè)
然而，當(dāng)前保險資金參與科技創(chuàng)新投資仍面臨較多難點，亟待優(yōu)化和突破。在業(yè)內(nèi)人士看來，保險資金審慎運用原則與科技創(chuàng)新固有高風(fēng)險特點之間存在張力，保險資管機構(gòu)仍面臨復(fù)合型人才缺口，如何提升機構(gòu)的投研能力及估值能力仍是行業(yè)面臨的難題。
針對保險資金的安全性要求與科技創(chuàng)新的高風(fēng)險性矛盾，楊平建議，保險資管機構(gòu)需嘗試改變傳統(tǒng)的“風(fēng)險—收益”匹配框架，在個別、短周期（883436）的風(fēng)險—收益匹配基礎(chǔ)上，進一步拓展到整體、長周期（883436）的風(fēng)險—收益匹配。一方面要轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)投資思維模式，不能僅著眼于短期的、即時的業(yè)績和回報，還要進一步建立客觀、有效的未來價值評估思維與體系；另一方面要尊重市場規(guī)律，包容創(chuàng)新失敗，科技創(chuàng)新本身就是一項高風(fēng)險經(jīng)濟活動，需要構(gòu)建容錯糾錯機制、整體回報思維和短中長周期（883436）結(jié)合的考核方式，來把握科技創(chuàng)新在整體層面和未來時段的高收益。
國壽資產(chǎn)介紹，該公司以S份額對股權(quán)投資市場的“長期耐心資本接力”，通過接力時間點的選擇，實現(xiàn)了基金投資項目的穿透式分析，平衡了保險資金的審慎運用原則與科技創(chuàng)新發(fā)展的風(fēng)險性，同時也為保險資金的長期配置尋找到了新的增長極。
中國銀行（HK3988）保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，要優(yōu)化考核激勵機制，提升機構(gòu)配置動力。進一步引導(dǎo)保險公司拉長股權(quán)投資考核周期（883436），增加容錯空間，適當(dāng)放寬對當(dāng)期收益的要求，允許被投企業(yè)在成長期內(nèi)的業(yè)績波動和估值調(diào)整，引導(dǎo)保險資金建立與科技創(chuàng)新全生命周期（883436）相匹配的考核激勵機制。
該負(fù)責(zé)人還提出，要鼓勵資管機構(gòu)系統(tǒng)構(gòu)建與科技金融發(fā)展相適應(yīng)的組織架構(gòu)、決策機制、考評機制、人才隊伍、產(chǎn)品發(fā)行和風(fēng)險防控機制，增加在科技金融領(lǐng)域的產(chǎn)融結(jié)合人才儲備，加強自身投研能力。
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