全市場選股產(chǎn)品近年來發(fā)展迅速，成為市場上主流產(chǎn)品線的代表。若需要更準確地跟蹤和評估全市場選股產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)，設(shè)置一個合適的業(yè)績基準就尤為重要。
Q26：什么是業(yè)績基準？
業(yè)績比較基準（benchmark（BHE）），是基金產(chǎn)品未來業(yè)績表現(xiàn)的主要參考目標。一方面，募資時可將風險收益特征傳遞給投資者；另一方面，產(chǎn)品運作時可輔助基金產(chǎn)品的業(yè)績歸因和評價分析。一般而言，獲取超越benchmark（BHE）的超額收益（Alpha）是主動管理型機構(gòu)的核心競爭力。如何在不同的市場環(huán)境下跑贏市場、為客戶提供長期價值是各家資管機構(gòu)面臨的課題。
Q27：如何設(shè)置全市場選股產(chǎn)品的業(yè)績基準？
機構(gòu)通過在量化選股模型的優(yōu)化器環(huán)節(jié)做相應(yīng)的指數(shù)跟蹤誤差約束，形成不同指增產(chǎn)品線，對標指數(shù)自然成為其業(yè)績標準，指數(shù)增強產(chǎn)品的收益可拆分為指數(shù)收益（β）+超額收益（α）。全市場選股產(chǎn)品則不受基準約束，也不做風格和行業(yè)的約束，按照個股Alpha和流動性構(gòu)建組合，能最大化Alpha表現(xiàn)。
雖然全市場量化選股產(chǎn)品在模型層面不做約束，但仍然可以設(shè)置業(yè)績基準，通常設(shè)定全A指數(shù)（全市場指數(shù)，涵蓋滬深兩市中所有的A股股票）為業(yè)績參考基準?？紤]到A股全市場選股產(chǎn)品持倉1000-1500只個股，而且因為中小市值股票Alpha較強，A股市場中小股票流動性也較好，一般情況下中小市值股票數(shù)量和市值占比較高，為了跟蹤觀察更方便、橫向?qū)Ρ雀庇^，也可以將中證500（399905）或中證1000（399852）設(shè)為業(yè)績參考基準。
Q28：量化投資與主觀投資有哪些相同點和不同點？全市場量化選股產(chǎn)品更適合與哪類策略比較？
量化投資與主觀投資都是對投資組合進行主動管理，以獲得市場收益的同時獲取超越市場超額收益。兩者都屬于價格發(fā)現(xiàn)，捕捉市場錯誤定價、更好降低信息不對稱、防范價格扭曲。兩者均可采用夏普比率、收益回撤比、最大回撤修復時間來評估基金績效。
與此同時，量化投資與主觀投資又存在明顯的差異，前者擅長糾正中短期的價格偏離、側(cè)重公開的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，不擇時滿倉操作。隨著周期（883436）拉長，后者基本面深度調(diào)研則相對更有優(yōu)勢，而其倉位取決于基金經(jīng)理對市場的預(yù)判及偏好。
當下的個股分化行情中，不論大市值還是小市值板塊中都存在投資機會，就此而言全市場量化選股產(chǎn)品線與主觀多頭的業(yè)績更具類比性。全市場選股產(chǎn)品和傳統(tǒng)主觀多頭均不對標任何指數(shù)，同為股票多頭的兩類產(chǎn)品，α來源雖有不同，但均可采用夏普比率（Sharpe Ratio）等基金評價指標進行分析。
