制冷劑行業(yè)景氣度回升
龍頭企業(yè)首季業(yè)績亮眼
配額政策實(shí)施，制冷劑行業(yè)景氣度上行。相關(guān)上市公司披露的2024年一季報(bào)顯示，制冷劑龍頭企業(yè)首季集體“報(bào)喜”，三美股份（603379）一季度凈利潤同比增幅超6倍，巨化股份（600160）凈利潤同比增長超1倍。
“配額政策對行業(yè)產(chǎn)生很大影響，生產(chǎn)廠家現(xiàn)在都是按市場供需合理安排生產(chǎn)，我們的三代制冷劑產(chǎn)品從今年初就開始漲價(jià)了?！比涨埃偛课挥谌A東的一家氟化工（884036）上市公司負(fù)責(zé)人對上海證券報(bào)記者表示，“我比較看好今年制冷劑行業(yè)的景氣度?！?/p>
多家券商在研報(bào)中表示，隨著配額政策的落地，一季度可能是制冷劑行業(yè)景氣度上行的開端。當(dāng)前制冷劑價(jià)格整體處于上行通道，龍頭企業(yè)二季度業(yè)績依然值得期待。
量價(jià)齊升龍頭企業(yè)一季度業(yè)績喜人
在制冷劑產(chǎn)品量價(jià)齊升的帶動(dòng)下，今年一季度相關(guān)上市公司盈利同比、環(huán)比均有大幅增長。
三美股份（603379）一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.59億元，同比增長23.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.54億元，同比增長672.53%，環(huán)比增長270.79%。制冷劑龍頭巨化股份（600160）一季度實(shí)現(xiàn)營收54.7億元，同比增長19.52%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.1億元，同比增長103.35%，環(huán)比增長57.74%。永和股份（605020）一季度實(shí)現(xiàn)營收10.12億元，同比增長7.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3721.97萬元，同比增長27.38%，環(huán)比增長72.12%。
制冷劑產(chǎn)品價(jià)格回升、營業(yè)收入增加，以及毛利率上升是龍頭公司業(yè)績增長的主要原因。巨化股份（600160）表示，自今年1月1日起，我國第三代氟制冷劑(HFCs)需按國家核發(fā)的生產(chǎn)配額組織生產(chǎn)經(jīng)營。自此，產(chǎn)品價(jià)格恢復(fù)性上行。公司依托產(chǎn)業(yè)鏈完整優(yōu)勢，保持良好產(chǎn)銷水平，主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量總體保持穩(wěn)定增長。永和股份（605020）表示，業(yè)績提升主要由于HFCs自今年起按配額生產(chǎn)，公司產(chǎn)品售價(jià)上漲，毛利率上升。
相關(guān)上市公司披露的主要經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，一季度制冷產(chǎn)品銷量及售價(jià)均有不同幅度提升。以三美股份（603379）為例，公司一季度氟制冷劑板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.69億元，同比增長約30%。其中，氟制冷劑對外銷量為3.23萬噸，同比增長約20%，氟制冷劑價(jià)格為2.38萬元/噸，同比提升8.47%。
配額政策落地行業(yè)景氣度可期
根據(jù)《蒙特利爾議定書》基加利修正案，我國HFCs生產(chǎn)量和消費(fèi)量以2020年至2022年平均值為基礎(chǔ)，于2024年凍結(jié)，并將在2029年削減10%，到2035年削減30%，到2040年削減50%，到2045年削減80%。
“隨著配額政策實(shí)施，以HFCs為代表的制冷劑供需關(guān)系進(jìn)一步改善，市場格局也趨于穩(wěn)定，行業(yè)盈利水平有望逐步回升?！苯眨匈Y深業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在《蒙特利爾議定書》基加利修正案的影響下，前幾年生產(chǎn)企業(yè)為獲得更多HFCs配額進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，HFCs產(chǎn)能急劇擴(kuò)張和釋放，行業(yè)出現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象，拖累了生產(chǎn)企業(yè)的盈利水平。
制冷劑價(jià)格會(huì)否繼續(xù)上行？制冷劑廣泛應(yīng)用于家用空調(diào)（884113）、冰箱(柜)、汽車空調(diào)（884113）、商業(yè)制冷設(shè)備等行業(yè)。據(jù)百川盈孚監(jiān)測，今年4月，國內(nèi)制冷劑市場穩(wěn)中上行，部分型號市場供應(yīng)緊張。在原材料領(lǐng)域，螢石市場價(jià)格支撐較強(qiáng)，氫氟酸價(jià)格也重新上行。短期來看，下游空調(diào)（884113）企業(yè)排產(chǎn)預(yù)期充足，制冷劑的需求呈現(xiàn)增長態(tài)勢，預(yù)計(jì)近期制冷劑價(jià)格依然以上行為主。
有行業(yè)研究員對記者表示，現(xiàn)在是制冷劑銷售旺季，未來兩個(gè)月下游需求量會(huì)保持高位。同時(shí)，對旺季高溫天氣及以舊換新政策的預(yù)期，也有望繼續(xù)拉動(dòng)對制冷劑的需求。
產(chǎn)能或繼續(xù)向頭部企業(yè)集中
值得關(guān)注的是，隨著配額政策的實(shí)施，我國制冷劑行業(yè)產(chǎn)能正在逐步向頭部企業(yè)集中。據(jù)生態(tài)環(huán)境部此前的公示，2024年全國HFCs各品種總配額量(不含HFC-23)為74.6萬噸，頭部制冷劑企業(yè)所獲配額位于行業(yè)前列。其中，巨化股份（600160）獲得配額量約為27.8萬噸，占比約37.3%；三美股份（603379）獲得配額量約為11.7萬噸，占比約15.7%；永和股份（605020）獲得配額量約為5.5萬噸，占比約7.4%。
業(yè)內(nèi)人士表示，隨著未來HFCs配額的逐步縮減，行業(yè)集中度或進(jìn)一步提高。
巨化股份（600160）年初披露，公司以13.94億元收購了淄博飛源化工（850102）有限公司51%的股權(quán)。公司在2023年年報(bào)中披露，淄博飛源化工（850102）有限公司擁有HFC-32、HFC-125、HFC-134a的生產(chǎn)配額分別為2.43萬噸、1.41萬噸和1.59萬噸，此次收購增加了公司制冷劑等氟化工（884036）產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模，進(jìn)一步鞏固了公司的行業(yè)龍頭（883917）地位。
“未來也存在配額量少的企業(yè)進(jìn)行委外生產(chǎn)、配額轉(zhuǎn)讓的可能。隨著行情的周期性波動(dòng)，行業(yè)產(chǎn)能逐步向頭部企業(yè)集中，一些小、散的產(chǎn)能逐步退出?！?月30日，三美股份（603379）在接待機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，公司不排除未來收購HFCs配額的可能，具體要看市場行情、交易價(jià)格等方面是否合適。
